投资经理的年关

安丽芬

2012年即将过完，券商投资经理已经在预测自己的年终奖了，有的惴惴，有的暗喜。

今年来伴随着政策的暖风，券商资管业务呈爆发式发展，无论从规模上还是产品上，均在开创纪录。而操盘这些产品的群体并不被太多人所熟悉，他们是一群30岁左右的年轻人，创新和差异化发展向他们提了更高的要求，但备受诟病的跳槽一直在蔓延，因此而导致业绩不佳、规模缩水，产品要么被清盘，要么徘徊在清盘线上。在2012年的弱市下，固定收益类投资集合产品一枝独秀，而权益类投资则与市场共沉沦。年终奖发下的日子，是否又会激起一波跳槽热？

2012年即将过完，券商投资经理已经在预测自己的年终奖了，有的惴惴，有的暗喜。

在券商里，投资经理分布在自营部和资管部，而每个人又被贴上权益类和固定收益类的标签。而部门之分和类别之异，令他们的年薪有着天壤之别。

无疑，今年仍是固定收益类产品喜获丰收的一年。可以想象的是，明年固定收益类的投资经理应该拿着鼓鼓的红包望向旁边无精打采权益类的同事，而资管部的投资经理也向自营部的投资经理投去意味深长的一瞥。

“羡慕嫉妒恨。”某券商一位自营部的投资经理慨叹道，这一年的年终奖八九不离十又泡汤了。在弱市中，最受伤的应该就是自营部的权益类投资经理了，其次是资管部的权益类投资经理，而最欢喜的应该属大多数的固定收益类投资经理了。

一个不幸的人

2011年的最后一个交易日，上证指数收盘2199.42点，而到了今年11月22日，该指数低至2015.61点，下跌8.36%。11月21日，股市一度下探至1995.17点。

券商自营部门在熊市中往往是最受伤。可是今年前三季度，19家上市券商实现自营收益108亿元，是去年同期的2.8倍。曾在去年传出裁员风波的中信证券自营部今年前三季度实现的收益最高，达23亿元，同比增长40%。

“这主要得益于今年的固定收益类投资获得收益比较高，而权益类投资就不行了。”上述自营部投资经理透露，我就是做权益类投资的，现在都是拿公司给自营部拨款的最低限额，不敢多拿，以防新的资金冲低现在来之不易的业绩。

上述投资经理所在券商是北京的一家中型券商，在自营部做权益类投资。据他说去年就没拿到年终奖，2010年年终奖也不多。

“如果今年拿不到年终奖，就连续两年拿不到了。”他说，不过幸好2009年是个小牛市。 因为一次成功的打新，他今年管理的资金目前的综合业绩骤然提高到了2%。

“相对别的权益类产品，这个业绩相当不错了，可今年应该还是没有年终奖。”他抱怨道，“因为我们用的是公司的钱，他们的考核标准是一年定期存款利率，这个到年底应该是达不到了”，“公司的逻辑是，用你做投资还不如存在银行”。

无疑，在他看来，打新仍然是最赚钱的，特别是下半年能够中签洛阳钼业、蒙草抗旱等新股，可是这种幸运实在是太小了。

此前，证监会就修订《关于证券公司证券自营业务投资范围及有关事项的规定》公开征求意见，大幅放宽了券商自营的投资品种范围。新规增加了在全国中小企业股份转让系统挂牌转让的证券，扩大了在境内银行间市场交易的证券范围。

“我们这边还没参与投资股份转让系统挂牌的证券，据我了解的几家券商，也没有。”他说，“流动性太差了。”

年终奖减半

稍微比自营部权益类投资经理强一点的是券商资管部的权益类投资经理。

“跟我们不同，资管部投资经理都是收管理费的，旱涝保收。”上述自营部投资经理表示。

据了解，券商集合理财产品给券商的贡献主要分为业绩报酬、管理费和手续费，其中业绩报酬占大头。

现今各大券商的集合产品业绩普遍不理想，规模缩水也很严重，好几只都徘徊在清盘线上，偏股型集合产品应该很难计提业绩报酬。

如国泰君安旗下君享富利的收益分配原则是，投资当期亏损则不进行收益分配，收益分配比例大于已实现收益的50%，不超过已实现收益的90%，而分配后，单位资产净值不低于面值。目前，该产品的单位净值为0.7145。

但管理费收入这一块也不容小觑。前三季度，剔除未开展资管业务的太平洋和国金证券，17家上市券商资管业务合计创收近16亿元。

小王是一家有资管牌照的券商的投资主办，经常去各地出差，谈项目、调研上市公司、参加策略会等，忙得不亦乐乎。

“我们的工资构成是基本工资加类似绩效的一块，然后就是年终奖。”小王透露，年终奖是大头，行情好的时候会很多，行情不好的时候就变得很少了。粗略估算，小王去年拿的年薪有30多万，约是以往的一半。

“今年还没最终定，所以能拿多少年终奖还是未知数。”小王说，还要看具体产品的业绩和部门的收入情况。

固定收益独秀

让权益类投资经理羡慕嫉妒恨的正是今年风景独好的固定收益类的投资经理。

最近备受关注的一则消息是“宏源证券三季度应付职工薪酬2.53亿元，同比暴涨608%，据了解是给固定收益部发1亿元奖金鼓励其发债得力”，该消息一时震惊了正值降薪裁员期的券商业。

“固定收益类投资经理今年的年终奖肯定少不了，只是还不确定有多高。”上述投资主办表示。

以限定性集合产品为例，有些产品虽不收管理费和手续费，只收业绩报酬和托管费，但提取比例很高，有些已高至80%。

如第一创业创金享收益的业绩报酬计提标准为当年化收益率不高于5.8%时，不计提；当高于5.8%而不高于8%时，高出5.8%部分计提100%；而高于8%时计提两部分，一部分是超出8%的计提80%，另一部分是总资产净值的2.2%。

目前，第一创业创金享收益的累积净值是1.0511，因为它才成立半年，所以目前来看已有资格计提。

同花顺iFind数据显示，截至11月22日，市场上共有82只限定性券商集合产品，仅2012年就成立42只。其中，成立最多的三家券商是国泰君安、中信证券和华泰证券。

其中，仅有国元黄山1号、华泰优债精选、国都1号等8只限定性集合产品的单位净值在1以下，其余均高出面值。

最新数据显示，单位净值最高的三只是光大阳光5号、光大阳光稳健和中金强债，分别为1.1503、1.0954和1.0940。

投资经理抱团跳槽

券商一直上演着为他人做嫁衣裳的故事。

同花顺Ifind数据统计，目前券商集合产品的投资经理约有275位，其中有逾100位出身于别的券商资管部门或投资管理部门，几乎涵盖了中信、中金等之外的所有券商。另外还有不少的投资经理出身于保险公司资管、基金公司等机构。

在这些被遗弃的雇主里，平安证券应该是为其他同行培养投资经理最多的券商。新时代证券是平安证券出身的投资经理的主要“下家”。

新时代证券目前有两只集合产品，新时代元亨1号和新时代量化套利1号，分别由5名投资经理操作，而他们均来自平安证券的投资管理部。另外，东方证券资深投资经理吴铁、东莞证券投资经理赖海英、中山证券投资经理叶英、华泰证券但朝阳等也均来自平安证券。

目前，偌大的平安证券旗下仅有稳健资本1号一只集合产品，投资主办人是其资管部投资总监陈波。

仅次于平安证券的是宏源证券，业内共有6名投资经理来自宏源证券，下家主要是齐鲁证券和渤海证券。其中，在宏源证券任职高级投资经理并担任宏源金之宝投资主办的郭鹏现任齐鲁证券金泰山2号的投资主办、在宏源证券任职高级投资经理的王喆则担任了广州证券红棉1号的投资主办。

郭鹏前往齐鲁证券担任齐鲁金泰山2号的投资主办摆明是“救急”。其前任佘中强、刘保民均是上任不久表现不佳而被换掉，郭上任前该产品在120只同类产品中排名倒数第三，上任后该产品排在了倒数第四。而王喆自广州证券红棉一号成立起便是投资主办，目前在120只同类产品中排在第16位。

除此之外，申银万国、中投证券、长城证券、第一创业等多家券商也为同行培养了三个投资经理以上的投资经理。

“投资经理跳槽跟基金经理的动机应该差不多。做好了去更好的下家，做不好就走人。”上述资管人士表示，有一点不一样，基金经理业绩不好被换下还可以去做研究员，而投资经理只能走人。

在浏览投资经理现单位及原单位时，两个有意思的现象出现了。一是两家券商的资管人员互跳，另一个便是普遍存在的“抱团跳槽”，并管理同一只产品。

比较引人注意的是宏源证券和渤海证券之间的“恩怨”，二者分别为对方提供了三名投资主办。

宏源证券的周里勇、赵宇、王智勇先后去了渤海证券担任其旗下仅有的两只集合产品的投资主办，而渤海证券的徐华、梁飚和万继龙也先后进了宏源证券担任其旗下5只产品的投资主办。其中，赵宇跳槽前已经在宏源证券升至高级投资经理。

在投资经理跳槽大潮中，有些人是结队前行，并且在下家共同管理着一只产品。如，目前财通证券旗下仅有两只集合产品，投资主办分别都是来自中投证券和平安证券，其中，从中投证券跳槽到财通证券的叶志钧和邓军共同管理着财通金色钱塘-核心动力；浙商证券三名投资主办则来自申银万国，浙商证券“最能干”投资经理便是来自申银万国，目前是7只产品的投资主办，与其搭档的陈旻也是来自申银万国，二人彼时都是投资经理。

此前，《证券公司资产管理业务投资主办人注册管理办法（征求意见稿）》曾在小范围内征求意见。当时指出，“近两年内变换任职单位2次以上，不得注册为投资主办人。”

所幸，上述规定并未成行，否则将会有一批经常跳槽的投资主办人被挡在门外，至少不能光明正大地管理产品。