电力企业实施EVA评价体系分析

王婷 刘兴华

［摘 要］为了对企业所创造的价值做出正确评估，在财务管理领域有许多绩效评估指标。其中经济增加值(EVA)作为一种新型的企业价值衡量和业绩评价考核指标,不受会计操纵的影响,修正了传统财务指标的缺陷,更能对企业绩效做出客观评价。本文对EVA评价指标的优势及方法进行深入分析,并对神华国华电力公司应用情况进行了探讨。

［关键词］经济增加值；EVA；评价；绩效

［中图分类号］F275［文献标识码］A［文章编号］1005-6432（2012）19-0053-02

1 引 言

随着经济全球化的发展,市场竞争日趋激烈,传统的会计衡量标准和管理模式日趋落伍。这要求企业必须改变经营理念,逐步从“收益管理——基于财务指标的管理”向“价值管理——EVA管理”转变,将管理和创造股东财富作为企业财务目标并将其贯彻到管理决策中。在这种新的管理战略中,要求通过设立新的指标体系来考核企业的各项经营活动,使企业价值包括股东的价值最大化,而不是像传统做法那样只考虑收入、利润最大化。因此,EVA作为企业经营效益的衡量标准和财务管理的手段,在企业业绩衡量、财务管理、价值评估及员工激励机制的变化中将扮演越来越重要的角色。

经济增加值是指企业“税后净经营利润”减去“经营资本成本”,包括债务成本和股本成本后的余额,它反映了企业价值的增加或资本增值。其基本含义是指公司的剩余收入必须大到能够弥补投资风险,或者企业净经营利润减去所投入的所有资本成本(包括债务成本和权益资本成本)后的差额。区别于经济利润没有扣除风险成本,这里权益资本成本包含权益资本的机会成本和风险成本,其具有经济利润的性质,但又优于经济利润所反映的信息。

2 EVA指标的优越性

首先,EVA 指标直接反映了企业是否创造价值,当EVA 指标大于零则企业创造了价值,反之，则是损害了企业价值。

其次,EVA 指标不仅计算债务成本,而且计算权益成本,比利润指标具有明显的优越性。利润没有扣除股权成本,其实质隐含地认为股权成本为零,权益资本为免费资本,容易损害股东的价值和出资人利益；在利润指标为正的条件下,若考虑到权益资本成本则EVA 可能为负,此时企业损害了股东的利益,EVA 指标要求充分考虑股权成本,所以EVA 指标充分考虑了股东的利益。

再次,EVA 指标的收入是经营收益而非综合收益。事实上,经营收益是持续性收益,更稳定更持久,比利润指标更能真实地反映企业的经营状况。

最后,EVA 指标可以由会计指标调整得出,计算和使用都比较方便,而且既保持了会计指标所含的信息量,又弥补了会计指标的不足。

3 建立EVA评价体系的必要性

3.1 EVA系统能够有效约束企业管理层的行为

EVA系统是协调股东与企业利益的一种企业运行机制的选择。EVA 系统能够使管理层和股东的利益根本一致,使经营权和所有权二者关系进一步合理协调。企业管理层保持与股东相同的心态去经营管理,像股东那样思维和行动,这就使“内部人控制”等现象自动釜底抽薪。

3.2 EVA 系统有利于优化资本结构、降低资本成本

EVA指标考虑了企业所有投入资本的资本成本,从而有效提高了投融资效率。EVA体系有助于促进经营者考虑留存收益的机会成本,扭转经营者的投融资观念,提高资金运营效果,更好地维护股东权益。

3.3 EVA系统有助于形成合理的业绩评价指标体系

传统的会计指标和综合财务指标考核体系不能很好地反映企业价值的创造情况,并且常常受到人为操纵。只有收回资金成本之后的EVA才是企业的真实财富,才能创造投资价值。若EVA 为负数,即便是会计报告有赢利,实际上是企业在侵蚀股东财富,无法支付占用的股本成本。

4 国华电力公司简介

神华北京国华电力有限责任公司成立于1999年3月11日,作为神华集团有限责任公司的全资子公司,全面负责集团电力业务的经营管理。2005年2月25日,按照集团改制重组方案,将电力板块的大部分资产注入上市公司,并设立了中国神华能源股份有限公司国华电力分公司,对纳入上市范围的电力资产进行统一管理。其业务发展主要分布在华北、东北、西北、珠三角、长三角等区域,资产总额1178亿元,运营装机容量为2587万千瓦,在建机组190万千瓦。规划到2015年,公司控股装机容量达到4500万千瓦以上。

5 国华电力公司EVA评价方式

国华电力公司从2003年开始,将EVA考核指标纳入公司的业绩考核指标体系,作为公司“建五型、创一流”的重要评价指标之一。

EVA计算公式如下：

EVA＝净利润+财务费用×(1-所得税率)－［年平均所有者权益+年平均带息负债(短期/长期/一年内到期)-平均在建工程、工程物资］×资本成本。其中资本成本按照5.5% 计算。

考核标准是：EVA﹤0,进行处罚考核；

EVA﹥0,计算EVA=0时的资本成本,与5.5%相比,每增加1%,按比例进行奖励。

6 企业提升EVA主要方向

为了尽快适应经济增加值考核的要求,并在应用中取得实效,企业主要可以从存量资产管理和增量资产管理两个方面入手：一是提升存量资产的使用效率,提高公司的效益,减少资本投入,这对于提升公司的EVA水平起着关键作用；二是严格控制工程造价,在新项目的选择中,企业将经济增加值作为一个主要评价指标,优先将资金投入到经济增加值水平较高的项目,以避免低效无效投资。

具体而言,提升经济增加值主要应从以下几个方向入手：

一是准确把握“三个导向”,即突出企业的资本属性,引导企业增强价值创造能力,提升资本回报水平；突出提高发展质量,引导企业做强主业、控制风险、优化结构；突出可持续发展,引导企业更加重视自主创新,更加重视战略投资,更加重视长远回报。

二是突出抓好“四项重点”,即提升现有资本使用效率,优化管理流程,改善产品结构,减少存货和应收账款；抓紧处置不良资产,不属于企业核心主业、长期回报过低的业务,坚决压缩,及时退出；提高投资质量,把是否创造价值作为配置资源的重要标准,确保所有项目投资回报高于资本成本,投资收益大于投资风险；优化资本结构,有效使用财务杠杆,降低资本成本。要将价值管理融入企业发展全过程,抓住价值驱动的关键因素,层层分解落实责任。

三是用好用足“四条政策”,即鼓励加大研发投入,对研究开发费用视同利润来计算考核得分；鼓励为获取战略资源进行的风险投入,对企业投入较大的勘探费用,按一定比例视同研究开发费用；鼓励可持续发展投入,对符合主业的在建工程,从资本成本中予以扣除；限制非主业投资,对非经常性收益按减半计算。

7 企业提升EVA具体措施分析

7.1 建立EVA的核算体系

全面、准确、合理地核算企业的EVA,找到EVA的驱动因素,例如通过提高产品毛利率,缩短收款期,加快存货周转,扩大投资收益率；尽可能在不引发支付风险情况下减少货币资金留存量,充分利用固定资产,减少利用率低的固定资产,灵活运用财务杠杆等手段提升EVA水平。

7.2 制定EVA管理模式的薪酬激励制度

重视EVA指标与经营者激励挂钩,设计与EVA对应的增量奖励公式,且上不封顶、下不保底,最大限度发挥激励作用。设立“奖励期权”,年度奖励只支取部分,其余作为期权管理,任期结束后再兑现,以防止经营者的短期行为。

7.3 把EVA作为协调企业利益相关者的手段

将EVA作为连接股东、董事会、经营者和员工利益关系的最有效纽带,建立新型的治理结构,相互协调、共同推动企业价值创造。

7.4 加强资金管理

加强销售价款回收力度,优化债务结构,提前归还长期贷款,实现债务结构动态优化,最大限度降低资金使用成本。另外，可充分利用企业内部银行,提高内部资金效率,积极创造内部效益。

7.5 继续执行预算考评和控制体系,大力开展降本增效活动继续强化业务计划对预算的指导作用；落实责权对等原则,预算指标要分解到实际消耗部门；根据不同的预算项目采用业务控制、定额控制、总额控制等方式,进行事前、事中、事后控制,有效规避预算外事项风险。

7.6 加强资产管理工作,提高资产使用效率

通过运用信息系统,整合固定资产的价值管理和实物管理,促进实现资产的全寿命周期管理。健全完善流动资产管理制度,建立相应责任制,确保完成流动资产周转率考核指标。深入分析存货占用情况,分析存货的构成、账龄,以及报告期间变动情况,结合流动资产定额以及行业内先进指标开展对标分析。

总之,推行基于价值理念的EVA考核体系,是引导企业转变经济增长方式,提升企业价值创造能力的有效手段。尤其作为国有企业,更应顺应形势、积极行动,从价值管理角度来思考企业改革中的问题,破解发展中的难题；及时转型、应对挑战,在后国际金融危机时代的竞争中赢得主动,使发展空间、发展质量和发展道路越走越宽广。