公募基金受夹击 私募、资管迎三月

李伟

随着券商资产管理门槛的降低和私募基金证券账户开户的重启，曾经占据牌照和制度优势的公募基金将面临券商资管和私募的夹击。种种迹象显示，郭树清主席正在给金融资产管理行业松绑，公募基金正面临着巨大的挑战。

统计数据显示，截至2011年底，66家公募基金公司总规模为2.17万亿元。同期券商集合理财产品总资产净值共计1380.71亿元，阳光私募管理的资金总规模为1600亿元。

私募的新春天

今年2月初，市场上就陆续传出私募信托证券账户开户重启的消息。这是自2009年6月份私募信托证券账户开户被叫停之后，近三年来首次出现将放开的消息。

事实上，由于信托证券账户的停开，私募基金将一个普通的信托证券账户价格炒高到了一年300多万元，大的信托公司甚至高达500万元，而且还要求保底发行规模为8000万元到1亿元，即便这样，信托证券账户依然是奇货可居。

巨额的账户费用和高昂的发行门槛严重限制了阳光私募的发展。有统计数据显示，自2009年中期以来，阳光私募的成立数量大幅低于2007年和2008年。“为了支付高额的信托账户费用，阳光私募的规模至少要达到5000万以上后，扣除人员和办公的费用，在一个正常的行情里，才有赚钱的可能。”一家私募基金负责人说。

然而，笔者了解，目前没有阳光化的私募规模大多集中在3000万到5000万之间。而这些正是未来阳光化私募的主要力量。

私募信托账户开户重启似乎正在无限逼近。“我们也从信托公司和相关的监管部门打听过，重启应该是确定的事情，这也符合郭树清的市场化改革思路，但目前还没有具体细则，不过相信应该为期不远。”上述私募负责人表示。事实上，公募基金的高端客户最近两年一直都处于净流失状态，特别公募专户业绩的表现不佳，让寄予厚望的高端投资者开始撤退，进而转投私募。

券商资管大松绑

在私募基金对公募基金的高端客户形成威胁的同时，公募基金的普通客户同样可能面临正在松绑的券商资产管理的蚕食。

2月9日，证监会机构部曾将一份会同证券业协会近期对证券行业发展诸多问题调研所形成的报告发至各大券商。其中涉及资产管理业务的产品创新部分，重点涉及增加投资品种范围、推出保本分级产品、降低资管公司净资本要求、降低投资者准入门槛等7个方面。

该调研报告在增加投资品种范围中，也建议将未上市公司股权、PE基金、信托及银行理财产品、各类收益权，以及传统投资领域之外的房地产、矿产、大宗商品、艺术品等实物资产纳入，由传统的证券资产管理模式向全方位的资产管理模式發展；并建议放开股指期货投资比例限制。

给券商资管松绑在呼喊多年之后，终于可能取得实质性进展。放开资产管理的规模与净资本挂钩，将极大地推动整个券商资产管理行业的规模的扩大；放开券商资产管理投资范围的限制，将使得券商资产管理比公募基金更具投资优势，从而在业绩上有望超过公募基金。

“公募基金的人才大多是从券商当中挖过去的，而且券商还有公募基金所没有的渠道，券商资管松绑后，公募基金的优势不再，相对私募来说，券商对公募基金冲击更大。”深圳一家大型券商的负责人认为。