光伏投资反思

浩然

在这轮光伏寒冬中，很多创投机构也身陷囹圄，其中很多也在反思当初的狂热与冲动。清科统计数据显示，在2010年、2011年，仅是公开了PE/VC投资光伏金额的项目便有80亿元之巨。2012年，共有11家光伏产业相关企业冲关A股上市折戟，而退出更是遥遥无期。

值得欣慰的是，理性的创投机构在光伏投资过程中，能够耐得住寂寞，并有自身坚持的原则：从技术、团队、市场、产业等维度反复衡量，没有在光伏泡沫破灭时成为裸泳者。更多机构在实际投资过程中，也在帮助光伏企业业务调整和转型，这更是光伏企业的财富。

媒体报道，东方富海投资了4家光伏企业，分别是四川永祥股份有限公司、安阳市凤凰光伏科技有限公司、江阴浩博科技有限公司、常州得一新材料科技有限公司，时间都是在2011年5月到7月。“因为2011年5月到7月的‘冲动，陈玮和他的东方富海，除了要应对PE行业的冬天，还要过光伏的冬天。”媒体已经对东方富海的投资成败下定结论。

用户名“四行仓库世家”的业内人士也发表微博暗含批判，“真正的勇士敢于直面惨淡的人生，敢于正视淋漓的鲜血。咨询委员会会议上我对四川永祥的投资提出反对意见，理由是行业倾扎利润下滑。东方富海从单个项目3000万一下子跳到亿元级缺少队伍素养和准备。陈玮不听我的建议逻辑上成立，但是当时情况下在一个行业栽这么多筹码是逻辑上不成立。”

上述业内人士所述的“陈玮”便是东方富海董事长。他对媒体的评判很淡然，“现在给光伏下一个失败的定义还太早。长期看，就目前的技术来说，中国的新能源也就太阳能和风能可以大规模发展。尽管他并不讳言所投的光伏企业目前‘覆巢之下，焉有完卵。”

虽然达晨创投也把新能源作为四大战略投资方向之一，但达晨创业副总裁兼合伙人傅忠宏在公开场合也指出：“新能源产业企业同质化现象非常严重，特别是光伏产业。虽然这其中也有一些机会，但这种靠大资金去投入的公司，基本上都不是值得我们去关注的方向。”

事实上，资本界对光伏产业的态度并非一边倒，更多资本对中国新能源（包括光伏产业）行业依然看好。泰丰资本就是其一。据了解，目前，泰丰资本旗下的光伏企业RTR是意大利最大的光伏公司。该公司的业务集中在欧洲，在全球其他地区没有业务。在中国，RTR做了一些采购。泰丰内部人士告诉记者，目前的市场情况对RTR没有影响。

泰丰资本董事长葛涵思在投资者大会上演讲指出，新能源领域一直是泰丰的投资焦点，而且无论从规模还是质量上都蕴藏着无限商机。“正如我们看到的那样，新能源领域已得到了巨大的发展，以前昂贵的投资代价已降低，技术也得到了巨大的改良，这将使新能源比化石燃料更具竞争力。同时我们也看到了市场对新能源需求的增长。要求代替化学染料的呼声、对能源安全的忧虑以及达到新能源利用的目标使得西方国家对新能源的需求急速增长；与此同时，许多发展中国家也将发展新能源作为提高竞争力的手段。很明显，需求将会继续增长。”

他继续说，“然而目前活跃在新能源领域的企业却由于沉重的资产负债表而感到苦恼，因此该领域正处于一个有意思的结点。与五年前相比，新能源领域提供给投资者的是更多的可预见性和更低的风险。优质资产和投资机遇就在眼前，加上有限的竞争和有吸引力的估价，对投资者而言欠缺的东风就是正确的管理合作者。”

而这正是泰丰最擅长的地方。葛涵思指出，“泰丰看到了中国新能源领域的巨大发展机会以及增长潜力，相应的政府政策和法规以及众多的刺激项目已使中国成为世界领先的新能源目的和制造地。相信中国政府将会带领新能源度过下一个发展阶段。”

其实，致力于清洁技术投资的青云创投在光伏领域早有布局。江西赛维、中电光伏、中盛光电等案例早已耳熟能详。其创始人叶东曾这样解释：“我们的投资策略非常清晰。南京中电光伏主要布局光伏核心部件——太阳能电池。江西赛维则是从上游着手投资硅料产业。而中盛光电是从下游的国内上千家企业中选中的，它定位于追日系统，大大增加光伏产出率。”

对于行业的现状，青云创投合伙人张立辉指出，“欧盟明年对中国光伏行业如何裁定充满了巨大的不确定性，美国的双反仅仅局限于电池等零部件，而欧盟将会是全产业链的。现阶段，由于销售的下降，导致了库存的大幅增加，很多企业已经停产了，但从长远来看，不管大家对光伏行业的看法如何，这个行业都是要继续发展下去的。”他补充说，“未来50年，太阳能将在能源结构中占有举足轻重的地位。”

德同资本是又一较早布局光伏产业并收获颇丰的典型。2005年，德同资本以5美/股投资无锡尚德，一年后无锡尚德以15美元上市，股价最高达到80多美元。而德同资本在股价为40美元时就退出了，虽然这没有卖在最高点，但也保证了可观的收益。

对于尚德的股价表现，德同资本创始合伙人邵俊曾用“一夜回到解放前”来形容。他说，“中国的太阳能超过30G产能，超过全球新装机的能量，产能严重过剩。即使国家发改委准入的这20家多晶硅企业里面，真正正常开工的不到5家。别的基本处于停产或半生产状态。” 因此，此时该去反思错误还是积极寻找出路，只有受伤最重的人最懂。