QDII翻盘

李冬洁

出海5年，鲜有战果的QDII基金在2012年迎来了头彩。

纵观2011年QDII基金的表现，在可统计的27只QDII基金产品中（剔除去年以来成立的次新基金），2011年的回报率为-19.99%，无一只基金实现正收益。从整体上看，QDII基金出海5年来，只有在2009和2010年获得盈利之外，其他年份均为亏损。

但在2012年1月，51只QDII基金全线上涨，单位净值平均涨幅达到了6%，有5只QDII基金涨幅甚至超过10%。而同期，虽然A股震荡反弹4.24%，但股票型基金却整体延续着去年的亏损，三类主动型股票方向投资基金1月平均收益均为负，其中292只基金亏损2%。

从2011年底到2012年初，欧债危机得到缓和，加之美国经济数据表现良好，海外市场大幅上涨。截至1月30日，道琼斯工业指数上涨3.57%，标普500、纳斯达克指数分别上涨4.41%、7.94%，香港恒生指数和恒生国企指数涨幅都在10%以上。

一直以来，与海外市场的唇亡齿寒关系使QDII基金起伏不定，全球宏观经济形势是影响QDII基金业绩表现的最大变量。眼下，QDII虽然基金气势如虹，可能否持续还不得而知。不过，在2012年锁定风险的背景下选择QDII基金，是分享海外经济增长和投资的一个机会。

关键博弈期

“今年的全球宏观经济和政策取向会发生变化，和去年完全不一样了。”诺安基金投资总监梅律吾认为，去年这些导致QDII基金溃败的因素在2012年可能会有所缓和。

在欧债问题上，众禄基金研究中心研究员韦恩源认为，基于欧债危机应对过程中确定性条件的约束与不确定因素的冲击，经历激烈博弈，欧元区17国将最终达成一致的危机应对方案。由此来看，欧债危机逐渐趋于缓和将成为大概率事件。

但也有不同观点认为，今年欧洲财政新约进入关键博弈期，经济进入衰退期，还债进入高峰期，政局进入变动期，欧债危机将达到顶峰。从多项经济指标来看，欧元区经济并未走出衰退泥潭。

虽然欧洲经济前景不明，但货币宽松的政策取向相对去年有了明显改变。2011年底，欧洲央行首次就3年期再融资操作计划进行招标，结果523家欧元区银行总共获得了4890亿欧元（约合6385亿美元）3年期低息贷款。业内人士认为，此举是变相的量化宽松政策，以期为市场带来信心。

在美国，从去年第四季度开始，经济一直保持温和增长，家庭支出缓慢增长，多项指标表明整体就业市场状况进一步改善。在今年1月26日的美国货币政策制定会议上，美联储决定维持基准利率不变，并将把基准利率维持在极低水平的承诺期限延长到2014年底。如此宽松的货币政策，大大超出市场预期。

此外，进入2012年以来，越来越多的新兴市场央行正进一步显现宽松的意图。1月，巴西央行将基准利率下调0.5个百分点，为去年8月以来的连续第四次降息，目的是让本国免于受到欧债危机波及。与此同时，菲律宾央行也宣布降息，而印度则采取和中国一样的降低存款准备金率的宽松手段。

“全球货币政策再次走向宽松。今年1月全球股市都是上涨的，商品价格也在大幅上涨，这和去年是不一样的。”梅律吾认为，今年QDII基金肯定比去年会表现出色。

看好几类QDII

从QDII基金的自身发展来看，2011年是其扩容创新年，一些去年新成立的基金，给了投资者更丰富的选择。

比如，像上游资源、海外高端消费品、美国房地产信托和全球农业行业指数等基金，还包括了异军突起的大宗商品类基金，像投资黄金白银、油气资源及农产品等基金。在投资区域上，QDII基金也在以港股、亚太地区为主的基础上，加大了全球投资的权重。

“今年看好新兴市场的QDII产品。”德胜基金研究中心总经理江赛春向《英才》记者表示，“实际上在此轮欧债危机中，对欧洲市场影响最大，但国内QDII基金投资欧洲市场的比例是非常低的，美国市场受到的影响有限，但欧债危机从现在来看还没有出现超预期恶化的趋势，这样未来新兴市场表现会更好一些。从年初来看，新兴市场确实表现出色。”

从长期来看，包括港股在内的新兴市场成长性显著较高，且目前估值低于成熟市场，未来有可能迎来国际逐利资金回流。因此，如果新兴市场在今年上半年出现较大波动时，会具有较高的建仓价值。

但有不同观点认为，由于持续实施的紧缩性货币政策对缓和通胀压力已显现成效，并对实体经济产生负面影响，新兴经济体通胀和增长出现双回落。因此，对新兴市场的产品还应谨慎。

“新兴市场和成熟市场的QDII产品今年应该都不错，因为今年全球股市都是上涨的，我认为新兴市场股市的表现会更好一些，因为他们的基本面会比欧美的基本面要好，经济增长速度更快。”梅律吾表示。

此外，诸多大宗商品QDII基金也值得看好。中东局势不稳定，将从能源价格和国际贸易等方面推高油气价格；农产品的抗通胀属性较强，在世界性通胀中长期存在的预期下，现阶段也具备一定投资价值。

从去年以来，黄金QDII产品整体走强，如今仍被看好。对于黄金价格走势，业内较为一致的观点是，从中长期来看，欧洲和美国的通胀压力还处于可控水平并有下降趋势。面对需求不足，欧美将通过进一步货币扩张来刺激经济，同时利用适度的通胀来减少实际债务压力。在此路径之下，黄金向上的大趋势并未改变。

不过也有观点认为，近期黄金QDII基金业绩可能会一定程度上涨，但是预计涨幅不会很大，主要原因是一方面去年黄金价格涨幅已经很大，另一方面美国迟迟未如市场预期推出QE3，令美元指数走强，从而抑制了黄金上涨。

“不光是宽松政策，还有偶然因素都会导致金价波动，去年的高点是1920美元，今年挑战那个高点是非常可能的，在1700美元以下都是比较好的买入黄金QDII的机会。”梅律吾表示。