纺织服装蓄势进入前期布局阶段

杨阳

6月13日，纺织服装板块出现整体大涨，特别是品牌服装板块上涨幅度达到4.8％，单日涨幅居市场首位。从个股表现来看，富安娜（002327）、七匹狼（002029）、九牧王（601566）、探路者（300005）、卡奴迪路（002656）等本周均创下上市新高。

业内人士把家纺公司的领涨归结为受益于“市场对地产相关行业受政策刺激而进一步向好的预期”。而自6月8日降息至今，地产板块已出现了4.6％的上涨，与之相关产业也均呈现上涨。服装行业在经过了一季度的销售增速放缓后，二季度迎来了明显回升；从估值角度来看，该行业的市盈率水平已经接近历史底部，在稳健的业绩增长的带动下，该板块已展露出蓄势归来的迹象，在行业长期向好未变的大格局下，投资已进入前期布局阶段。

二季度终端运营趋好

6月13日服装纺织板块的上涨是由梦洁家纺首先发力的，该股早盘不久便拉至涨停，以此也带动了同为家纺行业的罗莱和富安娜上涨；受家纺板块整体上涨的影响，服装板块表现强劲，当日收盘大部分服装公司涨幅超过2％，部分个股更是涨幅超4％。本周以来，包括七匹狼、卡奴迪路等在内的多只股票均创下上市以来新高，其向上的势头不可阻挡。

服装板块表现如此抢眼已是很长时间没有出现过的事情了。回顾整个五月份该板块的表现，只能用暗淡无光来形容，5月份服装纺织板块下跌0.19％，而同期沪深300指数上涨0.02％，跑赢大盘。从年初以来，截至5月底，该板块也是呈微跌的态势。

板块走势的不佳与整体销售情况有所放缓不无关系。统计数据显示，今年1季度，服饰零售增速明显放缓，限额以上服饰零售额增速14.6%，为近几年中除2009年经济危机以外一季度增速的最低水平。

不过，这一不利的局面开始在二季度有所改善。4、5两个月服饰零售增速环比出现明显回升，且表现优于整体零售行业。限额以上服饰零售额增速分别为19.5%和19%，50家百货渠道服装零售额增速分别为16.5%和9.93%（数量增12.7%和5.83%）。特别是男装板块这期间终端同店增速分别恢复至15%和10%左右，保持着较高的景气度；家纺则是终端销售增速略有回升，但因二季度为淡季，景气度回升幅度不高；休闲板块终端销售理想，渠道库存处于消化状态。这与相关股票在二级市场上的表现也基本一致，男装个股频创新高、家纺前期表现较为低迷。

主推家纺和男装企业

尽管服装企业有着存货问题、内需增长动力不足等诸多问题，但毫无疑问的是，从长远趋势来看，中国消费社会的到来是大势所趋，主流消费群体的扩大是服装企业发展的持续动力。

中信证券认为，2012年品牌服饰整体运营景气度不及2011年，但在这一背景下可采取“自下而上”的投资策略，依照“个股成长阶段”和“子行业景气变化”选择标的。自二季度起随着终端销售的回升，男装子行业景气度将大幅提高，推荐“男装三龙头”——九牧王、七匹狼和报喜鸟。

对于近期股价大幅反弹的家纺股下半年的走势，业内人士仍然看好。有分析人士明确指出，家纺行业中长期前景依旧看好，以上市公司为代表的龙头企业经过这轮短期调整，2013年起重新恢复至30%以上增长速度预期是大概率事件。

“我们一直以来看好行业中长期前景的逻辑和推动因素（经济增长和城市化推动的主动消费升级、乔迁、婚庆高峰、旅游等）其实基本没变，经过这轮调整，行业提价进入相对理性阶段将有望进一步催生更新性需求量的恢复增长。”东方证券分析师施红梅认为家纺行业及相关公司经营业绩将呈现逐季度改善的特征，下半年预期将明显好于上半年，目前行业已经进入早期布局阶段。建议短期首选业绩稳定性更高的富安娜(002327，买入)，如果着眼于行业回暖后的战略布局，我们建议关注规模突出、加盟见长、订货政策更柔性因而存货处理更彻底的行业龙头企业，其业绩恢复弹性可能更大。