微妙时期

曹洁

往往是人在灯火通明下不觉得光线刺眼，而在一个黝黑的深洞里，哪怕是一星点的火光你都会觉得非常明亮，这就是对比所产生的效果，在同一个经济事件发生后，市场的反应可能会出现很大的不同，也许就是这个道理，所以应该说历史经验虽可借鉴但却不会简单重演，对于投资者而言应当保持一分为二的观点。

上周已经轻描淡写的说了降息，并曾对其嗤之以鼻，但这毕竟是中国央行三年半来首度降息，而且这个降息还可能只是个开始，作为投资人是不能那么漠视的，常规而言，首度降息就如同感冒了下的第一剂药，可能不会有什么明显的效果，但实质上在身体内部已经开始有所变化了，显然，在“稳增长”的政策背景下，药到病除应是迟早事，只不过因情势不同而时间效果不同罢了。

我们知道，现在海外经济形势、欧债危机的不确定性等依然较强，但与08年已不可同日而语，因为当下不管是政府还是民众都不可能再让08年的一幕重演，在经济下滑稍有苗头之下，各国政府便提前防微杜渐。

中国不仅下调存款准备金率，还紧接着下调存贷款基准利率，并同时将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍，将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍，贷款利率下浮区间扩大，将会使得贷款需求企业受益，降低企业资金成本，提高企业信贷意愿，支持投资增长，增加市场货币供应量。

我们看到5月新增人民币贷款7932亿元，环比多增1114亿元，5月M1、M2分别同比增长3.5%和13.2%，比4月均高出0.4个百分点，预计未来货币供应量增速继续回升。因此流动性的逐渐充裕将会限制商品继续大幅下跌的空间，短期震荡将不可避免。

另外，欧洲方面，本周日希腊公投，在此之前，20国集团(G20)官员表示，若希腊大选引发市场动荡，主要国家央行已准备好通过提供流动性和防止信贷紧缩来稳定金融市场，显然希腊大选对市场的冲击已经部分或充分被市场消化，不会带来什么意外冲击，加上最高达1000亿欧元的援助贷款应该足以稳定西班牙银行系统，下一个欧债危机的看点将在今年10月，那时是西班牙政府的一个偿债高峰，到时市场情绪很有可能再次紧张，但毕竟那是10月的事，很难对当下产生较大的负面冲击。

就金属基本面而言，本周交易所铜库存还会继续下降，加上企业保值盘开始介入，以及投机空头的减仓，反弹的格局已经拉开，这个时候市场走势开始渐入微妙时期，需要观察后才能决定之后方向。

操作上，原则上暴跌之后价格跌到下轨，是不建议投资者去追空的，本周价格跌至布林通道下轨便一直难有下破表现，截止周五又有挑战中轨的架势，因此建议之前有空单的投资者需控制好仓位，以免受到冲击。