“太平洋”灾难

王强

云南地处青藏高原之南，云贵高原之上，虽有滇池、洱海、抚仙湖、泸沽湖等九大高原湖泊，却是无论如何不可能靠近海洋的。孰料，2007年的最后一个交易日，一家叫“太平洋证券”的云南公司竟然离奇挤进了股市。而关于其上市是否合法的争议直到现在都没有停息。

从那时起，这个“高原出大洋”般的狂想就在绵绵不绝的是非中开始了悲剧的轮回。股价、业绩双双快速下跌，业绩在19家上市券商中名列倒数。公司成了各股东的减持套现工具，打开该公司的公告列表，满眼都是股东减持的消息。很明显，在逐利的玩家们拿钱走人之后，留给云南的很可能又是一个亏损甚至退市的烂摊子。在较长时期内，它还将与绿大地一起，将云南稳稳地定位在股市的高危人群名单中。

哈耶克说：“通往地狱之路是由美好的愿望铺成的。”正是当地政府在股权分置改革时期的“美好愿望”引发了这出悲剧的诞生。而太平洋证券只是当地政府主导的系列公司重组案例之一。

从这些重组中看到，落后地区更容易出现权力对资源进行错误配置的情况，政府部门一方面将资源压倒性地向本地国有企业倾斜，另一方面却又甘愿为外来围猎者做嫁衣。错配加剧资源的稀缺程度，区域内的资本生态在关键的转型时期不仅没有好转，甚至恶化。

太平洋证券的故事分为两个阶段。第一个阶段是2004年，当地为托管“问题券商”云南证券而成立了太平洋证券，股市上所谓的“明天系”成为了实际控制人。当时，监管部门重手整治证券信托公司，导致行业大洗牌，倒闭及托管成为大多数中小券商的主要去路。

第二阶段是2007年，当地为解决ST公司云大科技的股改问题，几经辗转，太平洋证券的玩家们竟然将与己毫不相干的云大科技股改赶入围猎圈中，围猎的目标不是帮助云大科技完成股改，而是趁着云大科技股改的困境，通过换股，实现太平洋证券独立上市。彼时，这家刚更名两年的券商已连续巨亏了两年。

这个胆大包天的目标看似痴人说梦，不过很快就实现了。方案先是获得云南省国资公司的认同，随后得到云南省政府的支持，当地高层官员亲自向证监会提交了请求支持函件。在经过火线的增资、重组、换股后，太平洋在2007年12月以一个独立代码开始交易了。

当时，云大科技最佳的选择就是让当地的优势民营企业去重组，次优选择是直接退市。云大科技是做生物科技的，作为植物王国，云南最有潜力的产业也正是生物科技类产业。稀缺的上市资源不正应该匹配给这样的产业和企业吗？

不过，现实是残酷的，云大科技的重组小组是由省国资公司所领衔的，国资系统内的周旋就浪费了大量的宝贵时间。因此，机会只可能是属于围猎者的。

对于云南当地来说，太平洋证券的两次重组都是亏本的买卖。

高原出现“太平洋”，不是奇迹，是灾难。