泽熙投资徐翔:机会与挑战并存 纠结与彷徨同行

赵迪

“2012年将是机会与挑战并存、纠结与彷徨同行的一年。A股经过2011年的下跌，已经具有一定的安全性，A股估值已然处于历史底部区域，但由于国内经济增速呈现回落态势，企业盈利状况受到冲击，整体的市场情绪无法乐观。”

提及私募基金，成立于2009年12月的上海泽熙投资管理有限公司显然已成为了行业的一面旗帜。在近两年跌宕起伏的A股市场中，这家公司非常罕见地打破了规模与业绩成反比的魔咒，其利用快速的净值积累实现规模增长的能力令业内为之侧目。

该私募目前管理规模超过60亿元人民币，居于业内前列，同时旗下的产品业绩也一直保持优异，自成立起到目前全部实现正收益。据私募排排网统计，在2011年年度收益排行榜中，上海泽熙投资管理有限公司旗下的“泽熙5期”和“泽熙瑞金1号”分列第四和第十名，其中“泽熙瑞金1号”已连续两年排名进驻前十位。

泽熙方面认为，“严格止损防范风险、灵活控制仓位、积极的打造强大投研团队是取得良好业绩的重要因素。”该公司总经理徐翔是业内著名的投资管理人，具有18年证券投资经验，屡次成功战胜A股市场牛、熊周期，投资收益显著。在光鲜的业绩背后，外界可能不甚了解的一点是：在阳光化后，徐翔掌管的泽熙打造了一只业内最为豪华的投研团队，目前拥有行业研究员近30人，且多数来自券商、基金、保险、实业等各行业的成熟人才，其中不乏多名新财富排名靠前的优秀分析师。

对于刚刚起步的2012年，泽熙投资近期发布的投资策略认为，“2012年将是机会与挑战并存、纠结与彷徨同行的一年。”

徐翔以及泽熙投资的团队认为，A股经过2011年的下跌，已经具有一定的安全性，A股估值已然处于历史底部区域，但由于国内经济增速呈现回落态势，企业盈利状况受到冲击，整体的市场情绪无法乐观。

泽熙投资预计，全球经济短期内增长将非常疲软，欧债危机忧虑难去，而本周公布的2011年四季度GDP同比增8.9％创两年来新低也表明，国内经济下滑趋势已经初现。“中国经济不大可能会出现硬着陆的情况，我们相信政府有能力使经济发展得到有序放缓，未来通胀及经济仍将延续回落趋势，但是通胀压力不会完全消除。”

泽熙投资表示，虽然节前最后一周在多重利好刺激下，沪指走出27个月以来的单日最大涨幅。但整体上看，2012年依然有很多值得谨慎的因素存在。要保持经济有序放缓，在国外经济危机重重，国内正处于进行产业结构升级关键阶段的前提下，预计内需将成为支撑国内经济保持有序次高速发展的关键因素。

关于市场行情，徐翔认为将主要取决于货币宽松政策的幅度。但同时也表示，“对政策松动的速度和幅度不可预期过高。在当下，中国经济不大可能再次采用2008年的调控手法，一方面经济减速的压力并不非常大，今年经济工作以‘稳为主，经济形势并没有那么悲观，且中国政府对于各种潜在危机处理的能力依然令人感到放心。而另一方面，虽然通胀水平有所滑落，但压力仍然存在。”

对于未来的投资机会，泽熙投资更青睐于消费领域。泽熙投资表示，随着人口红利步入尾声，刘易斯拐点带来劳动力成本上升，而居民收入占比上升将带动国内消费率的提升，消费升级可能将是贯穿全年的主题。消费可能会成为未来重点投资领域，尤其技术壁垒较高的行业。同时，在产业升级的过程中，装备制造业也将迎来不错的发展机会，获政策扶持的一些新兴产业也会成为亮点。