三年发行868只新股超过62%跌破发行价

赵琳

2009年7月10日，以桂林三金（002275）、万马电缆（002276）登陆中小板为代表，A股开启了IPO重启的进程；此后，随着2009年10月30日创业板公司的上市，A股迎来了大扩容。时间如白驹过隙，三年时间一晃而过，当我们再回首看看这些当时被市场寄予厚望的公司，却发现真相是如此残酷——业绩变脸、甚至亏损的公司数量在不断增加，参与其中的投资者亏损十分严重。

相关统计数据显示，自重启IPO至今的三年时间里，共有868家公司登陆A股市场，而与发行价相比，截至9月3日收盘价计算，跌破发行价的公司545只，占比达到62.79％；亏损幅度最为严重的华锐风电（601558）跌幅竟然达到73.15％！事实上，作为国内最大风电企业，华锐风电2011年以90元高价上市发行时曾吸引了市场的注目，然而很多人也未曾料想到公司上市之后业绩会出现巨幅下滑，股价也因此出现崩盘式暴跌，让投资者损失惨重，华锐风电也理所当然成为A股绞肉机最“杰出”的代表。此外，海普瑞、庞大集团等这些上市之初极具争议的公司也都是“绞肉机”的重要组成成员。

超62％的公司跌破发行价

据Wind资讯统计显示，截至2012年9月3日收盘，868家IPO重启后登陆A股市场的公司中，跌破发行价的公司有545只。其中，跌幅超过50％的公司共79只。

值得一提的是，2012年上市的公司共138只，其中跌破发行价的公司就达到63只，占比45.65％。2012年1月上市的利君股份（002651）跌幅最大，达到43.01％。隆基股份（601012）紧随其后，跌幅为42.92％，隆基股份是今年4月才上市的，不到半年时间跌幅如此之大，着实罕见。

为何股价暴跌？

常言道：“股价是上市公司价值的体现”。中长期来看，一家上市公司的投资价值归根结底是由其基本面所决定的。上市公司二级市场股价表现不理想，虽然与当时整个市场走势有一定关系，但最终还是由公司本身的盈利水平等内在因素起关键作用。

我们对跌破发行价的公司进行剖析不难发现，其沦为散户绞肉机主要有以下几个重要原因：

第一，业绩变脸。以跌破发行价最多的前30家公司为例，依照今年中期报告披露的财务数据进行分析，除宁波GQY和齐峰股份两家公司外，其他28家公司净利润均出现下滑。其中，中国中冶、爱施德、天龙光电、向日葵、大智慧、人人乐、国联水产、联信永益、天业通联中期业绩甚至出现亏损，中国中冶亏损金额达到46150万元。此外，东方日升营业利润为负数；新大新材和蒙发利曾在一季度出现过亏损。由此不难看出，业绩的不佳是造成这些公司股价出现大跌最重要的原因。

第二，发行市盈率过高。仍以上述30家公司为例，没有一家公司发行市盈率低于30倍，最低的双星新材市盈率也达到30.56倍；而最高的大智慧发行市盈率高达89倍；海普瑞、科泰电源、向日葵、天瑞仪器和宁波GQY五家公司的发行市盈率都达70倍以上，分别为73.27倍、72.73倍、74.67倍、72.63倍和73.86倍。远远高于行业平均水平的市盈率并不能真正反映上市公司的基本面，也严重透支了股票在二级市场的投资价值，极大地增加了投资风险。造成这一现象与保荐机构和发行人之间结成利益共同体不无关系——发得越高，上市公司募得越多，保荐机构的佣金也会越多，正是这种畸形的利益链条造成了破发公司大比例出现。

第三，股东疯狂减持。上述公司中半年报业绩并未出现下滑的齐峰股份为何跌幅如此之大？探其原因不难发现，其股东的疯狂减持对股价带来了毁灭性的打击。齐峰股份股东淄博巴森经贸有限公司于4月27日、5月4日分别减持1000万股和1030万股，套现金额高达2.85亿元。这一消息也使得原本走势较为平稳的齐峰股份股价立马被砸了下来。随此之外，公司第二大流通股股东淄博留余经贸有限公司也在5月22日减持460万股。股东的疯狂出逃，使得齐峰股份股价不堪重负，成为名副其实的散户“绞肉机”。这一现象，在爱仕达、乾照光电等多家公司上都有较为突出的体现。