金融物流模式下对第三方物流企业的激励

徐 庆，吕 杰，冯文财

（青岛大学 国际商学院，青岛 266071）

运营资金的缺乏一直是阻碍我国中小企业发展的一大瓶颈，对我国的中小企业而言，上市融资门槛太高，发行企业债券很难符合国家规定.因此，向银行贷款成为其最主要的融资渠道.然而，对于企业而言，银行贷款一般需要抵押物做担保，但中小企业可用于担保的不动产相对较少，而其存货等动产相对较多.对此，金融物流作为一种新型的融资模式，由于解决了中小企业的动产抵押问题，在近几年获得迅速发展，市场前景十分广阔.相关学者也从理论方面进行了研究，朱道立等［1］在2002年提出了解决中小企业动产抵押的融通仓模式.随后，陈祥锋，朱道立等［2-5］系列性地论述了“融通仓”的概念、由来、运作模式，指出融通仓的运作模式包括基于动产管理的融资运作模式、基于资金管理的融通仓运作模式、基于风险管理的融通仓运作模式3种，寻求以“仓”为突破口，实现对融通仓中的货物监管和评估，使企业的动产转变为资金，满足企业的资金需求.温志桃等［6］从贷款收益、监管成本、风险损失、风险共担等方面分析银行贷款活动、企业融资活动以及物流企业的相关业务，运用博弈论的均衡分析，给出金融物流的形成条件.钱文彬等［7］给出用风险回避、风险预防等控制型风险处理法与风险自留、风险转移等财务型风险处理法等控制金融风险的创新思路.另外，还有学者从具体业务模式［8］、监管［9］、质押率的选择［10］等方面系统地研究了金融物流的相关理论.

对于银行而言，在开展金融物流业务的过程中出现的最大问题是信息的不对称问题.银行一般不熟悉贷款企业的具体业务的运作，故对贷款企业的动产抵押物的价值无法准确评估.对于第三方物流企业而言，由于其全程参与贷款企业的整个物流活动，相对于银行而言，第三方物流企业可以利用专业的技术手段、丰富的专业知识和便利的存储条件对质押物进行价值评估、仓储、监管和拍卖等，其处理这些业务要优于银行，这样可以减少银行的交易成本.银行利用第三方物流企业的专业优势，委托第三方物流企业协助其监管中小企业的动产，在一定程度上可以减轻银行和贷款企业之间的信息不对称问题.但由于银行和第三方物流企业之间信息也不对称，银行无法准确观察到物流企业是否在努力工作，且两者之间目标也不一致，银行的目标是要求抵押物品的安全足值，而物流公司却是追求自身效益的最大化，物流公司可能会利用自身的信息优势与贷款企业合谋来欺骗银行，加大贷款的风险，故银行与第三方物流企业之间存在着委托代理问题.

银行能否有效激励和监督第三方物流企业努力工作是关系到金融物流业务能否有效运作的重要问题，银行需要设计一个激励或者监督机制，促使物流企业选择有利于自己的行动，来减少风险.本文将运用委托代理理论，从银行分别采用激励或激励和监督相结合这两种手段的方面，定量研究了银行激励第三方物流企业对质押物进行监管的问题，其研究结果将会使银行对第三方物流企业的监管激励有一定的借鉴作用.

1 基本假设

假设1 物流公司对借款企业的监管只存在两种行为，努力（认真监管）与偷懒（不认真监管），而银行无法观察到物流公司的真实行为.

假设2 在物流公司努力的情况下，借款企业还款的概率为π1，而借款企业违约的概率为（1－π1）；在物流公司偷懒的情况下，借款企业还款的概率为π0，而违约的概率为（1－π0），设π1＞π0.

假设3 贷款企业购买货物数量为q，其每单位采购成本为c，而其自有资金的数量为B，设cq＞B，故企业须向银行贷款的数量为（cq－B），设银行的借款利率为r，企业在无法还款时银行拍卖抵押物价格为p，故银行在借款企业还款的情况下收益为（cq－B）r，而借款企业违约的情况下银行收益为pq－（cq－B）（1＋r），在此隐藏一个假设条件：若企业违约，则其质押物一定在变现后无法偿还银行贷款，否则贷款企业不会违约.

假设4 在借款企业还款时，银行对委托的物流公司实行线性激励形式：w＝α＋β（cq－B）r，在此，w为物流公司所获得的总收益，α为银行给予物流公司的固定收益，β为激励系数.而借款企业违约时，银行只给予物流公司固定支付α.假设物流公司在努力工作时负效用等价于其货币成本，记作ψ，而其偷懒时不付出任何成本，设为0.

假设5 假设银行为风险中性；物流公司为风险规避，且负担有限责任，设物流公司的效用函数为u（x），则u′（x）＞0，u″（x）＜0.

2 模型建立与求解

因为物流公司为风险规避型，由此，可以得，在物流公司努力工作的前提下，其效用为

而在物流公司偷懒的情况下，其效用为

令物流公司的保留收入水平为0.由此，可得到物流公司在努力工作时的参与约束为

理性的物流公司会选择使自己效用水平最大的努力程度，故银行若想激励物流公司努力，必须使物流公司在努力的情况下所获得的效用水平大于其在偷懒时所获得的效用水平，即对物流公司的激励约束为

因银行为风险中性，故其期望收益为

对于银行而言，就是要在第三方物流企业参与约束与激励约束的基础上，最大化自己的期望收益，即通过选择（α，β），使得自己期望收益最大.故模型可写为

构造拉格朗日函数

其中Δπ＝π1－π0.因u″（x）＜0，故u′（x）为单调递减函数，故为单调递增函数.又因为

由此可得λ＞0；又因为u′（x）＞0，故μ＞0.所以激励相容约束与参与约束都为紧，对这两个紧约束求解可得

3 结果分析

在信息不对称的情况下，对于物流公司的激励强度（β）取决于物流公司在不同努力水平下出现的概率π、贷款金额（cq－B）、利率r、物流公司努力的货币成本ψ及物流公司效用函数的共同影响.由第2节所得到的解可知，影响结果可由下面几个定理给出.

定理1 不同努力水平的概率π对激励强度β的影响不同，即激励强度β是π1的减函数，是π0的增函数.

由

定理2 激励强度β是贷款企业贷款数量及贷款利率的减函数，即贷款数量较多或者贷款利率较高时，银行对物流公司的激励较小.相反，则给予物流公司较大的激励.

定理3 银行对物流公司的激励强度β是物流公司所付成本ψ的增函数.即，为保证物流公司参与，对物流公司的激励不应低于其所付出的成本，否则，即使物流公司参与，也不会努力工作.

定理4 对有不同效用函数的物流公司，其效用越大的物流公司对其激励强度β就越小.

假设物流公司1的效用函数为u1（·），物流公司2的效用函数为u2（·）.u1（x），u2（x）具有相同的形式且两者都是单调递增函数.设u1和u2的反函数分别为h1和h2.并设物流公司1和2除效用函数外其他因素均相同.

4 结 论

本文运用委托代理理论对如何激励物流企业进行了研究，结果表明：为保证物流公司参与，对物流公司的激励不应低于其所付出的成本，若给予物流公司的支付较低，物流公司即使参与，也没有积极性；其次，银行对物流公司的激励将随融资企业借款金额或利率的增加而减少，因为借款企业借款数量越多，收益越高，较低的激励强度就可以使物流公司获得一个较大收入，从而产生较好的激励效果；最后，对于那些货币收入的效用较大的物流公司，对它的激励强度可相对较小，对于那些货币收入效用较小的物流公司，应采取较大的激励强度，这样才可达到增加物流企业监管积极性的目的.

［1］罗 齐，朱道立，陈伯铭.第三方物流服务创新：融通仓及其运作模式初探［J］.中国流通经济，2002（2）：11－14.

［2］陈祥锋，石代伦，朱道立，等.仓储与物流中的金融服务创新系列讲座之一融通仓的由来——概念和发展［J］.物流技术与应用，2005（11）：134－137.

［3］陈祥锋，石代伦，朱道立，等.仓储与物流中的金融服务创新系列讲座之二融通仓系统结构研究［J］.物流技术与应用，2005（12）：103－106.

［4］陈祥锋，石代伦，朱道立，等.仓储与物流中的金融服务创新系列讲座之三融通仓运作模式研究［J］.物流技术与应用，2006（1）：97－99.

［5］陈祥锋，石代伦，朱道立.仓储与物流中的金融服务创新系列讲座之五金融供应链与融通仓服务［J］.物流技术与应用，2006（3）：93－95.

［6］温志桃，董雄报.物流金融下风险主体的博弈行为分析［J］.商场现代化，2008（34）：253.

［7］钱文彬，孙稚锐.物流金融风险控制的研究［J］.管理观察，2009（2）：178－179.

［8］刘 坤，张峪嘉，顾家铭.物流金融的业务模式剖析［J］.中国商贸，2010（14）：113－114.

［9］徐 鹏，王 勇，杨 金.基于委托模式融通仓的银行对第三方物流激励和监督［J］.管理科学，2009（5）：14－17.

［10］李毅学，冯耕中，徐 渝.价格随机波动下存货质押融资业务质押率研究［J］.系统工程理论与实践，2007（12）：42－48.