宏观利多不断，LLDPE反弹继续

陈俊果 化工研究员

宏观利多不断，LLDPE反弹继续

陈俊果 化工研究员

LLDPE近段时间跟我们预期的一样走出小幅反弹态势，整体表现都比较活跃。6月18日欧洲继续传来好消息，加上近期市场预计美联储会继续推出刺激政策，市场受到鼓舞，国内下游需求情况也没有继续恶化下去，LLDPE行情预料会延续反弹。

一、PE现货情况

上周国内PE市场价格相对稳定，但高压产品降幅较为明显，其中我们重点跟踪的扬子石化7042 LLDPE上周均价为9905元/吨，较再前一周下跌0.6%； LDPE均价在10120元/吨，跌幅达2.13%；HDPE均价在10760元/吨，跌幅较小在0.37%。本周市场缺乏指引行情变动的重大消息，宏观面的不佳表现继续施压市场，国内供需基本面较前期改变不大，市场整体交投气氛较为清淡。欧元区希腊、西班牙和意大利等国经济负债压力增加，市场对其未来经济形势依然忧心忡忡，经济环境的恶化将直接影响商家对于行情的信心，出货阻力明显增加。从国内供需基本面来看，国内石化企业基本维持正常生产，石化库存水平依然维持高位，长期供应压力较大；下游需求目前依然清淡，下游工厂实盘难有规模性采购，行情支撑力度较弱。

二、宏观面

图：LLDPE现货价格与现货升贴水

国内方面： 2012年1至5月，我国进出口增长7.7%，出口增长8.7%，进口增长6.7%，累计贸易顺差为379.1亿美元。5月我国进出口增长14.1%。其中出口增长15.3%；进口增长12.7%；贸易顺差187亿美元。5月出口和进口增幅双双回升高于市场预期，其中5月出口增速为15.3%，高于市场预期7.4个百分点；进口增速为12.7%，高出市场预期8.3个百分点。5月进出口总规模刷新2011年11月的3344亿美元记录，达3435.8亿美元。受到进口大幅提升影响，5月贸易顺差低于市场预期，比4月多增2.8亿美元。出口虽然有所好转，但是能否持续依然非常不确定，因为主要出口对象欧洲依然处于高风险之中，欧元区随时有土崩瓦解的危险，未来不确定很高，市场普遍还是比较悲观。

国际方面 ：希腊政府17日深夜公布的议会选举初步统计结果显示，在当天举行的议会选举中，支持紧缩措施的新民主党得票率居第一位，反对紧缩措施的左派政党联盟紧随其后。法国《星期日报》17日披露，法国总统弗朗索瓦·奥朗德本周向欧盟理事会提交了一份总额达1200亿欧元(约合1517亿美元)的经济刺激计划。这一方案预计将提交本月底举行的欧盟峰会讨论。 据报道，奥朗德14日已向欧洲多国领导人提交了这份名为《欧洲增长契约》的文件，希望欧盟理事会能够从本月起采纳其建议的措施，从今年底起在欧洲范围内开征金融交易税，加大高新技术行业、公共事业基础设施等行业的投资，并辅以促进年轻人就业的措施。奥朗德认为，他建议的方案投资总额仅为1200亿欧元，占欧盟整体国内生产总值的比例不到1%，但刺激效果将明显、快速，并惠及所有经济部门。希腊的选举还是法国的刺激政策都表明欧元区开始有一条相对明朗的解决债务问题的道路，不过现在才刚刚开始，后续还是存在很大的不确定，不过短期对市场还是有一定的刺激作用。

三、LL基本面

1.原油

美国能源信息署最新公布数据显示，截至6月8日EIA公布环比上周美国原油库存减少20万桶，预计减少200万桶，虽然近两周美国原油库存有所下降，但下降幅度很小并且均低于市场预期，目前美国原油库存水平已经达到本轮金融危机以来高点，这将直接抑制原油期货价格走高；与此同时公布的汽油库存显示减少170万桶，成品油库存总体仍维持在2012年低点，特别是馏分油库存已持续下降至2009年以来新低，汽油库存因为即将到来的夏季用油需求高峰使得其下降幅度较馏分油幅度低。另外，新加坡国际企业发展局最近公布的数据也显示，截至6月6日当周，新加坡轻质馏分油库存跳增126.2万桶至1001.1万桶的四周高位，中质馏分油增加23.3万桶至896.6万桶，但总体而言，新加坡轻质馏分油库存与中质馏分油库存仍维持在2012年低点。从整个油品市场来分析，目前原油库存仍然很高，并且成品油库存仍在低位，这是由于下游需求不畅以及对未来预期谨慎所致，原油与成品油库存状况将直接抑制后市原油走势。在目前下游消费不畅、面临供应过剩的双重压力下，同时鉴于传统消费的季节来临，未来一段时间原油会在近期的一个相对低位震荡运行为主。

图：美元指数

图：布油与wti原油价格走势

图：亚洲乙烯价格

2.乙烯单体

截止到6月18日，亚洲乙烯市场价格跌势难改，依旧震荡下行。CFR东北亚/东南亚分别收于885美元/吨和910美元/吨。本周原料石脑油连日下探，成本利空效应持续放大。现货市场交投节奏迟缓，买卖双方多退市观望，实盘商谈无几。下游聚乙烯、乙二醇跌跌不休，刚性需求支撑乏力，短线乙烯市场颓势难改。装置方面，印尼Chandra Asri位于Anyer的石脑油蒸汽裂解装置开工75%，该装置年产乙烯60万吨。台湾台塑位于麦寮年产120万吨3号乙烯蒸汽裂解装置计划于今日恢复重启，该装置于上月底停车。随着全球乙烯产能不断增加，供应过剩局面愈加严峻，日本三菱计划于2014年永久关闭其位于鹿岛1号石脑油蒸汽裂解装置，该装置年产乙烯37.5万吨。

中塑塑料库存：

国内聚乙烯装置检修情况一览

3. 装置检修动态

近期石化PE装置检修同前周比那会不大，多数装置维持正常生产，石化库存依旧维持前期高位。抚顺石化检修计划开始，预计7月中下旬将投入试验阶段，产品以HDPE产品为主。

4.库存方面

截至2012年6月15日，国内PP、PE主要市场总库存下降，较上月底减少2.31%，与上年同期比减少31.61%。库存结构上看，半月内PP和PE库存状况各异。其中，PP较上月底增加0.73%，比上年同期减少0.15%；PE较上月底减少3.24%，比上年同期减少37.88%。从区域来看，本月南北方库存均有所下降。北方库存较上月底减少2.45%，比上年同期减少41.62%；南方库存较上月底减少2.23%，比上年同期减少25.24%。整体来看，6月份上半月主要市场库存呈下跌趋势，个别市场库存小幅增加。（以上库存数据和下面库存图均来自中塑资讯网）

四、后市预测

欧洲陆续传来好消息，希腊选举尘埃落定，支持原来救助计划的政党获得胜利，市场松了一口气，法国和英国也传出推出大规模的刺激政策，美国方面数据虽然不是很好，但是这也让市场普遍认为美联储在接下来的时间会推出新想刺激政策，以上因素对本周的金融市场都有积极的作用，加上国内方面化工品价格有所企稳，下游情况没有继续恶化，所以我们预料本周LLDPE会延续反弹的格局。