2015年前企业要管好现金流

邵梦

“从现在开始到2015年，所有企业都要开始研究现金流管理问题、管好流动性”。

8月23日，中国银监会原主席刘明康做客中科大EDP第八届领袖经济高峰论坛。在“中国经济面临的挑战与机遇兼论经济转型下产业结构如何调整”的主题演讲中，他指出，在美国量化宽松政策的退出、东南亚地区股市震荡、国内银行间拆借利率暴涨、银行短期流动资金错配突然出现问题等大气候的影响下，企业必须高度重视现金流动性管理的问题。

据刘明康分析，全球尽管已进入低速增长的阶段，但前景仍比较复杂。美国经济虽然正在复苏，在今年的一季度和二季度分别增长了1.7%和2.5%，但这种复苏仍是一个缓慢的过程。日本与欧元区也均处于较困难时期。

不过，刘明康对中国经济形势的预测并不悲观。他表示，首先，今年中国GDP仍然保持快速增长，增速肯定名列“金砖四国”第一，而且全年不会出现中等程度通胀；其次，粮食产量有保障，今年粮食产量可能与去年持平，数据显示，夏粮已进仓1300亿公斤，大约供全部人口200天的消耗，如基本风调雨顺，秋粮可达夏粮二倍以上，而石油和天然气以及煤炭的供应与价格都没有问题。

快速增长之后带来的一连串问题却不容忽视，如环境污染、食品安全、产能过剩、收入分配不均等。作为银监会前主席，刘明康更关注企业的现金流问题。他表示，“目前企业的现金流普遍在减少，如果销售额增加50%，利润增长了5%，就谢天谢地了”。

“美国量化宽松政策的结束马上就要到来了”，刘明康分析说，从现在开始到2015年，量化宽松的结束和美元利率的提升将分为四步进程。“今年四季度到明年上半年，美联储将逐步减少债券购买量，放缓货币投放力度；明年年中到下半年，将完全停止购买债券；明年年底到2015上半年开始反向操作，银行手中1.9万亿美元纯流动资金将流动到实体经济中去；而到2015年下半年，随着货币供给的减少以及实体经济对货币需求的增长，美元利率开始持续上涨，到时，美元将更加坚挺”。

他指出，量化宽松的结束和美元利率的提升对中国及其他新兴经济体国家将是一个巨大的考验。美国量化宽松政策的退出，将导致对冲基金等的全世界做套利交易的大批资金，随着美国量化宽松政策的转变而迅速改变套利交易，会出现大量外资流入转变为大量外资流出的现象。对此，刘明康表示，现在的中国已经很开放，因此要防范这一风险。

基于此，刘明康对企业家们提出建议，在这种大气候下和内部调整的過程中，所有企业都要开始研究现金流管理问题、管好流动性“2013年到2015年间，企业现金流问题极有可能会变得严重又广泛”。

对于如何管好现金流动性，刘明康认为有几层内容：首先必须有可靠的数据，在数据基础上有统计和报告的制度。刘明康认为，现在的银行客户中没有几家企业对自己的现金流量、头寸管理有数据、有报告制度。金融机构最好的管流动性的人必须是首席运行官，而在企业中一般不设首席运行官，就要让现有的首席财务自把这个事情管好。第二是做好一天之内的流动性的头寸管理和一天之内的抵押品的管理。银行机构都有债券、股票抵押，如果没有债券和股票，就要追加抵押品，不够的话就只能斩仓卖掉；第三是错配的管理，包括不同货币的错配、期限的错配以及结构性错配。

无论是在资产方面还是负债方面，刘明康提醒都要做好尽职调查。他认为，这是目前企业最大的一个薄弱环节，做好尽职调查，无论在投资领域还是现金流动性管理方面都很重要。