上市公司可转换债券融资策略分析

于逄

摘要：从目前发展状况来看，利用可转换债券进行融资的方式在实际操作过程中存在较大问题，给证券市场的发展设置了众多阻碍。想要从根本上解决这一问题，不仅需要政府制定相关政策协调其发展，也需要公司充分融入市场条件，通过放宽政策、改变定价、增加产品种类等众多方式促进各级金融市场的共同发展。

关键词：融资方式；可转换债券；

一、我国上市公司可转换公司债券融资的发展现状

从目前金融市场的发展状况来看，存在的两种主要金融融资方式都受到了严重限制，作为一种全新的市场融资形式，可转换公司债券一上市就引起了广泛的市场关注，众多企业都把其看成了企业融资的救命稻草，纷纷开展市场拓展活动。在此过程中，超过百分之九十的企业都完成了公司融资任务，尤其是海马转债，更是在可转换公司债券融资市场上获得了巨大收益。

二、我国上市公司可转换公司债券在市场发展过程中出现的主要问题

（一）行业发展存在一定局限性

目前，我国国内开展可转换公司债券业务的上市公司有一定的行业局限性，多集中在金融、科技、五金等传统类型行业中，该类型企业的最大特点就是有足够的实力来偿还企业债务，相对企业经营风险值较低。不仅如此，为了自己企业发展的相对稳定性，我国金融企业也愿意为这类公司进行信用担保。而面对风险较大的科技型企业，想要在市场发行可转换公司债券并不是一件容易的事，此种行业发展局限性严重限制了证券市场的发展能力。

（二）二级市场活动并不积极

可转换公司债券的利润空间已经被众多消费者所认可，纷纷开始进行该行业的资金投入。但是，在实际购买过程中我们发现，由于可转换公司债券因受行业限制，可进行购买的类型较少，目前市场上只存在3年期限和4年期限两种时限产品，二级市场的活动并不积极，不利于该市场扩大宣传活动的进行。

（三）条款设计主观性强

对于可转换公司债券的业务开展，国家也提出了相应政策对其进行制约。不仅仅是要求要有金融企业愿意为公司开展相应业务进行担保，还对企业的综合实力考评持有严格的要求。此外，金融投资一直是一项高风险的活动，可转换公司债券作为一种刚发行的债券种类相对风险值更大，需要投资者有足够的实力与勇气，否则必将在市场浪潮中受到重创。面对这一现状，上市公司并未安装市场发展的客观规律来安排可转换公司债券的发行，在实际操作过程中融入过多主观思想，使市场竞争呈现一种不正常趋势，严重阻碍了经济市场的发展水平。

（四）股权分裂严重限制市场发展

股权分类在经济市场中并不是一个新鲜的名词，由于长期市场的非正常发展，其已经成为一种致命缺陷隐藏在市场矛盾状态中。最近的招行开展的可转换企业债券业务风波让我们清楚意识到股权分类已经处于亟待解决的状态，一旦大股东与分流股东间矛盾激化，其就会像一颗炸弹，瞬间粉碎市场的所有成绩。因为拥有股份并不代表拥有企业决策权，大部分的权利都规划到分流股东手中。因为小风险的限制使其给企业发展制定错误战略。

三、我国可转换公司债券市场问题解决对策

（一）市场调整与政府协调“两手抓”

在可转换公司债券业务的市场发展过程中，政府要起到全面协调的重要意义。不仅仅要为其发展指出明确方向，还要制定相应的法律法规对其过程进行控制管理。单纯依靠政府协调还远远不足，毕竟政府无法完全估计交易过程的所有方面，一些问题还要企业结合实际发展情况来合理调控。例如，在进入市场的标准设定上，内行人可以从中明显体会到企业喜好哪一类型的目标客户。掌握其跟随既可以通过中介机构的辅助顺利获得入场资格，给市场的管理设立众多阻碍。目前，较西方发达国家相比较，我国经济发展相对落后，想要实现质的飞跃还需要一个相当长的发展过程。所以，在实现过程中要采用市场调整与政府协调“两手抓”的方式，为经济市场发展打下坚实基础。

（二）通过放宽政策增加可转换公司债券类别，扩大市场占有率

在经济发展过程中，相关部门可以适当放宽企业发行可转换公司债券的基本要求，以此来增加我国在该类市场上的产品种类。由于可转换公司债券拥有可控性强，风险值低的特点，在西方发达国家其主要在高科技产业范围内活动热烈。而在国内却恰恰相反，金融市场并没有将其特点有效利用，反倒是经营风险低的传统行业发行量大，此种现象违法了可转换公司债券发行的本质目的，未能全面促进金融市场的协调发展。所以，在今后的工作过程中，相关部门可以适当放宽看装潢公司债券的发行政策，使更多需要融资的企业可以开展相关业务，促进市场协调发展。

（三）调整定价，使其适应市场发展趋势

对于可转换公司债券的定价不能仅仅考虑金融行业的相关要求，还要充分考虑我国目前发展的基本国情。对于可转换公司债券定价的调整，企业可以以国外成功的发展案例为参考依据，通过对企业自身发展水平的分析总结，最终确立适合市场发展的产品定价。虽然理论上这一方面可行性很高，但由于我国特殊的金融市场环境导致仍然有不正常的定价现象不时活跃在市场氛围中。尤其在06年以后，受全球经济影响，一时间股票全部呈现上升趋势，一些产品定价出现几倍的递增，到了股票价格下跌的过程，市场定价依旧超越常规。所以，究竟要怎样针对可转换公司债券进行定价调整，还需要相关人士进一步进行讨论。

（四）促进可转换公司债券类型增长，实现金融市场多元化的发展趋势

虽然可转换公司债券在我国发展历史不久，但其独特的发展历程使其已经具备发展多类型品种的能力，只有在市场中不断注入新产品的新鲜血液，才能保证可转换公司债券市场充满活力。所以，相关部门要采取措施全面促进可转换公司债券的类型增长，在原有发展基础上不断创新，采用多元化的市场发展方式促进消费，为企业融资开辟一条新型道路。不难理解，只有投资种类足以满足消费者的众多需求，金融行业才能实现真正意义上的市场扩张。

参考文献：

[1]王欢.可转换公司债券融资分析[J].当代经济.2011（14）

[2]覃荣华.可转换债券的风险及控制分析[J].中国证券期货.2009（10）

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