我国企业现阶段跨国并购的现状分析与策略

○段红华

（中南民族大学 湖北 武汉 430074）

一、引言

国际直接投资（FDI）是生产要素在世界范围内按市场经济原则流动和配置的过程，是国际间分散的经济活动职能一体化的过程，是更高级和更复杂的国际化。国际直接投资主要有两种方式：一种是新设投资，即投资者在东道国设立新的企业，另一种是并购投资。并购投资额继1999—2000年达到峰值后，其交易额和占FDI输出额的比例在2002—2004年都有很大下降。但是近年来全球跨国并购又逐步回升，且大额并购交易笔数增多，特别是10亿美元以上的交易，过去几年逐年递增。截至2011年底，涉及中国的并购交易额达2360亿美元，排名仅次于美国，占全球总量近10%。其中中国的大额交易单笔超过10亿美元的由2003年的2笔增至2010年的36笔。由此可以看出，就其规模和所占比例来看，跨国并购仍然是FDI的重要方式之一。

二、我国企业现阶段跨国并购的现状分析

根据2010年初英国《经济学人》报告，2009年中国企业海外并购总数约298宗，并购额为426亿美元，创历史记录。截至2003年底，中国已累计将330亿美元投资在了160多个国家和地区的7470家公司中。联合国贸易发展会议数据显示，从1988—2003年，中国企业累计跨国并购总金额为81.39亿美元，其中绝大部分发生在1997年之后，2003年更是高达16.47亿美元。近几年，中国企业进行的几起较大的跨国并购，单个交易额就在1—3亿美元之间。2004—2005年，我国企业参与的跨国并购不仅数量上有了突飞猛进，而且单个案例的规模也有了很大提高。可见，我国正在迎来一个跨国并购热情高涨的时期，向世界表明了中国企业走向国际舞台、利用国内外两种资源占领国内国外两个市场的坚定决心。

1、我国企业跨国并购的特点

（1）跨国并购的主体以国企为主。通过对2004—2009年11月172宗金额在5000万美元以上的并购案进行分析可以看出，有81%的中国海外并购交易由国有企业完成，民营企业在并购交易总量中只占12%。例如，2004年五矿集团收购加拿大最大的矿业公司诺兰达；2005年12月8日，联想集团以总价12.5亿美元收购IBM的全球PC业务，这次是中国IT行业在海外投资最大的一次跨国并购。

（2）跨国并购的行业集中于能源领域。随着我国企业跨国并购越来越频繁，并购的范围逐渐在扩大，但并购的行业主要集中在资源和能源领域。2004—2006年，石油和天然气是中国的投资热点；而在2007—2009年，中国的投资重点转向了金属及采矿业。

（3）跨国并购的目标地区主要在亚洲。根据英国《经济学人》对5000万美元以上的并购案分析还得出结论：与其他地区相比，中国更多将收购目标锁定在亚洲，中国香港的金融服务业成为收购重点。在亚洲以外的国家中，澳大利亚最受中国企业青睐，共达成35宗并购交易，占总量的18%；其次是美国，完成并购交易16宗，占总数的8%。

（4）跨国并购以横向并购为主。横向并购又称水平并购，是指相同或相似产品的生产者或销售者之间的并购，它一般发生在技术、生产工艺、产品及其销售渠道相同或者相似的行业。当企业需要并且有能力扩大自己的产能和销售量时，横向并购就是企业发展的一个很自然的选择方案。横向并购可以迅速扩大生产规模，在更大范围内和更高层次上实现专业分工协作，统筹安排原料采购和产品销售，降低成本，实现规模经济。例如，2004年10月，上海汽车工业集团收购了韩国双龙汽车公司；2004年1月TCL并购了法国汤姆逊彩电业务。

（5）并购的成功率不算很高。虽然我国企业愿意出高价收购国外企业，但是成功率不高。海尔竞购美泰，中海油竞购优尼科石油，华为竞购马可尼都以失败告终。究其原因，往往是受到国外政治和社会因素的影响，怎样化解政治和文化风险，提高并购的成功率，是我国企业当前亟待解决的问题。

2、我国企业跨国并购的动因

（1）发挥比较优势，提高我国企业的国际竞争力。中国企业跨国并购，尤其是传统产业的跨国并购，最重要的是要充分考虑比较优势。利用企业的市场优势，集中化的研究与开发，进行集中的市场购销和统一管理，利用现有技术优势，提高我国企业的国际竞争力。

（2）抢占世界市场。由于国内产品供过于求，竞争极为残酷，企业在国内市场需求的约束下必将通过跨国并购拓展国外市场。当企业现有资产向国内其他行业转移，可能遇到技术适用性、竞争抵制、资产专用性等障碍时，将会向国外直接投资设厂和实施跨国并购战略，向国外的市场扩展。这样既可以解决企业资产闲置问题，也为企业长期发展奠定了基础。

（3）获取资源战略。我国自然资源相对贫乏，经济发展所需要的人力资源、信息资源和技术资源的瓶颈效应开始显现。通过跨国并购可以利用国外的人力资源、物质资源、自然资源、信息资源和技术资源。这些在国内不可获取的资源可以由设在国外的中资控股企业获得。如我国在澳大利亚投资建设的铁矿，每年可为我国宝钢等沿海钢铁基地提供数百万吨高品位铁矿石。

（4）国家的战略鼓励政策。我国相当部分的跨国并购并不是纯粹的企业行为，因此，政府出台了一系列经济政策来引导企业跨国并购。例如，产业政策对企业产业结构调整、优化及产业发展顺序作出规定，并为企业提供指导性方向；金融政策为企业跨国并购提供信贷和利率优惠，让企业的资金运转顺畅；在税收政策上提供优惠，采用多层次差异性税收政策，避免重复征税，鼓励企业用投资的利润进行再投资；在财政政策上给予财政补贴政策，在一定程度上减轻企业在兼并时的资金负担。

三、我国企业跨国并购存在的问题和解决措施

1、我国企业跨国并购存在的主要问题

（1）跨国并购处理不当会激发东道国的抵制情绪。东道国为了控制本国市场，会对跨国并购行为采取抵制措施，在法律和政策上对并购行为设置多重障碍，使并购案耗费时日和行政费用，增加并购成本。例如东道国的反托拉斯法和被收购企业的行业限制，都在很大程度上加大了跨国企业在东道国的经营风险。此外，跨国企业在经营过程中，由于法律、文化和风俗习惯等方面的差异，存在着与东道国机构和居民产生摩擦的问题，从而影响其整个全球性的经营。

（2）跨国并购加大企业经营风险。企业的跨国并购给企业带来了财务上的风险和经营上的风险，在财务风险上主要因为要支付并购的资金而借贷产生的利息，从而造成新公司的财务压力；在经营风险上主要表现在人员流失，特别是管理层的流失。收购后，有能力的管理层会很快地跳槽。特别是在服务业，很多客户是认人不认公司的，所以高管人员的离去会带走客户。

（3）企业重心外移使国内就业机会减少。当企业采取跨国并购，将企业的重心向东道国转移时，就会把大量资金抽走，大力投资在新公司，致力于新公司的创建，由此就会减少在国内的投资和创建，从而减少了国内的就业机会。

（4）企业并购方面的人才缺乏。跨国并购是一项系统工程，涉及国际投资、国际金融、国际会计、国际法规和惯例以及东道国的政治法律、社会制度、文化风俗等许多领域的知识，我国企业大都缺乏这方面的人才，以致在跨国并购中处于被动的情况较多。

2、我国企业跨国并购的措施与建议

（1）合理处理跨国并购，减少东道国的抵触情绪。并购作为一项涉及并购企业、被并购企业和东道国社会的系统工程，合理的并购决策应当综合考虑多方面的因素，因此，应深入研究东道国的社会制度和文化习俗，制订相应的应对措施。同时，企业在并购过程中要重视公关策略的实施，邀请本国政府驻外机构和当地的民间团体作为联络大使，以尽可能地降低并购中东道国可能发生的抵触情绪。

（2）加强公司管理水平，减少并购带来的经营风险。首先企业并购需要大量的资金，必须严格管理财务活动，量入为出，减少可能出现的财务风险。其次应采取合理的激励措施，挽留被并购东道国企业的关键人才，以保障企业在东道国正常经营并顺利发展。

（3）重视跨国并购人力的培养。制约我国企业跨国并购发展的一个重要因素就是普遍缺乏跨国并购人才。跨国并购人才不仅需要具有各种各样的专业知识，比如熟悉WTO规则等国际经贸知识、熟悉国际会计审计规则等财务知识、熟悉投资国法律法规的法律知识以及熟悉投资国当地市场营销环境等知识，而且还应该对几乎所有涉及跨国并购的知识都应有所涉猎,当然还包括具有领导能力，即具有丰富的跨国公司领导经验、与世界大型跨国公司同步的思维模式等，还要善于与员工沟通，既有远见又能关注细节,能带动整个企业积极发展在东道国的业务。

对于人才的获得可从两个方面进行：一是对公司现有人才的再培训，二是吸引新人才的加入。对公司原有人才进行再培训可以节省人力资源的投资。同时由于原有人才已经对公司文化等有所认同，这样就比较容易取得尽可能大的效果。吸引新的人才的加入能够活跃公司氛围，带来新的理念。

（4）政府应加大对我国企业跨国并购的政策支持。为了扶持我国企业跨国并购的快速发展，我国政府应当制定一些发展我国企业跨国并购的总体指导性纲领，制定详细的近期和远期的战略目标，做到心中有目标，这样才能有的放矢。这些纲领和目标应该在严格的科学研究的基础上制定，应该具有前瞻性。为了使我国的企业在向外扩张的时候做到有法可依，我国应该借鉴国外的经验，制定我国自己的海外投资法等相关法律法规。同时，政府还可以制定一些针对我国企业跨国海外并购经营的一系列优惠政策。比如，在税收、外汇使用上给予一定优惠，将跨国并购企业人员的出入境手续简化，并且简化我国跨国企业海外并购投资的审批手续等。

改革开放以来，经过几十年的发展，我国企业大大增强了国际竞争力，我国拥有近三万亿美元的外汇储备，为企业实施跨国并购打下了坚实的基础。但是我国企业要走出国门，开展真正的跨国经营的经验还很缺乏，因此，还需要不断学习、借鉴世界跨国公司的先进管理理念和经营方式，以充实我国企业的竞争力。可以展望，未来我国企业在开展跨国并购事业上会越来越壮大，越来越成功。

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