券商集合理财:仍逊色于私募基金

蔡晓铭

在公募基金和私募基金之外，另一机构投资力量来自于券商，由于券商的自营缺乏完善的公开数据进行客观评价，因此券商集合理财产品成为观察其投资能力的一个窗口。

根据私募排排网数据中心统计，截至2011年12月31日，所有非限定性券商集合理财产品中有公开业绩的产品共226只，其中运行满1年的产品有130只。而2011年运行满1年的非限定性券商集合理财产品整体平均收益率为-19.27％，同期沪深300指数全年下跌25.01％，非结构阳光私募基金整体收益为口17.89％，偏股型公募基金全年整体收益口25.59％。

从这个角度来看，券商集合理财产品总体表现稍逊色于阳光私募基金，但又优于沪深300指数和公募基金。

招商证券管理的混合型产品“招商智远稳健4号”以3.20％的收益率摘得2011年非限定性集合理财产品的桂冠，而第一创业证券管理的“创金避险增值”同为混合型产品，2011年绝对收益率为0.29％，排名第二。

“招商智远稳健4号”和“创金避险增值”两只产品也是130只产品中仅有的两只在2011年获得正收益的产品，第三名“长江超越理财宝”全年收益率为口1.50％。

在券商集合理财产品当中，业绩的分化同样非常剧烈，观察排名末位的集合理财产品，有6只产品2011年跌幅超过30％，华泰证券和东海证券各占两席，中信证券旗下“中信证券3号”全年下跌35.07％，是2011年表现最差的产品。

招商智远稳健4号

管理招商智远稳健4号的基金经理为曾琦。曾琦毕业于南开大学，获得金融学专业硕士。

从经历来看，曾琦2004年加盟招商证券，历任招商证券资产管理部产品设计经理，投资管理部投资经理助理、投资经理。2006年起曾琦任现金牛投资经理助理，主要协助投资经理进行资产配置并制定产品投资策略，同时负责新股申购、网下询价工作。至2010年三季度，曾琦所参与的现金牛产品累计收益超过36％，这一收益水平可列同期基金和券商同类产品第一位。

现金牛的良好业绩，为曾琦的履历添上了亮丽的一笔，曾琦也因此在2010年开始成为招商智远稳健系列的管理人。值得一提的是，招商智远稳健系列实际上包括1号、2号、3号和4号，其中1号产品成立于2010年1月，随后的2010年8、9和12月分别发行2号、3号和4号。

短短一年时间，曾琦同时管理了4只同类产品。但是1号、2号和3号产品随后进行了清算，原因是根据《证监会集合资产管理业务实施细则》，券商集合理财产品在存续期间客户少于2人，或者连续20个交易日计划资产净值低于1亿元人民币，该产品则终止。

事实上，招商智远稳健3号从成立到清算仅仅维持了4个月——2010年9月27日，招商智远稳健3号成立，募集规模为1.05亿份。但到2010年第四季度，该产品的规模骤降至532.11万份。

从招商智远稳健4号的2011年第三季度报告来看，4号的期末资产净值为1.05亿元，未来依然面临较大的业绩压力。