天交所大有希望——写在天交所成立五周年之际

■ 韩家清 赵磊（天津股权交易所，天津300457）

天交所大有希望
——写在天交所成立五周年之际

■ 韩家清 赵磊
（天津股权交易所，天津300457）

改革开放后的中国场外交易市场曾经历过大发展，随后又因为经验不足而状况频出，戛然而止。在过去的五年，场外交易市场这个多层次资本市场不可或缺的部分在中国再次焕发生机，这生机的再次涌现在一定程度上来自于天津股权交易所的推动。这是可以写入中国资本市场发展史中的“天交所”现象，看似偶然，实则历史必然。

天交所五周岁，当我们回顾历史的必然性怎样寓于无数个偶然性之中时，有五张面孔、五大经验和五个愿景与您一起分享。

五张面孔：与天交所一起度过的时光

福建晋江金融办主任刘向阳：收获

刘向阳个子不算高，斯文的面孔上架着一副拉丝眼镜。他时常面带微笑，行动麻利，思维敏捷，有着南方人特有的干练。他第一次来到天交所是2012年的2月，在这之前，一个偶然的机会，他了解到天交所：一个不像中国主板交易所那样处在金字塔顶端高不可攀，而是可以和广大地方政府、中小企业零距离接触打成一片的交易所，一个“接地气”的交易所。于是，他用敏锐的眼光锁定了天交所。短短7个月时间，天交所泉州区域运营中心就在晋江顺利开业，作为晋江金融办领导的刘向阳功不可没。

不经意间，刘向阳成了中国场外交易市场在福建生长壮大的历史开创者。随着天交所泉州运营中心、龙岩运营中心等相继运行，场外交易市场在八闽大地遍地开花。闽南人特有的开放思维和创业精神使福建板块成为天交所市场中迅速崛起的明星板块。目前，福建省已有29家企业在天交所挂牌，福建板块的成长速度位居各区域市场首位。

正因为天交所的到来，才让晋江、泉州，甚至福建第一次出现了地方股权交易平台，意义深远。泉州综合金改也因天交所而具有了崭新的内容，作为在全国性评比中获得“金牌金融办主任”的刘向阳可谓名不虚传。

天津绿博特环保设备制造股份有限公司董事长张宝忠：成长

“绿博特在天交所挂牌以来的最大收获是全体股东，正是因为有了股东的大力支持和高度信任，才让公司能够借助天交所平台快速发展。”这是张宝忠在2011年绿博特股东大会上对全体股东的肺腑之言。在一年之后的2012年公司股东大会上，张宝忠现场宣布放弃个人分红，用于弥补公司运营资金的不足。此举让股东们看到了公司高层对公司未来发展的责任心和信心。

作为第一家登陆天交所科技创新板的天津企业，绿博特从当初那个破破烂烂的作坊，已经蜕变成拥有现代化生产线和崭新厂区的科技型创新企业。而军人出身的张宝忠也完成了由一言独大的民企老板到具备现代企业制度的股份公司董事长的转变。

这是天交所市场五年来日益完善的规范功能带给绿博特，带给张宝忠的变化。

这种变化叫做成长。

天津尚食电子商务股份董事长陈鹏：希望

陈鹏与天交所结缘的时间并不长，他担任董事长的尚食电子在今年6月份才在天交所挂牌，但仅仅用一个月时间就挂牌的“尚食速度”开创了天交所市场的先河。从改制到私募，从机构尽调到专审，陈鹏的企业用挂牌速度和项目质量展示出了天交所市场的高效和规范。

如今，刚刚挂牌几个月的尚食股份已经得到了外资银行等金融机构的关注，后期的发展速度或许又将开创新生代电商企业引领新经济的先河。“虽然刚刚进入天交所，对资本市场的很多规则还不是很了解，但属于新兴产业的我们，选择天交所是因为看中了天交所的未来。期待与天交所实现共赢的未来！”这是陈鹏对天交所的一份寄托。

这份寄托叫做希望。

邦友新创投资管理有限公司董事长朱龙：信任

2010年，邦友新创投资管理有限公司获得天交所市场保荐资格和报价商资格。3年过去，邦友投资已经保荐8家企业在天交所挂牌，成为市场中老资格的保荐机构。

朱龙经历了天交所这几年的大发展，也利用这大好的时机把邦友投资一步步做大。如今的朱龙已不仅仅把业务视线聚焦在保荐和报价上，帮助企业制定战略规划、组建互相扶持的企业联盟、建立营销渠道帮助企业销售产品……在朱龙的带领下，邦友投资已经在企业的后续服务上，走在了天交所市场保荐机构队伍的前列。“企业挂牌并不是我们服务的结束，而是更多服务的开始。”在天交所市场摸爬滚打3年的他悟出了新的道理。

在邦友投资保荐的8家企业当中有7家来自河南，今后五年，朱龙打算把业务触角伸向山西、云南、湖南等地，继续与天交所一同发展壮大，执着地守候着天交所市场第二个春天的到来。

这份守候叫做信任。

天交所投资服务部总监岳航宇：家

2008年的9月，天交所在滨海新区正式投入运营。3个月后，一名叫做岳航宇的小姑娘，研究生尚未毕业就来到这个将影响她一生的地方。先实习，后入职，一晃五年过去了，一张当初白皙而稚嫩的脸庞，如今在秀丽中更增添了职业女经理人的魅力，无时无刻都在彰显出自信。

五年后，岳航宇的面孔早已被天交所的新老同事所熟悉，也被遍布大江南北的投资机构、银行和企业老总们所熟悉。尽管天津滨海新区远离她的家乡，但她已经对这片开发开放的热土无比依恋。她说对天交所已经产生一种情感，一种无法割舍又难以名状的情感。

这份情感叫做家。

五大经验：做中小微企业最需要的场外交易市场

天交所创建的是具有特色的、差异化的、创新型的场外交易市场，成功之处表现在五个方面：

融资服务：解中小微企业燃眉之急

在中小微企业急需资金支持的时候，为他们送上一口生命之水，就可能解决一家创新型企业的生死存亡问题。这是天交所五年来服务中国中小微企业过程中所深切体会的。

截至2013年10月初，天交所五年来共为挂牌企业实现各类融资超过200亿元，平均每家企业6000多万元。对于主板来说，200亿可能比一个“巨无霸”的IPO多不了多少，对于世界上任何一家交易所，也没有谁会为一家企业做一次6000万的融资，但处于当今中国经济发展阶段的无数中小微企业，他们上百家在一起的资金需求可能只等于一个农业银行的IPO，他们就需要有这样的交易所为他们做诸如6000万甚至更少的一次次的融资，而且需要时间快、成本低、次数多。这样，他们就可以突破发展中的瓶颈，解开成长中的魔咒，上一条新生产线，建一片新厂房，开拓一方新市场，解决一段时间的资金周转。这样，他们就实现了发展中跨越式的飞跃，成长为细分行业的领军企业或新兴产业的带头老大。

规范服务：树中小微企业生存之道

十年树木百年树人，怎样树立一家企业的生存之道？中小微企业成长发展的道路上，除了需要资金、技术、市场等这些具体形态的资源输送，更需要来自诸如理念、规则、企业组织和制度体系等等方面变革所产生的推动。

当每一家企业挂牌的锣声响起时，天交所就向每一家踏上红地毯的企业传递这样一种价值观：“规范”是企业生存和发展的生命线。五年来，天交所通过保荐机构督导及交易所跟踪检查，使挂牌企业累计披露定期报告5041份，披露各类临时报告4882份，建立挂牌企业诚信档案692份，各类定期报告披露率均达90%以上。

若干年后，当人们回首天交所走过的第一个“五年”的时候，或许会发现相比较于融资这种看得见摸得着的服务，规范服务其实才具有更大、更长远的意义。

孵化服务：助中小微企业不断上升

经过五年的发展，天交所已经成为中国主板、中小板、创业板市场的有效补充，并建立了向境外资本市场输送优秀挂牌企业的通道。

截至目前，天交所市场有81家企业主要财务指标达到创业板上市要求(其中符合中小板上市标准的有22家)，其中15家企业摘牌，启动到创业板、主板或海外上市程序；2家企业被上市公司并购间接上市，1家企业被同行优势企业并购，14家挂牌企业完成对同行企业并购重组。

场外交易市场的根本作用在于优化企业的股权结构，规范企业的治理结构，拓宽企业的融资渠道，促进企业发展壮大并前往更高层次的资本市场进行发展。天交所用五年时间打造了一个适合中国中小微企业的培育孵化器。

交易服务：帮中小微企业发现价值

五年来，天交所通过对企业的梳理和规范，挖掘企业的潜在价值，通过二级市场混合型交易制度，帮助企业形成合理的股权价格，促进企业股权流通。

五年来，天交所市场每年一直保持着26%左右的交易换手率，市场价格指数持续稳定增长，每年保持10%以上的上涨幅度，这在世界范围内的场外交易市场都实属罕见，而对于刚刚发芽的中国场外交易市场，则更是实属罕见。

五年来，天交所市场的价格发现功能为企业搭建了各路投资机构和投资者了解自身的便捷途径，通过股权质押拓宽了银企合作的宽广空间，大大拓展了企业的融资渠道，提高了企业的融资效率。

做好价格发现服务，这是天交所在为中小微企业搭建适合他们需求的场外交易市场的探索中，总结出的又一条成功经验。

品牌服务：建中小微企业星光大道

在天交所300多家挂牌企业中，几乎所有企业在登陆天交所平台之后都明显感觉到了企业知名度的提升，这不仅得益于天交所平台的公信力，更得益于天交所为挂牌企业搭建的“星光大道”。

五年来，天交所在上海、北京、深圳、广州和天津等国内一流投融资机构聚集的城市建立了五大路演中心，帮助企业进行路演推荐；

五年来，天交所利用网站、市场刊物、国内知名媒体等多渠道的信息载体，介绍挂牌企业和企业家，帮助企业扩展知名度；

五年来，天交所充分利用分布在全国的区域市场，维系地方政府，联络地方媒体和投资机构，介绍市场合作伙伴，帮助企业聚集当地资源，助力企业成为行业龙头。

五个愿景：携手共建中小微企业美好明天

愿我们抓住这难得的历史机遇

当“小微时代”的历史机遇来临，天交所、地方政府、挂牌企业、广大中小微企业、广大中介机构都没有理由错过这一书写历史的机遇。在天交所走过第一个五年之后，参与这个市场的每一份子、每一个人都已经写进了中国多层次资本市场的历史中。抓住机遇，继续创造历史是我们共同的使命！

愿企业在天交所市场充分汲取养分

当五年前众多中国中小微企业难以寻觅融资、规范、成长的助推平台时，天交所诞生了。当五年后已经有354家挂牌企业从天交所市场汲取了养分，发展壮大的时候，我们希望这些挂牌企业、更多的中小微企业和金融机构能够从天交所获得融资支持、规范培育、品牌提升等等养分，助力企业健康快速发展。天交所市场是为中国广大中小微企业不断提供养料的培育平台！

愿挂牌企业同天交所一道发展壮大

当天交所第一个“五年”结束的时候，我们有幸看到了挂牌企业在这里的收获与喜悦；当天交所在第二个“五年”开始的时候，我们希望现在的和未来的挂牌企业能够顺应这个时代的发展，去成长为中国的微软、中国的脸谱。也希望天交所能够伴随挂牌企业的成长，市场规模不断扩大，服务体系不断健全，监管体系日益完善，真正成为全国中小微企业的大家庭！

愿我们共同展现这个时代的力量

当天交所已与23个省60个市的地方政府达成战略合作协议的时候，我们看到了资本市场在市场化道路上的阶段成功；当众多地方政府对天交所对地方经济的强大助推作用赞赏有加的时候，我们看到了金融服务实体经济的有效路径。

在下一个“五年”中，我们希望天交所在各地政府、各个市场合作方的支持下，能够充分发挥股权投融资平台的作用，为这些地方，特别是中国2862个县级行政区划的地方经济腾飞和实体经济发展，贡献出属于“小微时代”更多更强的力量！

愿我们共筑属于中国中小微企业的美好未来

当世界经济格局变化莫测，国内经济体制面临改革关口的时候；当新时期中国场外交易市场建设的星星之火自下而上发展，已经呈现燎原之势的时候，我们希望在这个千呼万唤始出来的小微时代下，广大中小微企业能够获得良好的市场竞争环境、丰富且多样化的融资渠道和适合企业发展的道路，迎来真正属于自己的美好未来！

当走进滨海新区核心区域的天津经济技术开发区的时候，有一块醒目的牌子写着“开发区大有希望！”。这是邓小平同志在改革开放初期为天津开发区写下的殷切话语。20年后，诞生在这里，成长在这里的天交所，正在做着大有希望的事业，拥抱大有希望的未来！

（第一作者为天津股权交易所副总裁）