创业板：坑了股民，富了老板

2009年10月30日，首批28家创业板公司轰轰烈烈集体挂牌深圳证券交易所，成为A股市场上的又一大资本盛宴。然而，3年过去，创业板让355家公司获得2300多亿元的资金，并造就一大批『亿万富豪』。但给二级市场留下的却是『遍地鸡毛』，超过6成个股破发，股民亏损接近200亿元。

3年造就近50位10亿富豪

深圳证券交易所（下称：深交所）数据显示，截至2012年10月25日，创业板上市公司总数达到了355家，上市公司总市值为8433.15亿元，其中流通市值为3134.29亿元，创业板的平均市盈率则为30.92倍。3年创业板累计扩容11.68倍，并造就了735位“亿万富豪”。

据统计，3年来，创业板累计发行了81.69亿股，预计募集资金872.58亿元，但实际却达到2310.39亿元，超募资金总计1437.81亿元，超募164.78%，平均每家创业板企业超募资金达到了4.05亿元。

值得注意的是，中、小企业大规模的闯入资本市场，造就了一大批富豪阶层。“如果没有创业板，以及这么高的发行价，怎么会有这么多人一夜暴富。”一位券商市场人士对记者表示。有统计显示，在上述355家公司中，共有3668位原始股东，他们持有原始股的当前总市值已经高达3801亿元。

按照2012年年中报披露的持股数计算，目前身价最高的是“汤臣倍健”的董事长梁允超。仅次于“苏宁电器”张近东和“东方园林”的何巧女。梁允超目前持有“汤臣倍健”1.26亿股股份，10月26日该公司报收56.68元，这也意味着，梁允超仅股权身价就达到71.42亿元。而张近东为132.47亿元，何巧女为90.98亿元。创业板身价前10名的平均身价为40亿元，身价超过10亿元的个人股东接近50位。

另外，从单个公司看，“汇川技术”制造的“亿万富翁”最多，合计19位，超过10位的公司有4家，355家公司平均每家公司制造不止2位“亿万富翁”。

券商等中介赚得盆满钵满

有人说，创业板就是创富板。在过去的3年里，不仅让上市公司高管和原始股东一夜暴富，也让很多券商等中介赚得盆满钵满，累计获得承销费161亿元。

数据显示，在这场IPO（首次公开募股）盛宴中，包括保荐人、律师事务所、会计师事务所等在内的中介机构共计收取了161.21亿元的发行费用，承销费用达到131.39亿元，其中“沃森生物”的承销保荐费用达到1.47亿元，位居两市最高。而上市公司给承销商费用超过亿元的共有8家，其余7家分别为：东富龙、神州泰岳、奥克股份、开山股份、东方财富、大富科技和碧水源。

记者对比发现，“中信证券”、“银行证券”、“广发证券”等众多龙头券商纷纷加入到创业板承销大军当中。但从主承销商的情况来看，“平安证券”和“国信证券”依然是最多的两家券商，其主承销创业板的首发项目分别达到了46家和33家，赚取的承销费用分别为18.36亿元和12.21亿元。在获得承销项目较少的券商中，“中原证券”仅获得一单，实际募集资金4.39亿元，获得承销费用3547万元。

6成公司股价跌破发行价

创业板在推出的时候，其主要功能一方面是为那些具有成长性、高科技等企业提供融资机会，另一方面为A股股民提供更多的投资品种。但3年过去，企业筹到钱了，高管暴富了，但股民却被深套，超过6成公司股价破发。

据“同花顺”统计，按照10月26日收盘价格（后复权）计算，355家创业板上市公司中，目前处于破发状态的有233家，占比高达65.63%。其中，“恒信移动”最惨。该公司2010年5月份上市，发行价为38.78元，而昨日收盘只有13.76元，跌幅高达64.5%。如果按照3564.61万股的流通股本计算，持有流通股的股民累计亏损8.9亿元。

按照目前流通股本和发行价计算，在创业板上，包括机构投资者等在内的流通股民亏损总额达1849.29亿元，平均每家公司给投资者带来近8亿元的亏损。“国民技术”亏损额最大。资料显示，该公司2010年以87.5元/股的发行价上市，股价在经过短期爆炒后直线下挫。最新的1.62亿股实际流通A股计算，流通股东累计亏损的金额高达78.03亿元。

深交所统计数据显示，新股上市首日买入者主要是个人，2009年10月底至2011年10月底，创业板上市首日个人投资者买入金额占比高达95.06%，首日买入的个人投资者10个交易日后亏损比例为64.25%。

352份财报不佳光环褪色

“高成长、高增长”是3年来一直套在创业板头上的光环。但从最新的财务数据看，此等光环正在褪色，高成长也备受市场质疑。

有分析指出，对于创业板上市公司而言，股价大面积破发只是表面现象，业绩的大幅下滑，才是其“硬伤”。据“同花顺”统计，截至26日，共有352家创业板上市公司公布了2012年“三季报”，占到整个创业板上市公司数量的99%。但这352家创业板公司中，净利润同比下降公司达到153家，占比43.47%。其中，恒信移动跌幅最大。“三季报”显示，该公司2012年前9个月净利润亏损1243.47万元，同比降幅达到515.35%。

另外，还有10家公司出现亏损。其中“向日葵”亏损了1.3亿元，净利润同比下滑236.56%；“国联水产”亏损了9177万元，净利润同比下滑494.69%；“天龙光电”亏损了8531万元，净利润同比下滑了200.52%。“向日葵”表示，2012年由于受欧债危机、政府补贴削减、产能过剩等因素的影响，光伏产业持续陷入低迷，来自美国的“双反”调查、欧盟反倾销立案调查，无疑是雪上加霜，导致公司在报告期内出现亏损。

业绩渐显回暖趋势

在创业板上市公司总体业绩表现“见底”之际，也透露出了可能“回升”的积极信号。

从创业板公司“三季报”预喜、预忧股具体所处行业看，预期向好的公司多分在医药生物和信息服务两大板块。作为一直被市场誉为防御性行业的“医药生物”板块，10月以来在大盘呈现弱势震荡格局中出现强势上扬，以5.11%的涨幅紧随“化工”板块，位居申万一级行业中涨幅榜亚军（化工板块同期上涨5.32%）。中金公司认为，在确定性增长支撑下，医药板块具备时间换空间的价值，四季度表现值得期待。

相关数据统计显示，最近10年的四季度市场表现中，信息服务板块平均涨幅为6.1%，位居申万23个行业之首。从历史表现看，尽管四季度信息服务板块的总体表现并非最抢眼，但却是最为稳健的板块之一。市场分析人士认为，随着国家各地方政府扶持文化产业政策不断实施，以及国内消费升级进一步深化，文化传媒行业未来将继续维持高成长。对于子行业通信运营业，随着4G频谱划分完毕，4G牌照发放即将提到议事日程，邦讯技术、天源迪科、富春通信等公司都将受益于此。

创业板反思

在创业板问题频现的同时，业界也将关注的目光投向了直接退市制度的推出。业内人士认为，作为创业板的‘过滤阀，直接退市是创业板最重要的制度设计。

但是创业板成立两年来，推出直接退市制度一直是“雷声大雨点小”。4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并自2012年5月1日起施行。不过，与半年前深交所出台的征求意见稿相比，相关退市制度条款最终与意见稿中备受争议的核心条款基本没有变化。此前专家、学者以及媒体诸多反馈，也最终未能在正式交易规则中得到体现。一些专家因此质疑，创业板征求意见只是走了一遭过场。

尽管创业板退市制度中包括11种暂停上市的条件以及多项直接终止上市的条件，但最常用的退市条件还是：连续3年亏损暂停上市，第四年亏损将终止上市。

2012年4月19日，当“升科技”发布修改后业绩预报，宣布2011年业绩亏损72.8万元，成为创业板推出3年半以来，首家年度业绩报亏的创业板公司。也就是说，即使“当升科技”持续亏损下去，创业板首家退市公司出现最快还需要3年。

对以前年度财务会计报告进行追溯调整的退市规定，在一定程度包容了企业财务造假。如此一来，即便企业是造假上市，也会因为公司净资产不是负数而逃避退市问题。如“绿大地”虽然“造假事件”上市后东窗事发，但因2009年的每股净资产是3.67元，因此，根据创业板退市制度，“绿大地”仍然不会被退市。华泰联合证券总裁周俊生认为，创业板退市须有配套惩处制度，才能切实保护投资者利益。

（摘自《广州日报》作者：张忠安 等）