退市制度推动股市转型

宏皓

加快中小板和主板的退市进程，淘汰不合格的上市公司，让优秀的具备成长性的公司上市，这样证券市场就形成了良性循环机制，有效抑制炒绩差公司重组“僵尸复活”的热情，对于鼓励价值投资而非投机的投资文化意义重大。

在创业板退市制度推出后，内地对主板退市制度的完善工作也迈出关键一步。6月28日，沪深交易所同时发布了“新版”退市制度。

从积极的方面来讲。新退市制度的出台，使主板、中小板告别了只进不出的历史，A股市场又恢复了新陈代谢的功能。若没有退市制度，一些市场游资可借绩差公司重组为题材，对其肆意投机炒作，一时间绩差或将要退市的公司股票却成了市场追捧的对象，这样不利于价值投资理念的推行。同时，新退市制度的出台，也给上市公司带来了无形的压力，如果业绩不好，就有可能面临退市风险，这对于促进上市公司完善现代化企业制度，提高A股上市公司的整体质量也极有帮助。

一直以来，A股主板市场存在大量资不抵债公司，还有不少“暂停上市”的公司通过“炒壳重组游戏”成功恢复上市，从而使得垃圾股暴炒投机以及炒壳游戏猖獗无度，A股估值标准被严重扭曲，股价信号完全失真，股市完全丧失资源配置功能。正因如此，A股市场被指沦为“赌场”。

随着创业板退市制度的正式推出，主板退市制度改革也已迫在眉睫。如果将资不抵债退市标准引入主板，则可让近40家主板公司即刻终止上市。这就是退市制度变革的市场风险，它必将引导中国股民学会用脚投票，及早改变传统的投资思维与投资模式，以便随时准备迎接一场“垃圾股股价革命”。

尽管新退市制度的推出，对于A股市场向国际成熟市场接轨迈出了重要一步，但新制度同样存在着不小的缺陷，比如：对绩差上市公司既往不咎，显得过于宽松；对上市公司重新上市和暂停上市的标准设得过低，不仅使绩差公司能够轻易复牌；市场上真正符合连续三年为负退市标准的上市公司十分鲜见；新标准没有把靠造假、欺诈、包装的上市公司一并列入退市标准等。

针对资本市场存在的问题，证监会新领导班子一直在尝试进行改革，但退市制度只是推动股市转型的开始，实现一个健全的市场依旧任重道远。

改革，不只是一句口号，市场需要实质性利好。郭树清主席推动股票市场改革的连续举措虽得到市场赞许，但并未引起业内过多热情，原因在于改革动作尚未触及股市根本性问题。证券制度改革实际也与经济体制改革息息相关，不仅牵扯到证监会定位，更与市场背后各种利益集团的角力相关。

股市转型根本目标在于实现股市公平。A股市场诞生20多年来，一直迅猛前进。但是，我们也应该看到，在A股市场跨越式发展的靓丽成绩单背后，仍隐藏一些深层次的矛盾需要解决，其中就包括广遭诟病的退市制度。

因此，加快中小板和主板的退市进程，淘汰不合格的上市公司，让优秀的具备成长性的公司上市，这样证券市场就形成了良性循环机制，有效抑制炒绩差公司重组“僵尸复活”的热情，对于鼓励价值投资而非投机的投资文化意义重大。

退市机制的推出，市场中的一些投资者或许会有所损失，但这与健全的退市机制为市场所带来的巨大好处相比，这些代价可谓是值得的。要想彻底解决证券市场造假产业链的问题，就必须要用完善的制度打击上市公司造假，挤掉股市里过度炒作的泡沫，彻底铲除证券市场的造假产业链，逼着上市公司改过自新。因为，只有一个“有进有出”的资本市场，才是一个真正健康的市场。