看好锂电池电解液:受益上游扩产和需求爆发

电解液由锂盐(六氟磷酸锂)、溶剂、添加剂组成,其中六氟磷酸锂是电解液成本最重要的组成部分,约占到电解液总成本的43%。我们认为,六氟磷酸锂在近两年的快速扩产,将利好下游锂电池电解液行业,使得电解液的盈利能力有所提升或保持平稳。

下游需求启动:动力电池渐入佳境,电解液开工平稳

锂电需求接下来几年将保持高速增长。主要原因是,经过几年的发展,电池性能在逐步提升,而成本却大幅下滑。IIT 预测,2012 年至2017 年,18650 电池和大型动力电池成本将持续下降,2017 年较2012 年成本下降35%。

我们认为,未来消费类电子产品用锂电容量仍将稳步增长。

动力电池将是近几年需求爆发最大的增长点。随着特斯拉这个革命性厂商的带领,以及各国政府坚定不移的政策推动,我们对未来几年的动力电池增速持乐观态度,我们认为未来两年世界电动车增速在100%以上。

通过我们的核心假设,未来三年锂电池市场年均增速在 30%左右。不同于市场的观点,我们认为,受益于需求的拉动,从全球产能的增速来看与需求增速基本匹配,行业开工率仍将维持较为稳定的水平,甚至有所提升。

投资主线:进入日韩电芯供应体系的标的

我们认为,进入日韩电芯供应体系的标的,是投资的上佳之眩日韩是电芯供给的主力军,韩国厂商发展快速,日本动力电池实力雄厚。消费类电芯使用的原材料正在向国内转移,而电动车的大发展将带动配套原材料发展。电解液产能一直向国内转移,最为受益低端材料国产化。

推荐新宙邦:看好公司海外订单拓展。公司电解液销量仍将快速增长,且公司具备基本的动力电池供应技术,有望成为国内率先进入国外动力电池供货体系的厂商。我们预计2013 年和2014 年,公司电解液销量增速在50%和33%。