我国信息技术型中小企业IPO市场发展现状研究

北京工业大学 佟巍 李玫

2010年490 家中国企业在全球资本市场完成IPO，合计融资7234.6亿元人民币，在IPO数量和融资规模上都创造了历史新高。2011年全球共有613家企业完成IPO,其中中国企业达到386家，募集资金达4097.12亿元人民币，占全球的58.1%，虽然较2010年规模有所下降，但整体水平仍处于历史第二高位。目前我国优质企业已成为各海外证券交易所争相邀请的对象。

1 我国信息技术型中小企业国内IP0市场发展现状

1.1 国内IPO市场发展现状

截止2011年底，中国境内上市企业已经达到2342家，总市值25.56万亿元，位居全球第三。其中主板上市企业1371家，总市值22.3万亿元；中小板652家，总市值2.61万亿元；创业板287家，总市值6450.57亿元。

图1 2002～2011年中国企业境内新上市公司数和融资金额

图1中，2002～2004年上市公司清淡，2004年深圳设立中小板，国内新上市公司数比2003年增长55.5%。2005年受到股权改革政策的冲击，市场一度陷入低迷，新上市公司数及融资金额急速下降。2009年深圳创业板的推出为中小企业带了福音，2010年上市公司的数量达到了2002年的5倍多，融资金额也为2002年近10倍，2011年受股市低迷的大环境影响，相比2010年上市公司数量下降了19.02%，而融资金额更是减少41.78%，上市的新股整体表现不佳。

1.2 中小企业板IPO市场现状分析

中小企业板是指流通盘1亿以下的创业板块，有些企业的条件达不到主板市场的要求，所以只能在中小板市场上市。截止2011年646家企业在中小板上市，总发行股本1943.5亿股，总筹资额为1482.15亿元人民币。从行业分布看，中小板上市公司涉及制造业、信息技术、批发和零售贸易、建筑业、社会服务等13个领域。其中信息技术类中小企业57家，占8.82%，处于所有行业第二位。

1.3 创业板IPO市场现状分析

创业板是对主板市场的重要补充，上市的公司主要从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩虽不突出但有很大成长空间。截止2011年，已有281家公司上市发行股票，总发行股本为399.53亿股，总筹资额为793.38亿元人民币。从行业分布看，创业板上市公司涉及制造业、信息技术、批发和零售贸易、建筑业、社会服务等9个领域。其中信息技术类公司55家，占19.57%，处于所有行业第二位。与中小板上市公司相比，创业板中信息技术类公司比例更大。

2 我国信息技术型中小企业海外IP0市场发展现状

2.1 海外IPO企业数量分析

截至2011年，我国内地在境外IPO上市的企业共1206家。如图3所示，自2002年起我国企业赴境外上市的数量逐年增高，2007年上市数量达到2002年数量的3.22倍，融资额更是达到2002年的6.17倍。2008年欧美国家遭遇经济危机导致全球信用危机后股市受挫，我国企业赴境外上市数量大幅度减少，较2007年减少近50%，融资额更是减少近4倍。后全球经济的回暖，我国境外企业上市数量也逐渐增多，2010年达到143家，是2002年的4.47倍。2011年，由于赴美上市窗口的关闭以及香港资本市场市况不佳，致使中国企业在海外的IPO融资也出现下滑，数量相比2010年减少26.6%。

图2 2002～2011年中国企业境外IPO企业数量及融资金额

2.2 海外IPO企业融资规模分析

据统计，内地、香港以及美国这三个中国企业主要上市目标市场相比，2003～2006年香港证券市场一度超过内地市场成为融资规模最大的市场。随着内地经济的不断发展，2007年～2011年，内地证券市场的融资规模开始逐渐超越香港，而美国证券市场也是我国企业上市融资第三大市场。据统计，2011年的中国企业IPO融资规模较2010年下降了43.9%，其中赴美融资规模相比去年下滑最大，幅度高达51.5%，内地及香港地区跌幅相近，分别达到41.8%以及41.3%。

2.3 海外IPO企业行业分布

我国海外IPO企业数量和融资金额在行业分布上也有着一定的特点，涉及制造业、IT、互联网、医疗健康、化学工业、连锁经营、食品饮料等19个行业。其中海外IPO企业行业以制造加工业、互联网、IT、生物技术产业为主，这几大产业占到总数的约70%，而纳斯达克几乎全部由互联网、IT服务和软件业这一信息技术类企业占据。

3 我国中小型信息技术类企业海内外IP0市场发展现状比较

3.1 海内外IPO企业数量比较

IPO数量方面，2004年中小板块推出后，国内的上市数量开始大大增加且逐渐超过国外市场，特别是2009年偏爱高科技创新型企业的深圳创业板的创立更为信息技术类中小企业其打开了上市融资的大门。但是由于海外市场在全球化经济大背景下具有更大的吸引力和优势，一些规模及实力较强的信息技术类中小企业，海外市场特别是纳斯达克仍然是其主要的目标市场。

3.2 海内外IPO融资金额比较

融资额方面，海外IPO的公司融资额远远大于国内公司，这与国外资本市场强有力的环境有关系。特别是潜力巨大的网络企业股票在境外市场广受投资者追捧，发行及二级市场交易的市盈率高，并且还可以实现股权、期权等长期激励机制，企业本身也愿意出去。

3.3 海内外IPO相关政策比较

相关政策方面，内地中小板及创业板具有地缘、人力及政策的强大优势，且上市标准相对较低，成为更多企业的首选。而香港特区政府为了吸引中国企业赴港上市，先后制定了一系列优惠政策，并以“一国两制”的经济和制度优势吸引更多的内地企业赴港上市。比较香港、新加坡、美国市场的上市标准，美国上市标准要求较高，而香港上市门槛较低。

3.4 海内外IPO行业比较

行业偏好方面，香港上市的内地企业中，制造业与通讯/IT的企业最多，占到所有公司数目的近50%。而美国市场更偏向于高科技企业，占到上市公司数目的90%，尤其是互联网以及IT企业。纵观在海外IPO的企业集中在信息技术类企业，而随着国内创业板的上市，也打开了高科技产业的大门。

企业上市必须谨慎, 海内外IPO市场各有优劣, 所以在做境内外市场选择时, 一定要权衡利弊, 相机抉择, 以最少的成本募集到尽可能多的资金。城里的人想出去，城外的人想进去，如何选择IPO市场，境内还是境外仍然需企业在上市前仔细斟酌多方考虑。

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[2]贺纪书,我国创业板市场建设的思考——基于中小企业融资的视角[J].山东商业会计,2009(1).

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