“老农种菜”的经营模式要不得——2012年中国钢材市场分析与展望

□文/陈克新

中商流通生产力促进中心

“老农种菜”的经营模式要不得
——2012年中国钢材市场分析与展望

Small Peasant Economy Business Model Not Feasible

□文/陈克新

中商流通生产力促进中心

在某种意义上来说，现阶段中国部分钢材贸易商与钢材消费者，在钢材及其原料经营操作上，还属于“老农种菜”，主要听凭市场价格的事后调节，缺少“前瞻性操作”。这就使得现在钢材市场普遍存在一种“操作纠结”，陷整个产业链于“两难”境地：一方面，对于欧债危机继续恶化与国内房地产价格深幅跌落担忧，使得钢材使用者、贸易商与投资者们小心谨慎，不敢大量进货，尽可能地去库存化，甚至年年进行的钢材“冬储”也有可能受到很大冲击。这就会导致社会库存过低。一旦利多因素突然显现，市场风生云起，很多企业将措手不及，踏空行情；另一方面，如果大家普遍进货，大量库存囤积，予以很大期望值行情升温亦有可能因此消弭，至少是升值幅度难以理想。更可怕的是，要是上述两个糟糕局面真的出现，市场行情出现新的大幅跌落，许多贸易商与投资者将面临惨重损失。

2011年，中国钢材市场呈现了需求较为旺盛、国内产量大幅增长、市场价格高位运行、前高后低的震荡局面。展望今年市场形势，预计全球集体“救市”将要成为最大的影响因素，并由此引发中国宏观调控的重大变化，推动钢材及其原料价格谷底回升。

一、2011年中国钢材市场三大特点

去年中国钢材市场形势主要呈现三大特点：

1. 消费需求较为旺盛

2011年1~11月份累计全国粗钢全口径消费量（含直接出口，下同），约为6.3亿吨，比上年同期增长10%左右。预计2011年粗钢全口径消费量接近7亿吨，比上年增幅不低于10%。如果不考虑新增库存，而剔除同期的出口，其全年表观消费量也将在6.7亿吨左右，距离7亿吨关口仅一步之遥。

1年接近7亿吨、增幅10%左右的粗钢消费，无论如何不能得出需求低迷结论，而应当是较为旺盛。即使今年全国粗钢消费增速回落到8%，预计全年粗钢全口径消费量在7.5亿吨左右，肯定超过7亿吨。

2. 国内产量稳定增长

2011年1~11月份累计全国粗钢产量为63 098万吨，比上年同期增长9.8%；钢材产量（含统计中的重复计算,下同）81 014万吨，增长13.1%，均呈现稳定增长态势。预计2011全年粗钢产量大约6.8亿吨，比上年增长10%左右，或者不到10%。预计今年粗钢产量增速回落。如果按照增幅为8%测算，今年全国粗钢产量不会低于7.5亿吨。

2011年10%左右的粗钢产量增幅，与上年大体持平，而且明显低于近6年来的平均13.8%（简单平均）的增长水平（见表1），表明中国粗钢产量已由高速增长转向平稳增长阶段。

3. 市场价格高位运行

虽然2011年下半年以来国内钢材价格连续出现两波跌落行情，但总体来看，钢材市场价格依然高出上年水平。据兰格钢铁网监测数据，2011年1~11月份累计，全国钢材价格指数为187.8点，比上年同期上涨12.3%。从全年运行态势来看，基本呈现前高后低局面。

分析钢材价格高位运行因素，主要在于生产成本推动。据海关统计，1~11月份累计全国铁矿石进口平均价格为166美元/吨，比上年同期上涨31.5%。此外，工资、燃油、电力价格上调，以及金融机构数次加息，也起到了较大的推动作用。

今年钢材及其原料价格走势如何还具有很大的不确定性。最大的动荡因素在于世界经济是否发生更严重衰退？在于中国经济是否会出现硬着陆？从目前来看，上述风险不是在消除，而是不断增加。如果出现最糟糕的局面，预计今年上半年，钢材及其原料价格将会出现新一轮跌落，上海螺纹钢主力合约价格有可能跌破4 000元/吨支撑价位。如果债务危机能够得到较好化解，如果中国实施力度更大的宽松性调控政策，避免经济硬着陆，尤其是避免房地产市场的崩溃，中国钢材价格势必继续高位运行。从全年来看，中国钢材价格近弱远强，前低后高。

二、春节过后会出现上涨行情吗？

在某种意义上来说，现阶段中国部分钢材贸易商与钢材消费者，在钢材及其原料经营操作上，还属于“老农种菜”，主要听凭市场价格的事后调节，缺少“前瞻性操作”。这就使得现在钢材市场普遍存在一种“操作纠结”，陷整个产业链于“两难”境地：一方面，对于欧债危机继续恶化与国内房地产价格深幅跌落担忧，使得钢材使用者、贸易商与投资者们小心谨慎，不敢大量进货，尽可能地去库存化，甚至年年进行的钢材“冬储”也有可能受到很大冲击。这就会导致社会库存过低。一旦利多因素突然显现，市场风生水起，很多企业将措手不及，踏空行情；另一方面，如果大家普遍进货，大量库存囤积，予以很大期望值行情升温亦有可能因此消弭，至少是升值幅度难以理想。更可怕的是，要是上述两个糟糕局面真的出现，市场行情出现新的大幅跌落，许多贸易商与投资者将遭遇惨重损失。

由此可见，春节过后的钢材升温行情能否出现？很大程度上取决于这个“纠结”如何化解？确实具有很大的不确定性。不排除出现出人意料大幅涨价的可能性。

三、关注人民币贬值的重大影响

中国人民银行数据显示，2011年1 0月末中国外汇占款余额较9月末下降249亿元。这是2008年1月以来近4年间外汇占款余额首次出现负增长。近段时间以来，中国外汇占款继续下降。分析原因，这与中国经济与资本市场预期下降，部分“热钱”流出有一定关系。如果今后人民币实施降息，还会刺激国际“热钱”进一步流出，加大人民币贬值压力。有观点认为，中国拥有2万亿美元的外汇储备足矣，而现在接近4万多亿美元的外汇储备显然太多，要利用“热钱”撤离的有利时机来减少中国的外汇储备，使其逐步降低到2万亿美元的合理水平。当然，借“热钱”撤离之机而降低外汇储备，必须配套人民币的相应贬值，比如人民币兑美元汇率逐步回到8以上，以增加“热钱”撤离成本，防范其对中国财富的劫掠。为此，有关部门要减少对于人民币汇率的干预。

人民币贬值，将提高铁矿石、炼焦煤、废钢铁等原料进口成本，增强国内钢材价格支撑作用。对此影响要予以密切关注。

四、全球救市如何影响钢材市场？

从今后一段时期来看，中国钢材市场的最大影响因素，将是全球“救市”，以及在其影响之下的中国宏观政策的较大幅度调整。

愈演愈烈的“两债危机”，尤其是欧洲债务危机，引起了世界经济更严重衰退担忧。如果任其发展，希腊、意大利等国家就会“硬性债务违约”，并将其风险外溢到英、法等核心国家，延祸西方国家及全球金融系统。最糟糕的局面是：欧元区崩溃。如果欧元成为“废纸”，将引发世界经济更严重衰退，甚至是前所未有的经济大萧条。

为了避免这种灾难局面出现，世界各国只有联手“救市”。即使为此支付很高成本也在所不惜，否则损失将更加惨重。近期美联储和其他主要西方国家央行采取联合行动，全面降低商业银行借贷美元利率，显示的就是这种决心。

世界各国，该如何救市呢？应该说，最主要的救市手段还是开动印钞机，向市场大量注入流动性。这样做可以从两个方面避免世界经济陷入更严重衰退：一方面，印钞可以解决还不上债的问题，使得欧美一些国家能够借新债还旧债，避免硬性债务违约，延祸其他核心国家，导致整个体系崩溃。另一方面，还可以获得支付手段，减缓欧美国家开支紧缩程度，保障经济增长与政局稳定所必须的消费开支，包括政府开支与个人开支两个方面。

当然，解决一些国家主权债务危机问题，解决一些金融机构流动性短缺问题，也可以通过发行更多债券，向财政盈余国家与跨国公司告贷解决。但问题是，这些国家财政赤字与债务余额巨大，国债前景展望负面，缺乏投资保障。受其影响，新兴经济体国家与跨国公司谁也不愿意出资购买债券。美联储也表示，对于欧元区债务问题爱莫能助。这就是G20峰会上没有一个国家承诺直接注资欧洲金融稳定机构的主要缘由。所以欧美国家债危机解决，最终还是依靠欧洲和美国自己，主要是欧洲央行美联储购买债券解决。其实，这也是美国政府最愿意实施的方案。

由此可见，欧美国家债务危机的解决，除了依赖央行购买国债，继续向市场注入流动性外，并没有其它出路可供选择。据此预测，今后美联储不仅会推出QE3，甚至还会推出QE4、QE5来，一直到经济重新进入增长，失业率达到合理水平为止。欧洲央行购买欧洲债券，也会成为欧洲国家债务问题的最后解决手段。

虽然这样做会遭到众多非议与反对。比如，欧元区核心国家德国、英国都曾经反对将欧洲央行作为最后解决手段，甚至也反对欧洲债券本身；美联储内部对于新的数量宽松货币政策也有不同观点。但在面对欧元区崩溃、美国经济更严重衰退、全球大萧条的威胁面前，最终将会“两害相权取其轻”进行妥协。前不久，欧洲央行有史以来启动3年期无上限贷款机制，向欧洲银行体系贷出4 890亿欧元资金，远远超出了此前市场的预期，并且不限制其使用方向，比如购买欧元区国债。这实际上是一种“变相”的量化宽松（QE），印钞“救市”举措。

实际上，目前这个世界并不缺钱。在一些国家与企业捉襟见肘，缺钱还债的同时，一些跨国公司却坐拥巨额资金，只是恐慌气氛弥漫，缺乏投资对象与投资信心罢了。一旦有利可图的投资机会，各方面资金就会从四面八方蜂拥而来。前段时期进入中国的大量“热钱”，就是一个明显证明。据有关资料显示，现在美国银行的准备金是2008年8月金融危机发生前的17倍。从全球范围来看，2008年为“救市”投放的大量前货币还没有收回，今后为“救市”还将向市场注入更多的流动性，一时难以见到尽头。由此可见，现今世界确实是“干柴遍地”，“暗流涌动”。虽然因为债务危机恶化，更严重经济衰退恐慌阴霾笼罩，投资者信心严重缺失，“现金为王”占据主导，商品与资本市场行情低迷，但随着更多救市措施的出台，世界经济稍露复苏势头，大量资金将会浮出水面，汹涌而来，势必推高商品、资本等几乎所有领域中的价格水平，达到甚至越过前期高点。比如大宗商品领域中，国际市场石油价格会突破150美元/桶，铁矿石价格会达到200美元/吨，精炼铜的价格接达到8 000美元/吨。毫无疑问，我们正处于全球严重通货膨胀的前夜。

五、中国宏观政策走向预测及其建议

面对不断恶化的债务危机，以及全球救市，中国宏观政策究竟会发生哪些调整？中国有关方面应当如何应变呢？

1. 扩大内需，防范可能到来的最糟糕局面

无论欧美债务危机如何解决，中国都会遭遇趋向恶化的外部运行环境，还有可能遭遇国内钢铁悠关行业——制造业、建筑业与出口（包括间接出口）的超预期下滑冲击，预计今年上半年，中国的内外需求，尤其是外贸出口形势更为严峻。为此，必须采取系列措施，努力扩大国内需求，防范可能到来的最糟糕经济局面。

努力扩大内需，应对出口形势恶化，中国还有很大空间。其中一个重要方面，就是要大力加强环境保护建设，提供一个较好的民生与经济增长空间。长期以来，我们过多强调生产建设，对于环境保护重视不够，留下了巨大历史欠帐。这种情况，城乡居民很不满意，国际评介也很糟糕。要面向这个最旺盛需求，投入几十万亿资金进行环境保护建设，逐步使得中国空气、土地、水资源质量，达到世界先进水平，同时打造出一个强大的环保装备产业，提供几百万、上千万个工作岗位。要将其视为中国钢铁需求新的增长点，中国经济新的增长点。

2. 提高物价上涨容忍度,坚持保增长首要目标实现

现在可以清楚地看到，世界各国迫在眉睫的最大威胁不是通货膨胀，而是更严重衰退，甚至是前所未有的经济大萧条。保增长已经成为全球共识。况且，现阶段的中国物价上涨，更多地属于经济失衡所导致的结构性成本上涨，具有长期向上趋势，决非我们单方面紧缩需求所能解决，反而会引发更多、更严重的问题。因此，必须从实际出发，提高一段时期内的中国物价上涨容忍度。要将宏观调控的首要目标回归到“保增长”上来，同时兼顾物价过快上涨问题。

应当指出的是，目前仅靠货币政策微调，力度不够，难以驱散恐慌阴霾，扭转生产经营者与投资者信心不足局面。因此需要提高政策宽松力度。比如进一步降低存款准备金率，降低贷款利率，鼓励首套房与改善性住房需求，大规模进行环境保护建设等。货币政策的较大幅度向宽松方向调整，有利于钢铁需求的增加。

3. 资源为王，坚持长期战略布局

今后的时代，依然是一个“资源为王”的时代，是一个资源不可复制，钞票可以大量印刷的时代。国际市场铁矿石、金属等大宗商品行情短期回落，改变不了长期货紧价扬趋势。这也是美国政府所以借助于强大军事力量，承受巨大消耗，甚至人员牺牲流血代价，也要获取石油资源，控制运输通道的重要原因。在这种情况下，中国要最大限度地使用好境外资源，鼓励企业优先使用进口矿石、煤炭等，切不可奢谈什么铁矿石市场拐点，一厢情愿地豪赌所谓风水轮流转。因此，中国有关部门与钢铁企业，要制定全球资源布局的长远战略。要借助于现有3万亿美元的外汇储备，千方百计走出去，尽可能多地购买大宗商品资源，包括资源权益与资源产品两个方面。同时，还要鼓励钢铁企业到境外投资办厂，这也是实现中国外汇储备多样化、实物化、资本化、权益化，避免严重价值损失的重要途径，也是中国实现节能减排，调整经济结构的重要方面。