广西上市公司财务能力实证研究

赵和玉

（梧州学院工商管理系，广西梧州543002）

广西上市公司财务能力实证研究

赵和玉

（梧州学院工商管理系，广西梧州543002）

中国—东盟自由贸易区和北部湾经济区建成后，广西上市公司有良好的发展机遇，但是上市公司的发展状况不佳，财务能力不强。该文对广西上市公司的财务能力情况进行了实证研究，找出上市公司在财务能力方面存在的问题，希望对提高广西上市公司财务能力有所帮助。

广西上市公司；财务能力；盈利能力；偿债能力

随着中国—东盟自由贸易区和北部湾经济区的相继建成，广西经济获得到了前所未有的发展机遇。广西上市公司为对广西区域经济发展、实现西部大开发和泛北部湾经济区建设发挥了不可替代的作用。然而，广西上市公司财务能力不强，据统计，广西业绩最好的上市公司也排在上市公司的一百名以后。财务能力的强弱是上市公司能力的重要体现，因此研究分析广西上市公司的财务能力对加快广西经济发展有着重要的指导意义。

一、财务能力评价指标体系的构建

财务能力是指一个经济实体财务状况的好坏与优劣程度，是企业能力系统的一个有机组成部分，也是形成企业核心能力的重要要素作用力。荆新、黎精明认为财务能力包括4个方面：偿债能力、营运能力、获利能力和发展能力[1]。

财务能力是公司财务状况的综合表现，根据财务能力之偿债能力、营运能力、获利能力及发展能力4个方面的情况，同时考虑了广西上市公司数量少、规模小及具有地区聚集性和多为资源密集型产业的特点，选取了净资产收益率（x1）、净利润增长率（x2）、流动比率（x3）、速动比率（x4）、资产负债率（x5）、总资产周转率（x6）、应收账款周转率（x7）、总资产增长率（x8）、净资产增长率（x9）、每股收益（x10）共10个指标，构建反映上市公司财务能力的评价体系，力求能较为全面、科学、系统、真实地反映广西上市公司的财务能力[2]。

二、广西上市公司财务能力的实证分析

（一）样本选取

截止2010年底，广西上市公司共有26家，剔除ST、数据不完整的公司，本文选取20家公司2010年的财务数据作为分析的样本，其数据主要来源于巨潮网、新浪财经网站。

（二）因子分析过程

本文在对财务能力评价时采用因子分析。因子分析通过分析变量相关系数矩阵内部结构的研究，把一些具有错综复杂关系的多个变量归结为少数几个随机变量的一种多变量统计分析方法[3]。它通过寻找出一组数目较少、相互独立的公共因子来代替相对较多的、相互关联的原始变量，从而起到了浓缩信息、简化指标结构的作用，使所分析的问题变得简单、直观、有效。

由于选择的指标较多，且单位不一，为了使数据更具有可比性，先将所有的原始数据用SPSS17.0进行标准化处理以消除变量在数量级和量纲上的不同。标准化处理之后，利用KMO检验模型和巴特利特球形进行适用性检验，KMO统计值为0.590，达到因子分析的要求。巴特利特球形检验显著性水平为0.000＜0.05，说明数据可以做因子分析。

用主成分法提取公共因子，得到包含特征值、方差贡献率和累计方差贡献率的总方差解释表，如表1，我们采用固定选取4个因子，并且前4个因子的方差贡献率达到81.933%，主成分累积贡献率大于80%就可以很好地说明和解释问题，由此可以认为前4个指标包含了指标的大部分信息。

表1 解释的总方差

在确定了公共因子法的个数之后，通过方差的最大正交旋转可以得到4个因子旋转后的因子载荷矩阵，如表2所示。由表2可以看出流动比率（x3）、速动比率（x4）、资产负债率（x5）在因子1上的载荷系数分别是0.966，0.958，0.812，说明因子1主要解释这些变量，可将其命名为偿债能力因子；总资产增长率（x8）、净资产增长率（x9）在因子2上的载荷系数分别为0.853，0.908，可以说明因子2主要解释了企业增长潜力情况，可将其命名为发展潜力因子；净资产收益率（x1）、净利润增长率（x2）、每股收益（x10）在因子3上的载荷系数分别为0.724，0.891，0.571，第3个因子主要解释这几个变量，可将其命名为盈利能力因子；总资产周转率（x6）、应收账款周转率（x7）在因子4上的载荷系数为0.824，0.892，可以说明因子4主要解释资产周转情况，可将其命名为营运能力因子。

表2 旋转成份矩阵

提取了主因子后，我们用回归分析求出各上市公司的主因子得分，得分系数矩阵如表3所以，构建个主因子的得分函数：

表3 成分得分系数矩阵

通过上述公式计算各因子得分，可以利用因子得分对广西上市公司进行排名，进而利用主因子对财务能力进行分析。为了对广西上市公司的财务能力作进一步的分析，计算综合得分。设财务竞争力综合得分为F综，以各因子方差贡献率之和的比重为权数加权求得综合因子得分函数。

我们可以从综合得分函数中各因子前的系数看出各因子对样本公司财务能力的影响大小。根据各因子得分和综合因子得分函数可计算出20家上市公司各因子得分和综合财务能力及排名，通过此来比较广西20家上市公司财务能力情况，具体见下页表4。

表4 因子得分和综合因子得分及排名

三、研究结论

一般来说，因子得分为正表明该因子的能力较强，得分越高，该因子能力越强；得分小于零的说明公司的财务能力较差，且绝对值越大公司财务能力越差。从表3我们可以看到，综合因子得分为正的只有7家，占样本的35%，还不到一半，说明广西上市公司的整体财务能力不强，而且样本公司在财务能力方面存在较大的差异，排名第一的桂林三金与最后一名的莱茵生物财务能力指标相差1.83。从综合排名来看，综合财务能力排在前三位的分别是桂林三金、柳工、南宁百货，排在最后三位的分别是银河科技、索芙特、莱茵生物。

从综合财务能力的排名来看，偿债能力的影响最大，但是综合财务能力的排名并不是由单个因子决定的，而是4个因子共同影响，单个因子能力强，并不表明公司的综合财务能力就很强，综合财务能力强的公司必定在财务能力的某个方面特别突出。柳工凭借非常好的盈利能力和发展潜力而排名第一。综合财务能力排名第一的桂林三金主要是由于其拥有超强的偿债能力，而在盈利能力方面却表现得非常不理想，因此桂林三金要保持较强的综合财务能力，就必须改进产品结构，增加企业的获利能力从而改善公司的盈利能力。中恒集团在财务能力的4个方面兼顾的比较好，综合排名第4。桂冠电力的发展潜力排名第一，但由于其他3个方面均较差，因此综合排名第14位。综合来看，要想提高企业的财务能力，必须将企业的优势财务能力保持下来，同时想方设法使公司的劣势财务能力摆脱现在的困境，做好一个方面的同时要兼顾其他几个方面。

[1]黎精明.上市公司财务能力实证分析[J].武汉科技大学学报,2006(2):18-21.

[2]徐绪堪.周彤.企业财务能力的综合评价模型[J].统计与决策,2007(3):159-160.

[3]李子强.概率与数理统计教程[M].湖北:科学出版社,2008.

F275

A

1673-8535(2013)02-0026-05

赵和玉（1979-），女，梧州学院讲师，企业管理硕士，研究方向：财务管理理论与实务。

（责任编辑：覃华巧）

2013-01-30

“广西高校人文社会科学重点建设研究基地——粤港澳产业转移研究中心”（桂教科研[2007]20号）；梧州学院科研项目（2012C029）阶段性研究成果；2013年广西高等学校人文社会科学研究项目（SK13LX478）