广西上市公司盈利能力分析

赵和玉

（梧州学院工商管理系，广西 梧州 543002）

广西上市公司盈利能力分析

赵和玉

（梧州学院工商管理系，广西 梧州 543002）

随着中国—东盟自由贸易区和北部湾经济区的相继建成，广西上市公司面临着良好的发展机遇，然而广西上市公司的经营业绩并不理想。盈利能力是反映公司经营业绩的重要方面，分析广西上市公司的盈利能力，可以发现各上市公司盈利能力的综合情况和存在的问题，给公司提供经营思路，最终提高广西上市公司的盈利能力，促进竞争力。

盈利能力；上市公司；因子分析

公司盈利能力是衡量公司竞争力的重要指标，也是投资者投资选择的依据。广西上市公司在中国—东盟自由贸易区和北部湾经济区建成后经营业绩有一定的改善，但仍然不是很理想，广西上市公司中业绩最好的也是排在全国上市公司的第一百名之后，盈利能力不强乃是公司发展的瓶颈。本文对广西上市公司盈利能力的情况进行了分析，找出广西上市公司盈利能力不强的原因，希望能够给广西上市公司改善盈利能力状况带来一定的帮助。

一、广西上市公司盈利能力综合评价体系的构建

广西上市公司特点主要有：（1）数量少，规模小。截止2009年底，广西共有上市公司26家，占全国上市公司总数约1.6%，发行时平均总股本为2.36亿元，平均募集资金2.57亿元，分别占全国相应水平的61.12%和51.67%。（2）股权结构单一。广西上市公司的股权结构比较单一，大部分是由国有大中型企业改制形成，国有股和法人股占总股本的比例高达77.83%，几乎没有国外融资。（3）分布聚集性。广西26家上市公司主要分布在南宁、北海，而百色市、防城港市、钦州市以及来宾、崇左等地级市没有一家上市公司。（4）资源密集性。从广西上市公司的产业结构看，26家上市公司大部分是以广西自然资源为基础的产业，其产业利润率不高。

盈利能力是指企业一定时期内赚取利润的能力。盈利能力可以从数量和质量两方面来反映。盈利能力的数量主要是指盈利金额的大小或高低。盈利能力质量的内涵则较为丰富，包括真实性、现金保障性、稳定性、增长性等特性。实际上，盈利能力数量和质量两个方面的规定性是相互渗透、不可分割的[1]。考虑广西上市公司的特性，及数据的可靠性和可操作性，本文选取了每股收益（x1）、主营业务利润率（x2）、总资产利润率（x3）、成本费用利润率（x4）、销售净利率（x5）、净资产报酬率（x6）、资产报酬率（x7）、销售毛利率（x8）、每股经营现金流（x9）、销售现金比率（x10）这10个指标。这些指标体系涵盖了盈利能力的数量和质量两个方面，能整体体现公司盈利能力的全貌[2]。

二、广西上市公司盈利能力的因子分析

广西共有26家上市公司，为了确保数据资料的完整，剔除ST类公司有6家，本文选取广西非ST的20家上市公司2010年年报公布的财务数据作为研究的样本。所有指标均来自于新浪财经网公布的年报数据。由于选取的评价盈利能力的财务指标较多，本文采用因子分析的评价方法。因子分析就是对多变量的数据进行综合和简化，在保证数据真实的情况下，通过降低维度空间提取少数几个因子来反映评价结果的方法[3]。

运用SPSS17.0软件对广西上市公司盈利能力指标数据进行因子分析。由于所选取的指标量纲上的不同，首先对样本数据进行标准化，然后将标准化后的数据输入软件进行适用性检验。利用KMO检验模型与Bartlett球形检验对数据进行检验，其KMO值为0.627，达到因子分析的标准，Bartlett球形度检验值为216.525，对应的概率P值为0.000＜0.05，远小于显著性水平，表明数据适合做因子分析（见表1）。

表1 KMO和Bartlett的检验

运用主成分法提取特征值大于1的公共因子，得到包含特征值、特征详细，方差贡献率和累计方差贡献率的总方差解释表，如表2。从表2可以看出，前3个因子的特征值均大于1，而且前3个因子的累计方差贡献率到达84.103%，表明前3个因子能够反映原有指标的大部分信息，并且能够反映公司的盈利能力。

表2 解释的总方差

确定了公共因子个数后，本文选用方差最大正交旋转后得到3个因子的旋转载荷矩阵，如表3。可以看出主因子F1上主营业务利润率（x2）、成本费用利润率（x4）、销售净利率（x5）、销售毛利率（x8）、销售现金比率（x10）载荷系数最大，分别达到0.933，0.918，0.853，0.934，0.634，均超过了0.6，表明企业的盈利质量的高低，我们将其命名为盈利质量因子；主因子F2在净资产报酬率（x6）、资产报酬率（x7）、每股经营现金流（x9）三个指标上的载荷系数最大，分别为0.922，0.900, 0.738，表明这3个因子主要解释资本资产的报酬率，因此将其命名为资本资产报酬因子；主因子F3在每股收益（x1）、总资产利润率（x3）上的载荷系数最大，分别为0.928，0.721，表明企业综合盈利情况，将其命名为综合盈利因子。

表3 旋转成份矩阵a

提取主因子后，利用回归分析法计算各主因子得分和综合因子得分和排名，如下页表4。综合因子得分的计算是以各主因子的方差贡献率占3个因子的累计方差贡献率的比重为权数来计算，其公式为：

综合因子得分ZF=（39.624*F1+27.872*F2+ 16.607*F3）/84.103

表4 广西上市公司盈利能力各因子和综合因子得分及排名

一般来说，因子得分为正的表明公司的盈利状况较好，得分越高越好；得分为负的表明公司的盈利状况较差，且绝对值越大越不好；得出在零附近的公司盈利能力处于一般水平。广西上市公司中综合盈利能力最好的是桂冠电力，最差的是莱茵生物，两者相差2.13分，差异较大。广西上市公司中综合盈利能力为正的只有10家公司。通过对各因子得分正负情况分析，笔者发现广西上市公司的盈利能力情况的特点如下：第一，三个因子得分同时为正的公司没有，说明广西上市公司中缺乏盈利均衡发展型的公司。第二，三个主因子中有一个因子的得分为负数的公司共有9家，这类公司的盈利能力在某一方面有明显的弱势。如排在第一的桂冠电力在主因子F3的得分为负，说明公司的综合盈利情况不是很强，公司未来应该要着力改善综合盈利情况。桂林三金和中恒集团在资本资产报酬因子上得分为负数，表明公司的资本资产的报酬较差，未来主要是提高资本资产投资报酬的比率。桂东电力在综合盈利因子得分为负，表明公司在综合盈利方差较差，公司未来应努力提高综合盈利状况。但是也有像南宁糖业、南宁百货、阳光股份这三家公司虽然两个主因子得分为正，但另外一个因子得分很低，致使公司的综合排名靠后。第三，仅有一个因子得分为正。这类公司往往只在某一个因子上表现较好，而在其他两个方面表现较差，该类公司的综合盈利情况都不佳。第四，三个主因子均为负数的盈利能力极差的公司。广西共有此类公司6家，分别是广陆数测、柳化、银河科技、两面针、索芙特、莱茵生物，这类公司需要全面改进盈利状况，提升公司的盈利水平。

三、结论

本文从影响盈利能力的主要因素来选取评价指标，能够客观、公正地对广西上市公司的盈利状况作出评价，并且找出了影响盈利能力的3个主要因子：盈利质量因子、资本资产报酬因子和综合盈利因子。根据盈利能力各因子和综合因子的得分发现，广西上市公司的盈利能力整体不强，大多数处于一般水平，不同公司间的盈利能力水平有较大的差异，同时公司盈利能力单级化发展的状况较为突出，缺乏盈利能力全面发展型的公司。广西上市公司要提高自身的盈利能力，要针对自身薄弱面进行改进，做到三个主要方面均衡发展。通过改进，最终使广西上市公司的盈利能力状况得到改善。

[1] 黄世英.秦学志.制造业上市公司盈利能力统计特征研究[J].财会通讯，2010(6).

[2] 朱晓.上市公司财务竞争力研究与分析.财会通讯[J].学术版，2007(7).

[3] 龙子泉.赵红艳.因子分析及其在中国证券投资基金绩效实证研究中的应用[J].评价与管理，2004(4).

An Analysis of Profitability of Quoted Companies in Guangxi

Zhao Heyu
(Department of Business Administration,Wuzhou University,Wuzhou 543002,China)

With the successful establishment of the CHINA-ARSEAN Free Trade Zone and the Beibu Gulf Economic Zone,the quoted companies in Guangxi are now enjoying very good developing opportunities.However,their business performance is not so good as it is expected.Profitability is one of the important parts to reflect a company's business performance.Analysis of the profitability quoted companies in Guangxi helps to find general situations and problems in regard of their profitability so as to come up with some ideas to help them increase profits,which will finally improve their profitability and competitiveness.

profitability;quoted companies;factorial analysis

F045.33

A

1673-8535（2012）04-0035-05

赵和玉（1979-），女，湖南衡阳人，梧州学院工商管理系讲师，企业管理硕士，研究方向：财务管理理论与实务。

（责任编辑：覃华巧）

2012-06-08

广西高校“十一五”重点建设研究基地：粤港澳产业转移研究中心（桂教科研[2007] 20号文）；梧州学院科研项目（2007C003）阶段性研究成果