神秘家族加仓中国

在《货币战争》一书中，“罗斯柴尔德”被描绘成因经营政治而主宰了世界金融200余年的神秘家族，现在，其在香港的投资代理人更相信市场自发调节的力量。

汤熠，爱德蒙得洛希尔资产管理（Edmond de Rothschild Asset Management，简称EdRAM）香港有限公司的总经理兼首席投资官，在北京一次小型媒体见面会表示，就政府稳定经济的可能计划持有“矛盾”心态，“我们并不希望政府如此积极维持稳定增长，经济运行有其内在规律，反周期操作，短期固然利好，长期的潜在伤害更大。”

EdRAM以股票经营为主要业务，隶属于爱德蒙罗斯柴尔德集团。该公司于2005年获得合格境外机构投资者（QFII）资格，在A股市场的投资数额达7亿多美元，2012年年初，其在中国获批增加了1亿美元投资额度。按照监管条例，其只保留了不到10%的现金，基本为满仓操作。

汤熠认为，当前经济形势正处于最坏时点，下半年有望逐步走好，其中将不乏政策刺激的助力。“宏观数据漂亮，微观数字糟糕”：自2005年以来，中国GDP年增长10%，可是2008年以来，A股和香港市场的表现全球最差。

“金融危机发生后，政府一系列刺激计划，拖延结构转型的节奏，推升工资水平的过快上涨，大量挤占了企业利润，这是导致股市长期疲弱的重要原因。”汤熠评论说。

这位投资经理相信，短期内中国经济不存在严重的下滑危机，当前一些积极的市场信号已经显现，比如劳动力成本上涨的趋势得到遏制。“三一重工等公司的裁员行动，就是市场自发调节的行为，人们其实不必太担心裁员导致的社会冲击，中国经济现有的广度和深度，与1990年代末期国企改革时期已不可同日而语。”最应该提防的风险恰是过度干预，“各个部委存在着大量出色的技术性官僚，短期调控的技术问题处理得很好，可是，长期的结构问题应该交给市场去调节”。

汤熠的观点颇能代表海外投资人士对于过度管理经济的担忧。7月中旬，瑞士信贷董事总经理、亚洲区首席经济分析师陶冬因此认为中国经济已经进入了一个中期的弱增长周期，同时，“新的体制改革迟迟不见踪影”。

不同的是，汤熠对市场化改革的前景乐观得多，其最看好的投资标的物即“中国要素价格合理化的行业”，尤其在电力和石化行业，“上一个季度，煤价快速下跌，电力行业走势强劲，即便煤价不跌，过去5-7年，电力行业普遍不景气，新项目投入不足，未来电力也将供不应求，长期看，电力价格上涨势在必行”。至于石化行业看多的理由，则是“炼油环节的利润开始回归正常化”。

目前，A股市场估值水平处于历史底部，汤熠不认为股市能够全面上涨，这同样与市场化改革有关。金融板块目前占据着指数超过25%的权重，核心的银行业正在承受利率市场化的冲击，前景暗淡，中国银行业存贷净利差为3%，国际普遍在1.5%左右。

“没人能搞清楚‘十八大之前，还将会出台哪些改革措施，可政府在利率市场化的行动步骤，已经超出了很多投资人的预期。”汤熠说。（文/陈晓平）