地方版刺激计划：民资入场成焦点

一位政府官员表示，现在地方政府最大的希望就是能够吸引民间投资，但对于民间资本最看重的投资回报和投资环境而言，很多项目很难对民资形成真正的吸引力。

PART1 大规模刺激计划出台

尽管中央政府一再否认将推出大规模刺激计划，但楼市不振和经济放缓的现实已令不少地方政府纷纷抛出天量投资计划。继长沙8000亿、重庆1万亿、天津1.5万亿元等各地投资计划出台之后，9月24日，四川省召开重大项目投资会，共推出2242个重大项目，投资总额达3.67万亿元。

据不完全统计，仅今年7、8两个月，公布的地方投资计划已超过十万亿元。国家发改委9月5日、6日也集中公布了高达上万亿的项目批复文件。

不过，针对近期发改委推出的一万亿地铁和高铁项目，高盛高华中国区首席经济学家宋宇认为市场对这一项目存在误读。“由于投资审批透明度较低，一些项目的信息并不公示，而何时公布以及公布多少项目取决于多种因素。”

在第六届夏季达沃斯论坛上，国务院总理温家宝表示，将适时动用1万亿财政收支余额以及1000多亿元的中央预算稳定调节基金，推动经济稳定增长。此举被普遍解读为中央层面将通过实施财政扩张政策维持经济增长，如果新一轮的刺激政策出台，财政政策将唱主角。

北京大学教授林毅夫认为，中国不宜采取扩张性货币政策，而应展开新一轮财政政策支持经济发展，未来的投资应该依靠财政支出。而在2008年抛出的4万亿投资计划中，中央财政分三年出资1.18万亿，其余都依靠银行贷款。

不过一系列的担忧也随之而至。美国第三轮量化宽松政策已经推出，中国的输入性通胀压力明显增大，如果再采取庞大的刺激政策，中国经济滞胀风险将显现。

标普近期发报告称，中国政府有支撑大规模刺激计划的能力，但若实行新一轮大投资，不仅会重新加剧通胀，而且无助于中国经济的再平衡。

不过，许多分析师和经济学家都认为，地方政府其实夸大了投资规模，他们竞相宣布更大的投资数字，是为了吸引外资和中央政府投资。更重要的是，很多地方政府已经深陷债务泥潭，继续加大投资将会加深上一轮刺激方案带来的伤害。

一位政府官员表示，现在地方政府最大的希望就是能够吸引民间投资，但对于民间资本最看重的投资回报和投资环境，很多项目很难对民资形成真正的吸引力。

PART4 观察者

钱从哪儿来

2012年和2013年将是中国地方债务到期的高峰，两年到期额度合计超过3万亿元。7月6日，全国人大公开直接叫停地方政府自主发债，地方政府一条重要的融资渠道关闸。与此同时，银行系统还在为2008年大规模刺激计划引致的2万亿至3万亿元地方政府坏账而发愁。

钱到哪儿去

此次的地方政策都结合了自身特点。例如中西部地区由于消费能力有限，则更侧重于用投资拉动。

产能过剩

政府长期实施以投资拉动经济增长的发展战略，导致很多产业已经出现产能过剩，而各地方之间形成恶性投资竞争，将加剧产能扩张。

民间投资

目前我国民间投资占整个固定资产投资比重提高到62%，增长速度高于国有投资，成为投资增长的新动力。而在地方拉动投资的过程中，民间资本如何“接棒”值得考虑。