中国金融市场化改革

【摘要】自我国开始金融市场化改革至今已走过了三十几年的道路，其给我国的金融业带来了显著的成效，但同时也面临着许多问题，需要我们不断认识新的发展变化，针对我国的具体情况，坚定地走金融市场化改革的道路，在不断推动经济发展的同时，增强自身抗击国外金融风险的能力。

【关键词】金融市场自由化改革创新监管

自布雷顿森林体系解体以后，金融市场化改革在发达国家和发展中国家普遍推进。尤其在20世纪70年代中后期到90年代中期，发达国家和多数新兴市场经济体实现了高度的金融市场化。其改革的内容主要包括以下几个方面：取消利率管制、取消政府信贷方面的管制、放松金融业准入、保持银行自主经营、使银行股份结构向多元化发展以及国际资本的自由流动。金融市场自由化在我国已有三十多年的历史，它给我国的金融格局带来显著的成效，形成多元化的金融机构体系、金融总量不断增加、金融业务不断拓展与创新、利率汇率形成体制市场化改革、货币市场与资本市场不断发展等，使我国逐步打开金融抑制的状态，但并没有发生深刻的实质性的进展，相比之下，我国金融市场化程度还有很大的提高空间。

不少人认为正是由于我国金融市场化程度低，改革进行得缓慢才使得我国并没有在面对金融危机时出现很大的损失，把落后看成了一种隐性的保障，幸而我国并没有止于此。金融危机后，我国加快了人民币国际化的进程，使人民币离岸市场发展迅速，在短短的一两年内香港离岸市场规模从低于1000亿元增至6000亿元。同时，国内市场中的金融理财产品发展迅猛，为投资者和储户提供了新的选择，使储户有机会获得比传统存款利率收益更高的投资回报，这在一定程度上推进了利率市场化的进程。

今年全国“两会”召开之后，我国更是出台了金融市场化改革的多方面重要政策，归纳来说主要分为三个部分：

第一部分是产权改革，主要是指打破国有金融机构长期垄断的局面，国务院宣布设立温州市金融综合改革试验区，引导民间资本进入金融服务领域，这就确立了民营金融的合法化、规范化，同时进一步明确了银行、金融租赁、农村信用合作社、村镇银行、专业资产管理机构、小微企业融资综合服务中心等各类金融机构的定位与改革路径选择；亚洲金融合作联盟的成立，为中小银行资源共享、优势互补、共同拓展市场、防范和抵御风险提供了优质高效的服务平台，以促进中小金融机构持续健康的发展；同时央行还即将启动浙江丽水农村金融改革试点，引导地方政府加大推动农村金融科学发展力度，综合协调金融部门和市场主体，共同探索农村金融的多层次发展途径。

第二部分是价格改革，人民币的两种价格，对内形成利率，对外形成汇率，都应该放开，由市场供求来自发的决定。现在汇率市场化的进程正在加速，我国宣布银行间即期外汇市场人民币对美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一，增强汇率形成弹性，确立双向浮动机制，这就为人民币汇率市场化迈出了关键的一步，同时表明人民币单边升值趋势的结束。由于汇率的放松波动，出现套利的机会，致使境内外的资金沿着汇率的投资性投资，逼迫我国利率的市场化。利率市场化进程中最关键、最核心的环节是取消人民币贷款利率下限和存款利率上限，首先我们的贷款利率上限逐渐放大，从现在的形势已经能明显看出贷款利率逐渐向下走，其先于存款利率，后者可通过促进替代性负债产品发展及扩大利率浮动区间等方式逐步推进。

第三部分是人民币国际化改革，我国核定增加500亿元人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度，并开放人民币个人境外直接投资；尽管目前我们仍缺少实现人民币完全可兑换的充分条件，但是我国与周边国家存在很多双边贸易，有很强的人民币结算需求，我国逐步顺应这种需求，与有贸易的国家签订双边货币结算与合作协议，让贸易双方自主选择用来结算的货币，使人民币逐渐坚挺起来；同时央行与世界银行签署了两份投资中国银行间债券市场的代理投资协议，这都彰显出人民币国际化进程的明显加快。

此外，为了使金融监管更加严格细致，使其能真正地发挥监督与导向的作用，我国逐步加强纵向监管调控改革，使其向宏观审慎监管转变，并逐步实施新的资本监管制度以及地方金融监管等措施，使金融市场化改革平稳顺利的发展。

由上可以看出，为了顺应世界金融市场的潮流，我们向着金融市场化改革不断前进，但是，就像历史上的任何一次改革一样，没有哪一次改革是一帆风顺的，我们在解决旧问题的同时，也不断出现新的问题与挑战，近年来，我们所面临的金融市场化改革道路上的问题有：

（一）金融市场结构有待完善

首先是货币市场和资本市场之间的不协调，由于我国资本市场还没有完全打开，资本市场势必紧张于货币市场，国家限制进入资本市场的资金；其次，经过20年的发展，中国的股票市场规模急剧扩大，债券市场虽有了一定的发展，但是企业债券市场发展仍处于滞后的阶段，使得股票市场和债券市场之间结构不合理，与国外发达国家不同，我国债券市场的融资量远小于股票，并且缺乏应有的独立性；长期以来我国重视发展直接保险业务市场，忽略与之相匹配的保险中介市场和分散与转移风险的再保险市场发展；随着商品期货市场品种的逐渐增加，以及金融衍生品市场的正式起步，虽然总体上金融市场的规模有了提高，但是，与国民经济和社会发展对我国金融市场提出的要求相比，与国外成熟的金融市场以及一些新兴市场相比，现阶段我国的金融市场在规模和结构等方面仍然存在较大差距。

（二）金融机构综合竞争力较弱

随着金融自由化的发展，我国的金融机构数量不断增多，但是整体规模偏小，盈利模式同质化现象严重，正如证券公司过多依赖佣金收入，银行过多依赖利差收入等状况。主要表现在市场机制不健全、效率不高、整体创新能力不足以及内部治理结构不完善，不能很好地防范风险等方面。由于我国市场经济体制不完善、社会信用体系不健全，以至于市场尚未形成真正的资本约束机制，价格对社会资源的引导和企业行为的约束不够有效，市场效率较低；从创新方面来说，我国目前缺乏宽松与公平的市场环境，金融创新的主体素质不高，缺乏内在驱动力和系统性，在这点上中资银行与外资银行存在明显的差距，同时，也使得我国证券公司的经营范围单调，缺乏清晰独特的市场定位，这就使得我国金融机构缺乏竞争力，并且不能有效地控制风险。

（三）政府对于金融市场的限制比较多

我国资本市场的容量不够大，市场结构的不平衡以及创新的不足在很大程度上是因为政府对于金融市场的管制比较多。由于一些人为的限制，阻止了大量资金流入资本市场；为了规避政府的管制，金融机构所进行的创新缺乏积极主动的内在驱动力；由于国有企业对金融领域的垄断，使得一些中小金融机构难以与之抗衡，使得整个金融市场缺乏竞争活力；虽然过多的金融管制能在面对国外冲击时暂时稳定经济，但这却是以巨大的效率牺牲为代价的。当然，鉴于我国目前尚不完善的金融体系以及分业经营的状况来说，一定的限制仍是必要的，但是，从长远发展的角度来考虑，过多的限制必然成为对我国金融深化与发展的羁绊。

（四）金融监管尚不健全

面对由于放松管制而不断涌入我国的大量外国金融机构和外资，我们还没有做好充分的监管工作，这在阻碍我国金融机构提高竞争力迎接外资挑战的同时使我们受到国际金融市场上巨大风险的侵袭。由于我国金融市场仍处于转轨阶段，市场中的一些体制问题仍然存在，以及内外部环境的不断变化，我国的法律体系和制度仍需要不断的调整与完善；随着市场化改革的逐步深入，一直以来，金融活动的各方主体对政府政策的依赖程度虽有所缓解，但是由于市场本身资本约束机制的不健全，对金融市场的管理在很大程度上仍然依赖于政府的行政手段，并且各监管部门之间仍缺乏良好的沟通与协调；中国证券业协会、证券交易所等行业自律组织的监管功能以及金融机构内部的监管还有待进一步的完善等。

在中国金融市场化改革的道路上，我们仍将迎接更复杂的局面，承担更大的责任，经过三十几年的改革开放，我们应正确认识我们所取得的巨大发展与面临的各种挑战，总结经验，在借鉴国外成功改革经验时结合我国的具体情况继续深化我国的金融市场化改革，提升我国金融的综合实力，在此提出以下几点建议。

（一）提高我国金融业的整体实力

主要是提高我国金融业的竞争力和抵御外来冲击的能力，从竞争力角度来说，重点在于加强我国金融机构业务的创新，如中资银行转变传统的靠利息差支撑营业收入的方式，逐步发展中间业务；证券业告别单一趋同的业务，发挥独特的专业能力；减少不必要的人为管制，使市场主体以积极的态度为争夺市场利润而努力创新提高自身的竞争力；从抵御外来冲击能力的角度来说，解决好四大国有商业银行的问题，加强对占我国地理广泛的农村金融发展道路的探索，改变证券和保险业对银行市场的过度依赖，对机构内部和市场上的安全隐患进行及时的处理、防范和处置风险。

（二）逐步实现人民币利率和汇率市场化

完善利率和汇率的市场化是我国深化经济金融体制改革、健全宏观调控体系的关键。利率市场化有利于发挥市场配置资源的作用，完善金融机构自主经营机制。利率市场化与汇率市场化是相辅相成的，配合着中央银行货币政策调控和金融监管的协调，使得我国在随着贸易自由化和经济一体化的发展的过程中，逐渐实现与国外金融市场的接轨，丰富金融产品，在国际金融市场环境变化时及时调整，分散风险，提高国际竞争力。

（三）完善金融监管协调机制以及与各项改革的配套

顺应着金融业从分业经营向混业经营的转变，金融监管体系也要向着综合化方向发展，实行统一监管，建立中央银行、银监会、证监会、保监会和财政部相关部门之间的机动协调机制，加强资源共享，共同管理金融市场，对金融市场进行能动的监管活动。同时也要与国家经济体制改革中的各个组成部分相配套，使得国家出台的金融、财税、投资、外贸、外汇等项改革措施相辅相成，明确改革方向，突出改革重点，加大改革力度，提高整体实力。

参考文献

[1]郑升伟.中国金融市场改革开放趋势[J].企业家天地，2007(08):260.

[2]魏本华.中国金融市场的改革与开放[J].中国金融，2006(05):10-11.

[3]吴腾华.我国金融市场结构优化：决定条件与制约因素[J].金融观察，2009(09):36-40.

作者简介：张茵（1988-），女，河北保定人，首都经济贸易大学金融学院研究生，研究方向：商业银行经营管理。

（责任编辑：刘晶晶）