博时基金:经济周期力量向下等

博时基金：经济周期力量向下

5月以来，国内外政经的利空消息纷至沓来，终于促成全球主要股指的深度回调。

欧洲经济濒临紧缩边缘，金融环境继续恶化。尽管经济金融环境不断恶化，欧盟成员内部的政治分裂却在加深，成员国内部政治派别的博弈加剧，成员国之间的意见分歧逐步加深，这些都或将延续欧盟经济金融市场的混乱局面。二季度欧盟经济整体步入衰退的可能性较大。

中国经济增速的回落同样令投资者倍感不安。4月工业增加值增速仅为9.3%，大幅低于预期。因实体经济的资金需求不足，国内资金面呈现自2011年以来最为宽松的状态。但5月通胀仍在3％以上的可能性较大，央行可能不会轻易降息。面对经济增速下滑，货币政策的作用或许并不明显。

经济周期力量向下，稳增长或是政府被迫之举。按我们的理解，政府若只是推出温和的刺激政策，恐将无法托住周期下行的冲击，政策只会改变经济运行的节奏，或难以改变经济增长的中长期趋势。因此，对政府“稳增长”的政策期待不宜过高。

无论海外还是国内，短期左右市场的决定性因素仍然是政治或政策，这也是广大投资者最难以把握的因素。

大成基金：

刺激政策料加码

已公布的4月份各项经济数据确认了中国经济中枢的下滑和短期复苏的乏力。种种迹象显示，5月经济走势仍不容乐观。市场普遍预期政策将进一步放松。

大成基金认为，由于经济下滑基本在市场上达成共识，在海外市场风险偏高以及通胀偏高的情形下，市场仍将以震荡整理为主。但从最近银行股的下跌来看，市场似乎预期刺激经济的手段会落到降息措施上来，相信部分板块后市仍有机会。投资者须适时调整投资结构，比如增持政策敏感性资产，受益于消费政策刺激的家电股，或受益于创新政策的券商股等等。总而言之，投资者可在谨慎看待市场后市的基础上，积极审慎把握结构性的投资机会，在2012年总体平淡的环境中力争把握难得的投资机遇。

诺安基金：

希腊“暴风雨”之后期待放晴

无庸质疑，希腊退出欧元区，对全球金融市场的冲击是非常巨大的，几乎又是一场金融海啸。市场对此的担忧无可厚非。但仔细想想，希腊退出欧元区又是小概率事件。因为这是全盘皆输的局面，没有赢家。可以合理预期，欧盟与希腊之间、希腊政府与选民之间，将来达成妥协的可能性比较大。希腊在财政紧缩与经济增长之间寻求平衡点。

在最近召开的G8峰会上，各成员国一致支持希腊留在欧元区。欧盟明确表态，希腊要继续留在欧元区。此后国际资本市场的避险情绪稍微缓和。欧元等非美货币也开始止跌。可以预期，接下来是中国和印度等亚太新兴股市止跌。欧美股市以及石油等国际大宗商品最后止跌。

全球金融市场在经历希腊“暴风雨”洗礼之后，将迎来“暴风雨”之后的平静。对国内A股市场来说，在全球金融市场“暴风雨”过后，中国政府的“稳增长”政策逐渐提上议事日程，因此可以期待放晴并见彩虹。

南方基金：

市场短期内可能有所反复

假设希腊退出欧元区，银行倒闭、融资困难、高失业、高通胀将严重打击希腊经济。希腊退出欧元区对国际市场造成的冲击也将非常剧烈，可能导致欧元区经济衰退加剧，甚至导致全球性金融危机。因此，欧盟将采取各种措施努力防止希腊退出欧元区。如果希腊退出欧元区，将给中国的出口和国内货币条件带来负面影响，考虑到出口占中国经济比重已经降低，同时欧债危机的负面影响已在当前的增长放缓中得到部分体现，因此中国受冲击程度将小于2008年全球金融危机。

在外围形势短期内难以明朗的情况下，市场又进入经济回落和政策放松的博弈之中。4月份的经济数据表明市场仍然处于回落之中，政策放松仍在缓慢进展之中，降低存准、刺激消费的政策已经出台，市场期待能有进一步刺激投资的政策出台。短期内，由于外围市场仍然处于不稳定的状况之中，市场在短期内可能会有所反复；但中期来看，在政策放松和经济逐步见底的情况下，对于市场可以保持乐观一点。