渐进式加快推进人民币国际化的相关思考

张立力　唐懿明

摘要：随着中国经济总量、经济结构、发展速度对世界经济的影响力不断扩大，在各个经济领域，人民币日益被越来越多的国家（或地区）接受，渐进有序的推进人民币国际化是我国金融业和世界金融体系的要求。随着中国经济发展及综合国力的增强，人民币在世界的影响力逐渐增大，人民币国际化是不以人的意志为转移的，我们应顺应发展规律和尊重客观事实，为人民币国际化创造条件，并渐进地采取科学、合理、有序、有效的各项政策措施，加快人民币国际化进程，在这一过程中首先我们必须把握好金融体系的健全与改进，使之能适应更开放的国际环境，在此基础上，还需要我们要进一步完善人民币的金融市场，开发更多的有创造性和竞争性的金融产品，以满足国际市场的需求。

关键词：人民币；国际化；进程；金融产品

一、实现人民币国际化的意义

1人民币国际化的含义

一国货币的国际化，意味着该货币具备执行货币职能中的“世界货币”的职能。同时“世界货币”又与其它几种职能具有内在的联系。对于人民币国际化来说，国际贸易中人民币结算的比重、金融产品影响与金融市场规模是人民币国际化的核心含义。

2人民币国际化的意义

人民币国际化，对于我国经济具有多重意义：可以享受到国际铸币税；提高我国货币政策的独立性；有利于国际储备货币的分散化；为对外贸易投资活动提供便利；给我国的金融机构带来新的业务收入；有利于我国打造国际金融中心。这些货币国际化意义通常也是一国推动其货币国际化的主观动因。

随着我国进出口贸易的发展，人民币在国外流通度的提高、人民币国际贸易中结算比重的增加以及人民币金融产品的国际化。都标志着人民币的国际化进程的稳步迈进。

二、人民币走向境外的初步探索和实践

1人民币的国际化交易流通

（一）熊猫债券（人民币外国债券）

中国的人民币外国债券出现在2005年。外国债券是国际债券的一种，是指某一国借款人在本国以外的某一国家发行以该国货币为面值的债券国债。（相对于另一种国际债券——欧洲债券：借款人在本国境外市场发行的，不以发行市场所在国的货币为面值的国际债券。）

2005年10月，国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）分别获准在我国银行间债券市场分别发05国金债与05亚行债，这是中国债券市场首次引入外资机构发行主体发行，也是中国债券市场对外开放的重要举措和有益尝试。2005年9月，时任财政部部长金人庆挥笔为“熊猫债券”题名，自此，“熊猫债券”便成为了境外机构在中国境内发行的人民币外国债券的名字。

（二）点心债券市场

点心债券是指在香港的离案人民币市场发行的人民币计价的债券。2007年6月8日，人行、发展委联合公布了《境内金融机构赴香港特别行政区发行人民币债券管理暂行办法》，规定符合条件的境内（不含港、澳、台）政策性银行和商业银行，经批准可以赴香港发行人民币债券。其发行利率或发行价格，将由境内金融机构和承销机构协商确定。 “点心债券市场”随即形成，同时也标志着人民币国际化的开始。之后，境外企业、境内非金融机构发行点心债券业务也相继与2010年、2011年开放。

与国外的外国债券市场相比，点心债券市场的显著特征是：同时容纳外国发行人（如麦当劳、卡特彼勒）与本国发行人。起因便是香港的离岸市场与大陆的在岸市场的发展相对分割。外国债券发行人于在岸市场发行人民币债券（即熊猫债券）仍有所限制。

（三）双边货币互换

2008年12月，中国人民币银行与韩国银行（韩国的央行）签署了双边货币互换协议，涉及流动性支持规模为1800亿元人民币。此后中国又与中国与周边多个国家签订了双边货币互换的协议。通过双边货币互换协议，让这些国家以人民币购买我国产品，能规避中间货币汇率，波动风险。能促进我国产品的出口，增加出口产品的竞争力，同时扩大了人民币在地区范围内的流通量。此外，签署双边本币互换协议的国家或地区，通过本币互换可相互提供短期流动性支持，为本国商业银行在对方分支机构提供融资便利，并可促进双边贸易发展，促进地区金融稳定。

（四）人民币跨境结算

2008年，国际贸易人民币跨境结算试点在多地开展。特别是2009年7月人民币跨境贸易结算试点管理办法正式出台，标志着人民币跨境贸易结算试点的正式启动。

2011年8月，我国共有11个省获准开展境外贸易人民币结算，使人民币的外贸结算扩展到全国范围。随着人民币跨境贸易结算业务规模的迅速扩大，人民币国际化的进程也在进一步加快。2010年人民币跨境贸易结算已达5063.4亿元，是2009年的141倍，2011年上半年人民币境外贸易结算额更是高达到9575.7，接近2010年全年的两倍。

这种双边本币结算的模式使我国的对外贸易范围和地域都得到了扩大。近几年我国贸易回流液在不断扩大，人民币的流通更加国际化。由此可见人民币在国际贸易中的交易能力不断提升，我国在国际贸易中地位也不断增强。

2人民币的国际化投资

（一）境外人民币直接投资

我国于2010年10月在新疆首先开展了境外人民币直接投资试点。次年6月，我国颁布的《关于明确跨境人民币业务相关问题的通知》成为外商直接投资人民币业务的指引，推进了人民币融资。

（二）境外机构进入银行间债券市场

根据人银金融市场司公告，截止2012年6月底，已有40余家港澳人民币清算行、境外参加银行获准进入银行间债券市场。境外央行方面，奥地利央行、印尼央行也已开始在中国银行间债券市场进行债券投资，这也为中国与奥地利、中国与印度尼西亚之间的金融合作增加积极因素

2012年4月中国人民银行与世界银行相继签署了协议，中国人民银行将代理国际复兴开发银行（IBRD）、国际开发协会（IDA）投资中国银行间债券市场，的确是继续开放我国银行间债券市场的又一举措。

（三）人民币离岸计划

人民币离岸中心计划，首先以香港为试点。在政府的支持下，香港的人民币业务发展平稳，得到了更多的国际贸易机构的支持和信任。自人民币离岸计划执行以来，香港的人民币存款量大幅度提高，特别是2011年十月我国为进一步丰富人民币投资市场而推出的人民币离岸黄金计划，意味着人民币离岸市场的金银业交易正式出场，打破了人民币以债权为主的离岸投资方式，也有效解决了投资者对人民币投资产品的追求。首个交易日的交收量就达到322公斤条黄金。随着这一产品的市场宣传，黄金交易额还在不断的攀升。此外，以人民币计价的基金、股票上市流通业在不断增加。人民币持有者可通过人民币债券、保险产品等形式进行投资。据统计香港2009年发行人民币国债60亿元，2010年发行量增长33%达到80亿元。

三、通过渐进方式加快实现人民币国际化的设想

改革开发以来，中国经济发展取得了举世瞩目的成就，创造了世界经济史上的许多奇迹，特别是进入21世纪以来，中国以逐渐成为世界经济发展的引擎，特别是在最近的金融危机中，中国通过一系列的货币与财政政策，率先走出金融危机，人民币国际化是中国经济发展的必然，也是世界经济发展的必然。根据中国和世界经济的发展及内在关系，结合人民币国际化的实践，应根据中国经济发展的特点，通过渐进方式，加快实现人民币国际化，具体设想如下。

1推动人民币成为中国—东盟的贸易结算货币

在中国的国际贸易中，东盟国家是中国较密切的贸易伙伴群，自2010年1月1日中国—东盟自由贸易区建成后，东盟和中国的贸易占到了世界贸易的13%，形成了目前世界人口最多的自贸区。而目前，人民币仅在中国边境贸易中充当非主要的结算货币。与东盟国家相比，中国出口商品的需求弹性较小，汇率制度及货币币值的稳定性较强，一定程度上已经具备了成为中国与东盟贸易中的结算货币所需要的条件，但这些条件商没有完全成熟，因此，要推进人民币成为中国与东盟贸易中的主要结算货币，需要从以下几个方面入手，创造一个良好的环境，促使这些条件逐步成熟与完善。

（一）优化商品出口结构提高国际竞争力。

东盟现在是中国第五大出口市场和第四大进口来源地，中国则是东盟的第四大贸易伙伴，中国与东盟在各自的对外贸易关系中的地位与影响力不断上升。中国与东盟在资源构成、产业结构和工农业产品等方面各具特色，互补性很强。由于东盟地区的经济发展水平与欧美存在一定差距，中国的消费类电子产品仍有较大的市场需求空间，我国应不断调整中国的商品出口结构，增加出口产品的附加值，大力出口资本或技术密集型产品，提高产品对东盟的出口竞争力。

（二）改变目前跨境人民币贸易结算进口单边独大的现状

在人民币升值的强烈预期下，人民币负债方将会因为人民币升值导致其债务成本增加。这也是近年来出口贸易中人民币结算冷落境遇的主要原因。

从2012年初开始，人民币升值压力与单边上升趋势的缓和将对跨境贸易结算的出口与进口都产生积极的影响。人民币升值压力的缓和将有助于提升国外进口商对人民币结算的接受程度，提升出口的人民币结算占比，缓解之前跨境贸易人民币结算进口单边独大的现状。

（三）继续开展双边货币互换

通过双边货币互换，向境外进口商提供人民币资金来源，将有助于我国出口的人民币结算顺利实行。此外，签署双边本币互换协议的国家或地区，通过本币互换可相互提供短期流动性支持，为本国商业银行在对方分支机构提供融资便利，并可促进双边贸易发展，促进地区金融稳定。

2继续发挥香港人民币离岸中心的优势

（一）“人民币在岸市场～离岸市场”的融通

根据广东省的未来金融改革总体规划，深圳前海试点特区将推出有关“人民币离岸市场回流机制改革”的政策：包括允许前海特区内公司发行人民币点心债券；香港金融机构发放的人民币贷款可用于前海内公司与项目建设等内容。这一试点将有助于推动人民币“离岸—在岸”市场之间资金融通与兑换的便利，是建立一个健康积极的离岸人民币市场的必要条件，是实现“人民币最终可自由兑换”的试水与预演习

（二）发挥香港的金融产品与市场优势

香港有着纽约、伦敦不能比的优势，又有着上海、深圳没法比的优势。应该充分挖掘香港作为国家金融发展战略中的桥头堡作用，发挥其隔离风险的缓冲作用。这也有利于上海国际金融中心的建成。

3推进人民币对外币直接交易

发展人民币对非美外币间的直接交易，也是人民币提升自身影响力，减弱美元对人民币“禁锢”影响的重要途径之一。

银行间外汇市场自2012年6月1日起，发展做市商方式下的人民币对日元的直接交易。做市商的主要义务包括：连续提供直接交易的买、卖双向报价，为人民币兑日元直接交易提供市场流动性；向央行货币政策司报告该项兑换的市场情况。于此同时在日本东京，日元对人民币的直接交易也同时启动。

4适时试点开放资本项目自由兑换

2011年1月，国家外汇管理局局长易纲表示，“十二五”（2011—2015）期间将稳步放宽跨境资本交易限制，健全跨境资金监测分析体系，在信息监测及时有效、风险可控的基础上，逐步实现人民币资本项目可兑换。而事实上，资本项目可兑换是人民币国际化的基本条件与必由之路。适时试点开放资本项目自由兑换将为最终的资本项目完全自由兑换积累宝贵经验。

今年6月29日，香港回归15周年前夕，中央代表团在香港举行新闻发布会，国家发改委副主任张晓强表示，深圳前海将在试点人民币资本项目可兑换方面走在前面。

5取消外汇对人民币交易的各类限制

目前，各类人民币对外汇（甚至境内外汇对外汇）之间的各类交易，都必须贯彻“真实需求”原则。对于即期交易，客户必须在交易申请时提交相关的交易背景证明材料，对于远期交易，则必须在结算交割前，提供进出口贸易或其他交易背景真实性的证明文件，否则，交易将被视为违约，参与者必须承担由此产生的经济损失。这些限制条件使得参与者无法通过外汇交易在满足一些特殊需要，因此，他们参与各类外汇交易，尤其是远期交易、衍生交易的积极性也大为降低。采取“真实需求”原则的目的是杜绝投机行为，这种原则在日本、韩国等其他国家也曾经被采用过。但日本在国际收支状况大为好转，外贸顺差持续增大的情况下，于1984年宣布取消“真实需求”原则，这对其外汇市场的自由化进程起到了重要的实质性推动作用。对于任何金融市场而言，投资和投机都是不可缺少的交易行为，而且他们往往很难区分，事实上，没有任何投机交易的金融产品很难取得成功。目前制约我国外汇市场发展的主要问题是对市场参与者的限制过于严格，如果不减轻或取消这些限制，外汇市场很难发挥其正常功能。

四、小结

人民币国际化是一个积累、发展、实现的漫长过程，我们要有步骤、有规划的实现人民币的国际化。人民币国际化的进程在不断的扩大和加速实现，渐进有序的推进人民币国际化是我国金融业和世界金融体系的要求。支付的国际化是人民币在世界的影响力逐渐增大。特别是世界金融危机前后美元对人民币的关注对人民币国际化进程提出了更快发展的要求。

在这一过程中首先我们必须把握好金融体系的健全与改进，使之能适应更开放的国际环境。其中最重要是人民币国际化金融产品的开发。设计一批有创新意识、符合国际市场需求的投资融资工具，同时进一步完善人民币的金融市场，是人民币进一步国际化的重点。其次是人民币在国际交易中的支付功能的改进与完善。提供更精简化的交易服务，使在国际贸易中人民币的交易结算更简洁、安全、稳定。这样才能保证人民币国际化的持续、稳定、发展性的推广。

参考文献：

[1] 刘春霞，《人民币国际化的现状和模式选择研究》，《新东方》，2011年4期。

[2] 张翌阳，《人民币国际化进程的思考》，《今日科苑》，2010年22期。

[3] 许少强，《外汇管理概论》，格致出版社，2008年。