论上市公司财务成长性战略

王艺凯

【摘 要】成长性反映了企业的可持续成长能力，是每个企业经营的主要目标之一。企业要制定财务成长性战略必须对自身进行成长性进行分析，这有利于认清企业在市场竞争中所处地位及发展趋势，为企业管理者在制定如何推动企业长期增长策略方面提供可靠的基础和参照。本文从上市公司成长性的论述入手，详细剖析上市公司财务成长性分析的主要指标，并提出公司在制定成型财务战略的建议措施。

【关键词】上市公司；成长性战略；建议措施

上市公司的成长性，它是公司未来获得超额报酬的能力，代表了有价值的未来投资机会，也反映了企业对投资机会的把握能力。上市公司成长性是预测公司未来发展及评估公司价值的重要依据，也是投资者做出正确投资决策的重要参考。企业成长源自企业背后的行为、战略和核心能力，而财务指标是企业经营现状的客观记录， 如果设置恰当， 财务指标可以反映公司内部那些难以量化的基本特征，从而能够综合反映公司的基本经营特征和成长能力。

1.上市公司成长性概述

成长性是公司的灵魂，是股市的生命，是国民经济可持续发展的主要动力，是衡量上市公司经营状况和发展前景的一项非常重要指标。所谓上市公司成长性是指公司在自身的发展过程中，其所在的产业和行业受国家政策扶持，具有发展性，产品前景广阔，公司规模呈逐年扩张、经营效益不断增长的趋势，怎样分析上市公司的成长性，关键要明确上市公司成长性分析不同于公司业绩优劣的分析。上市公司业绩优劣分析，可以从盈利水平、财务状况、经营管理、行业地位、市场占有率等方面出发，其中包括净资产收益率、资产负债比率、流动比率、存贷周转率等一系列量化指标。但这种分析是单纯地从静态的角度出发，是滞后性的分析，而对公司成长性的分析则需评估一家公司的业绩是否会从差到好、从好到更好，不仅仅是依靠历史数据和过去的经营情况，更重要的是应着眼于公司未来可能产生的变化，同时了解行业、市场乃至产品的变化趋势。因此，上市公司成长性的分析是全方位的、动态的分析，带有前瞻性的分析预测。

2.上市公司成长性战略的主要指标

2.1盈利水平

反映上市公司盈利水平的财务指标主要包括净资产收益率、资产回报率、销售利润率、盈利增长率、每股销售额及每股现金额等。净资产收益率反映出公司能否有效地运用财务杠杆提高股东收益，是分析企业盈利水平高低的一项主要指标。净资产收益率与企业的盈利水平、投资价值、成长性呈同向变化关系。资产报酬率主要用来衡量企业利用资产获取利润的能力，它反映了企业总资产的利用效率。盈利增长率综合反映出企业的竞争实力、生存能力、管理水平等。销售利润率越高，表明企业投入的相对成本越低，企业的经营越有效。每股利润又称为每股收益或每股盈余，它反映的是上市公司每股股票向社会提供产品与服务的份额。

2.2利润相对额

该项指标主要是通过每股税后利润来表现的。分析每股税后利润应注意下面几个问题：一是每股税后利润要与配股后股权变化相结合。溢价扩股后的每股平均收益应高于扩股前的每股平均收益。二是每股税后利润应结合公积金送股变化分析。如果因资本公积金或盈余公积金送股变化，导致股权总额增加，使每股税后利润减少，这不能说明是经营业绩滑坡。三是每股税后利润应与股权含有的公积金数量相结合分析。上市公司由于各种原因公积金累积数额大小不同，因而均摊在每个股权上的公积金存在差异。

2.3利润总额

利润总额的绝对增长是上市公司成长的基本表现，利润总额增幅较大，表明公司经营业绩突出，发展前景乐观，市场竞争能力较强。利润总额的增长可分为两种情况，一种是波动性增长；另一种是持续稳定增长。前者在某种程度上暴露出上市公司在生产经营方面可能存在一些问题，后者反映上市公司具有内在活力，长期看好。

2.4主营业务收入

上市公司的经营收益通常可以分为三部分：主营业务收入、投资净收益、其它业务收入。主营业务增长是公司利润增长的主渠道，能够反映公司的主要经营业绩。因此，在公司利润增长的前提下，要分析是否来自主营业务，这是上市公司具有成长性的主要表现。投资净收益是公司从事证券投资业务获得的净收入。该项收入具有相对的不确定性，不能真实反映公司经营实力的强弱。指上市公司从事主营业务以外经营活动获得的收益。通常情况下，该项收入比重较小。但当某公司利润增长中其他业务收入增长较快时，应结合财务报告中“经营业务”内容分析其成因。

2.5利润增长率与市盈率之比

该项指标是指上市公司税后利润增长率对当年比较期的该股市盈率的倍数，这一指标能够比较真实、客观地反映该公司的成长性。一般情况下，该指标的倍数最小不得小于1，根据上市公司增长模型分析，税后利润增长率越大，由于它与投资者回报高低密切相关，所以，其市盈率的增长倍数也就越大，具有较大的增长潜力的上市公司的市盈率水平也较高，因此单凭市盈率的高低并不能全面说明问题。由此，我们把“税后利润增长率与市盈率之比”作为一项重要指标来考察上市公司的增长潜力。那些当前盈利水平虽高，但“利润增长率与市盈率之比”指标小于1的股票，已不再具有长期的发展潜力；相反，尽管每股盈利水平目前较低，但“利润增长率与市盈率之比”指标大于1的股票则具有广阔的成长空间，它将使广大投资者获取公司快速成长所带来的丰厚收益。

3.上市公司财务成长性战略的建议

3.1增强企业内部核心指标管理

财务指标对于企业成长性能力发展意义非凡。各项财务指标中总资产、净利润、基本每股收益、当年营业收入额、净资产增长率税后利润增长率等指标对企业生存发展能力具有重要影响，管理层应着重注意这些关乎企业发展能力和竞争力的指标。其中税后利润增长率和净利润两项指标与其余四项指标相关性显著，其反映企业的经营状况和潜在的盈利能力。处于生长周期的不同阶段，企业的各项指标所呈现的趋势大为不同，管理层应根据企业自身情况制定具体的发展战略和资本结构，完善公司治理、强化公司内部指标控制，增强公司竞争力。

3.2增强上市公司竞争力

上市公司在主营业务收入保持增长状态，但增长幅度不大时候，表明上市公司的部分产品已经被市场淘汰，或者是产品销售对路不适，或售后服务欠佳，或已被竞争产品替代，从而导致主营业务利润没有随着增加。为此，为提高上市公司的盈利能力，就必须加快产品研发，开发新的产品以满足不断变化的市场需求以提高企业的利润率，提高产品的市场占有率，增强上市公司的市场竞争力，从而提高上市公司的成长能力。

3.3加强对上市公司的监督管理

上市公司的经营业绩直接关系到公司的成长发展，因此制定财务战略，如果经营业绩较差，甚至面临“摘牌”的风险时，证券管理部门和上市公司应加强对上市公司的监督和管理，提高资金使用效率。在必要的时候，可以采取资产重组、资产置换、并购等手段开拓一些新的、有潜力的项目，努力提高上市公司的经营业绩，以提高上市公司的成长性。促进企业上市，扩大上市规模。要促进更多企业上市，兵团相关部门应主动协助培育优质产业，引导、鼓励、帮助和推动那些优质企业改制上市，充分利用资本市场，提升企业的经济实力，同时提高兵团上市公司的整体素质，增强兵团上市公司整体成长性水平。

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