对我国大陆与香港之间虚假贸易规模的估算

周 伟

(中国社科院 研究生院，北京100025)

据海关统计，2013年1—4月份中国出口额同比增长17.5%，远高于上年全年8%的水平，但是出口同比增长率到了5月份又突然下跌到只有1%，因此1—4月份的数据应该是有虚高的情况，因为其他一些经济指标显示不太可能出现那么高的出口增长。例如，采购经理人指数中的出口订单指数同期只有48.8，低于上年全年平均的49.2;统计局报告的工业企业出口交货值同比增长率同期只有5%。

此外，海关的数据还显示了一些可疑的情况。例如，2013年1—4月份，中国大陆对香港的出口同比增长了69%(2012年全年是21%);中国通过保税区的出口同比增长了256%(2012年全年是91%)，进口则同比增长了84%(2012年全年是32%)。这些大大高于2012年全年水平的同比增速的数字很难用外需增强来解释。笔者认为其背后的原因是所谓的“虚假贸易”。这些贸易活动没有真实的贸易需求的背景，绝大多数是在大陆和香港之间通过保税区进行，其主要目的是为了套取两地之间的利息差以及汇率变动的收益。

2013年5月份我国进出口贸易额增速的大幅度放缓正是因为有关部门注意到这个问题后及时地采取了应对措施，压制了虚假贸易的活动。通过多种不同的方法，估算出2013年1—4月份的出口同比数据由于虚假贸易的原因，可能被高估了大概8～9个百分点。再加上2012年5月份出口同比增长率较高的基期效应，导致2013年5月份的出口增速突然下滑到1%。下面笔者将对虚假贸易的具体方式进行讨论，但是在此之前先对相关概念作一阐述:

一、“复进口”的模式和原因

所谓复进口，简单地说就是同一批货物出口以后又被进口到国内，有些情况下也称作“保税区一日游”。2005—2010年复进口大约占我国全部进口的7% ～9%，其中从香港的复进口占到全部复进口的90%，并且复进口中的80%都是由外商投资企业进行的。传统意义上的复进口主要有两大类动机:一是物流方面的考虑，包括出口商品的退货、跨国公司的跨国物流管理等;二是税收方面的考虑，包括降低税收成本、节约流动资金等。

(一)物流因素

一些跨国公司将香港作为全球统一的采购和物流中心，这样可以达到规模经济从而降低成本。因此大量的原材料、零部件、半成品都要先发送到香港，然后再统一分配到全球各地的加工中心，包括中国大陆地区。这种集中管理的模式可以降低采购成本，也可以更有效地进行存货管理。

(二)税收因素

香港的公司所得税率较低，只有15%，低于中国大陆地区的25%和很多其他国家的公司所得税率。因此一些跨国公司倾向于将更多的利润记到香港公司的名下，这其中可能会伴随着一些复进口的活动。

另外一种情况则和加工贸易的“深加工接转”有关，目前官方和理论界对此观点也并未统一，这里借用一个简化的例子来说明。假设国内有一家供应商A和一家出口商B，B向A采购一部分中间产品，此时他们可以有两种方式来完成这笔交易①:1.直接将货物从A处发送到B处;2.A将货物出口到保税区或者香港，然后B再将货物进口回大陆。在第一种情况下，B需要先为这批货物支付一笔增值税，然后等到最终产品出口之后就能拿到增值税退税。那么在这段等待的时间里，B的一部分流动资金就被占用了。如果是第二种情况，A将其产品出口到保税区可以立即享受增值税退税，而B可以在加工贸易的模式下免税进口同一批产品，这样就避免了流动资金的占用。

二、“虚假贸易”及其套取跨境利息差的模式

上述几种复进口情况已经存在多年，因此并不能解释2013年1—4月份出口数据虚高的现象。2013年1—4月份，经由福田口岸的大陆到香港的出口额增长了600%之多，笔者经过和一些贸易公司以及银行里做贸易信贷的人士进行交流探讨之后，确信海关报告中的进出口数据由于虚假贸易行为的存在而被显著高估。下面就通过一个假设的案例来说明虚假贸易产生的原因、过程及如何控制:

第一步，一家大陆公司向一家本地银行存入人民币1亿元，然后用这些钱去购买银行的理财产品，假设其预期收益率是每年4.5%。

第二步，这家大陆公司和一家香港公司签署一个进口协议，约定从香港进口一批货物到大陆。在此基础上，大陆公司要求本地银行向香港的出口公司签发一个信用证，该信用证就由大陆公司的1亿元存款作为担保。

第三步，香港公司收到信用证之后，就向一家香港本地的银行进行贴现，假设贴现的利率是2%。这样一来，就相当于香港公司得到了一笔大约9800万元人民币的低息贷款。与此同时，相对应的贸易商品(通常是黄金或者电子产品这样一些体积小、价值高的商品)就从香港进口到了大陆的保税区。海关数据中将这一次货物的跨境流动记作进口。

接下来，大陆公司(可以是另一家关联公司)再向香港出口一批货物，并据此将9800万元人民币的资金从境外转移到境内。实际上，这批出口货物可能就是之前从香港进口来的货物，这批货物仅仅是在香港和大陆的保税区之间来回“空转”。但是海关的数据却记录了进口和出口交易，因此也就造成了数据的虚高。

如果事情到此结束，并且假设大陆公司拿着9800万元人民币再次购买了银行理财产品，那么1年以后信用证到期时，大陆公司的整体收益就是1*(1+4.5%)+0.98*(1+4.5%)－1=1.069亿元。也就是说基于1亿元的本金，大陆公司一年的毛收益率是6.9%，高于银行理财产品4.5%的回报率，更高于银行存款利率。

实际上，大陆公司往往会以9800万元人民币为依托，再次通过虚假贸易的方式要求银行签发信用证，继续下一轮的套利活动②。这样就能成倍放大其套利收益。根据中央电视台的报道，在福田口岸同一批商品有时候一天之内就出境、入境3～5个来回。此外，如果香港公司贴现出来的是美元或者港币，那么在整个过程中还会享受到人民币升值带来的好处，但据了解，很多贸易商是选择了对汇率波动的敞口进行对冲。

三、出口增长率被高估约8个百分点

2013年1—4月期间，由于大陆和香港之间的利息差异以及人民币升值的大环境，导致这种以虚假贸易为掩护的跨境金融套利行为越来越多。这其中往往还掺杂有虚报商品价值和虚开发票金额等手法，甚至还出现了一些专门为此类活动提供“咨询”服务的机构。那么从量化分析的角度看，海关报告中的出口和进口数据到底有多少是被夸大的?下面用几种不同方法从多个角度来估算虚假贸易的程度:

方法一:参考港口吞吐量数据

虚假贸易一般不会牵扯到商品的远洋运输，货物通常只是在保税区和香港的仓库之间移动，因此可以参考远洋货物运输量的数据来估算真实的贸易活动水平。根据2005—2012年的历史数据，主要港口的集装箱远洋运输量的同比增长率和我国出口量的同比增长率的线性相关系数高达0.9，而前者一般比后者平均高出0.38个百分点。2013年1—4月份，主要港口的集装箱货运量同比增长8.3%，在扣除同期出口商品单位价格同比下降0.13%的因素后，估算出2013年1—4月份真实的出口同比增长率应该是7.8%(8.3%－0.38%－0.13%=7.8%)。

方法二:参考一般贸易的数据

很大一部分的虚假贸易活动都隐藏在加工贸易项下，而一般贸易的数据受到的扭曲要小得多。因此一般贸易数据和加工贸易数据之间的差异可以作为参考，用来度量虚假贸易的规模。2005—2011年间，一般贸易中每月出口额同比增长率平均比全部出口额的同比增长率高3.9个百分点。而在2013年1—4月份，一般贸易出口增长率是15%，因此粗略算来，同期真实的出口增长率大概只有11.1%(15% －3.9%)，低于海关数据显示的17.3%。需要指出的是，这个11.1%的估算很可能是偏高的，因为有一部分虚假贸易活动也是出现在一般贸易项下。

方法三:参考工业企业出口交货值的数据

工业企业出口交货值的数据是由统计局的工业企业直报系统产生的，不会受到贸易公司的虚假贸易活动的影响。按照2001—2012年的历史数据，出口交货值的同比增速一般比海关报告的出口同比增长率低2.9个百分点。这其中部分原因是因为出口交货值的增长率是一个实际值的增长率，类似于工业增加值同比增长率这个指标，海关报告的出口额数据都是名义值。2013年1—4月份，出口交货值同比增长率为5.7%，对应的真实出口同比增长率就应该是8.6%(5.7%+2.9%)。

方法四:剔除对香港出口的异常增长

2010—2012年间，从每个月的出口同比增长率来看，我国出口总额平均增长20%，其中对香港的出口增长26%。但是在2013年1—4月份，出口总额同比增长17.3%，而对香港出口同比增长高达69%。考虑到2012年大陆对香港出口占到全部出口的16%左右，如果假定2013年1—4月份对香港的异常出口增长都是虚假贸易，那么同期真实的贸易同比增长率就是9.1%(17.3%－(69% －18%)*16%)。

方法五:剔除保税区出口的异常增长

同样的方法也可以用来处理保税区出口的异常增长情况。2010—2012年，从每个月的出口同比增长率来看，我国出口总额平均增长20%，而保税区出口增长43%。相比之下，2013年 1—4月份，出口总额同比增长17.3%，而保税区出口同比增长高达152%。考虑到2012年保税区出口占我国全部出口的7%左右，如果假定2013年1—4月份保税区的异常出口增长都是虚假贸易，那么同期真实的贸易同比增长率就是9.7%(17.3%－(152% －43%)*7%)。

上述五种估算方法所得到的结果有所不同，其估算结果的平均值约为9%，比海关数据所报告的2013年1—4月份出口同比增长率低了约8个百分点。

四、打击虚假贸易活动的政策

2013年初开始的虚假贸易活动的猖獗也引起了管理部门的重视，并很快出台了应对措施。2013年5月初国家外汇管理局出台的一系列规定(20号文)，效果可以说是立竿见影:进出口的同比增长率立即从4月份的15%左右下降到了5月份的几乎零增长。政策之所以如此高效，就是因为抓住了虚假贸易活动的要害。外管局相关政策包括以下主要内容:

1.商业银行必须严格遵守结售汇头寸的额度限制。这就从总量上控制住了从事虚假贸易的投机商人能够从商业银行取得的杠杆。

2.对于那些近期突然出现外贸业务高速增长的公司，外管局会要求其提交具体的解释。如果公司无法提供合理解释，那么外管局就可以将企业登记从A类下降为B类。B类企业在以后将会接受更多的日常监管和深入调查。很多从事虚假贸易的企业无法提供合理解释或者提交相关凭证。

3.新订立的转口贸易合同，在进口和出口环节必须使用同一计价货币。这就避免了通过虚假的转口贸易来对人民币升值进行套利活动。

［注释］

①这是个简化的例子，现实中的情况可能会复杂得多。例如供应商A可能最初也要进口一部分原材料，那么A将其生产的半成品卖给B的时候，应该是可以享受出口退税优惠的，这个过程就是“深加工结转”。此外，A的产品中可能一部分是出售给B用来进一步加工成出口商品，另一部分可能出售给制造商C用来生产销往国内的产品。

②客观来说，这样的套利活动并不能无限制地进行下去，例如香港的银行可能不会无限制地对信用证进行贴现。

［1］李文博.国货复进口成因、影响及对策再辨析［J］.时代金融，2010(6).

［2］吴海英.近期出口反弹需要谨慎解读［R］.中国社会科学院世界经济与政治研究所，2013.

［3］胡明丽.对中国国货复进口的再探讨［J］.学理论，2012(28).

［4］周颖.国货复进口:暗流涌动［J］.中国海关，2011(11).

［5］江城，房婷婷，张玲，孙春娜，吴新慧，信鸽.2013年上半年经济形势综述及我国进出口贸易形势分析报告.海关信息网，2013－08－07.

［6］Hongman JIN.China’s Practice in Statistics of Goods for Processing.UN workshop presentation，2006.