关于发展科技金融的创新策略研究

陆岷峰 汪祖刚

摘 要：科技金融是科技创新活动与金融创新活动的有机融合，是由科技创新活动引发的一系列体制创新行为。文章分析了当前我国科技金融的特点和存在问题，提出应从政府政策制度创新、金融体制创新、科技银行运营模式创新以及科技金融复合型人才培养方式创新等方面推进具有中国特色的科技金融健康快速发展。

关键词：科技金融；科技体制创新；金融体制创新

中图分类号：F830文献标识码：A文章编号：1004-1494（2012）04-0060-05

全面推进科技创新产业化是实施“十二五”国家战略和经济转型对科技工作的要求，也是发挥科技对经济支撑引领作用的核心任务。科技金融已成为促进科技开发、成果转化和高新技术产业发展的一系列金融工具、金融制度、金融政策与金融服务的系统性、创新性安排。科技金融是第一生产力与第一推动力的结合，其目标是实现第一竞争力。

科技金融是金融资本以科技创新尤其是以创新成果孵化为新技术并推进高新技术产业化为内容的金融活动。科技金融合作可以有效解决科技成果转化和产业化过程中的资金短缺问题，促进科技型中小企业的快速成长。近些年来，在国家的大力推动下，我国的科技金融体系建设已经迈出了重要的一步，部分试点城市在促进科技金融领域的统筹规划、制度机制、金融创新等方面有不少值得借鉴和推广的亮点。浙江省在促进科技与金融结合方面统筹规划，明确了“财政经费补助一塊、风险创业投资一块、银行科技贷款一块、科技担保支持一块、科技保险补偿一块、知识产权质押贷款一块”的“六个一块”工作思路［1］。中关村“互助计划”主要通过委托贷款、提供担保、提供反担保三种形式对成员企业提供融资支持。2010年4月，北京市政府还成立了中关村发展集团，该集团关键的突破就是以股权投资的方式，推动重大科技成果转化和产业化，这也是国有资本与科技资源有机结合的一次全新尝试，更是实现由制度安排的成规模的资金对创新型企业的直接主动投入［2］。2010年12月，上海正式启动了“上海市科技型中小企业履约保证保险贷款”，开创了国内“银行+保险公司”联合参与贷款产品的先河［3］。

一、我国科技金融的基本特点

高新技术产业与传统产业的差异性决定了科技金融与生俱来的特性。我们从以下三个视角来深入把握科技金融所具有的特性。

（一）有形资产与无形资产并存，无形资产往往高于有形资产

我们知道，传统企业在创办初期均配备有厂房、机器、设备等有形的固定资产，对企业的投入总是伴随着有形或无形资本的增加而增加，一旦企业发生亏损、倒闭等不确定性，可以通过资产处置以回收投资。而科技型中小企业却与之大不相同。科技型中小企业资本金少，有形资产规模小，通常拥有的是知识产权、专利、发明，甚至只有创意的概念模型等无形资产，且无形资产往往高于有形资产。从近5年科技统计数据来看，每年科技型企业的新增固定资产占当年产值的平均比率不足5%。科技型中小企业在成长的早期阶段，既没有足够的固定实物资产作担保，获得担保的能力又弱，不满足传统商业银行贷款审批条件，融资难问题成为科技型企业一大瓶颈。这需要以存贷款业务为主的商业银行基于科技型企业的特点改变其传统的信贷模式。

（二）高风险性与高成长性、高回报性并存

高风险性。高新技术产业有一个完整的产业链条，它包括科技开发、成果转化到产业化等不同发展阶段。高新技术产业的高创新性、高难度性、知识密集型等特点决定了它在每一阶段都存在高于传统产业的风险：

1.技术创新项目本身存在难度大、不成熟、不配套等复杂性，加之技术前景、技术效果、技术稳定的不确定性，技术风险不可小觑；

2.在我国当前担保体系和信用体系不完备的情况下，属于轻资产企业的科技型中小企业既缺乏运营业绩记录，又缺乏完善的财务会计体系，信息透明度不高，存在着信用风险；

3.由于科技产品及服务具有技术更新快、生命周期短和产品创新型等特点，市场行情变数无法预测，市场风险值得高度关注；

4.高新技术企业在创新发展过程中由于管理者素质、战略决策水平、管理体制、公司治理等方面存在不成熟与不完善的特点，企业的管理风险较大；

5.随着经济全球化、一体化的发展，国家的经济形势和产业政策调整将受到世界经济发展的极大影响，2008年由美国次贷危机引发的世界金融危机就是明证，这也给科技型企业特别是外向型高新技术企业带来了极大的社会风险。因此与传统企业相比，高新技术企业在技术、信用、市场、管理、社会等方面具有更大的不确定性。美国高科技公司10年的存活率在5%-10%之间，新创企业并最后成功上市的概率为6/1000000，我国科技型企业5年存活率不到10%［4］。这些风险的存在给科技型中小企业通过贷款融资带来了极大的安全性问题，这也是各大商业银行不愿涉足的关键所在。

高成长性。随着科技型中小企业规模不断扩大，迅速成长，企业经营日渐稳健，社会信誉逐渐建立，它拥有技术领先优势和自主知识产权，产品或服务附加值高，一旦产品创新成功，随着人们对新产品认可度的不断提高，需求往往会呈几何倍数增长，高新技术产业很容易获得市场竞争优势，从而实现持续高速地成长，成功的高新技术企业的资产、销售收入等可在几年内增长几十倍甚至上百倍。

高回报性。与传统企业以机器生产为主相比，高新技术企业则更多的是从事技术的研究、开发、创新和运用，一旦经营成功，将取得明显的市场优势，获得高于传统企业的经济效益和社会效益，其收益会呈爆炸式增长，尤其以通信、信息技术、生物工程等高成长领域的高新技术企业最为显著。苹果公司加大了科技创新的力度，不断开发推出的新产品深受消费者欢迎，把竞争对手远远地抛在了后边。据最新报告，其智能手机（iphone系列等）全球市场占有率达到19.1%，营业收入激增。这种因技术产品的垄断性所带来的利润是传统企业无法企及的。这也是为什么高新技术产业一直是众多企业家热衷的沃土的原因所在。

高新技术产业风险与机遇并存，虽然风险高，但一旦成功之后获得的收益也很高。因此只要进一步深化金融体制改革创新，金融产品设计合理，构建完善的风险规避机制，金融机构将可分享科技创新带来的高回报。

（三）独特的风险评估方法

与科技型企业相比，传统中小企业拥有更高占比的有形资产，有更详细的历史财务状况，有成熟的技术支持和市场保障，有更易操作的风险评估体系。银行对这样的传统中小企业的风险评估多为静态评估，采用诸如销售额大小、销售利润率、市场占有率、现金流等历史财务数据来评估企业的风险级别，从而决定是否放贷。而这种传统的评估方法却难以反映科技型企业的信用状况和发展情况，信息不对称无法有效解决，结果导致银行难以掌握贷款的风险，科技型企业也难以融到银行贷款。科技型企业的风险评估体系的构建，不仅要考虑到它作为一般企业的特点，从财务效率状况、资产营运状况、偿债能力状况以及发展能力状况等方面设置评估指标，更要考虑到科技型企业无形资产占比高、高风险、高成长、高回报等特点，从成长性、技术创新能力、企业发展潜力等方面建立独特的动态风险评估体系。既要关注科技型企业的静态指标，又要使用一些动态指标，侧重于高新技术企业的创新能力大小、创业者自身素质、企业成长发展潜能等因素，做到财务绩效与非财务绩效相结合，即期绩效与未来绩效相结合，经济绩效与社会绩效相结合等多种方式全面科学评估企业风险，通过风险—收益对称原则来权衡决定是否给予企业融资及融资额大小。与此同时，加强对复合型人才的培养也是建立独特风险评估体系的重要内容。

二、科技金融发展中存在的主要问题

（一）科技金融的财政支持体制不到位

面对科技投资的高风险性，仅靠市场并不能完全解决中小型科技企业的资金需求。只有建立全方位的政府政策体系才能弥补市场缺陷。然而我国科技金融体系尚缺乏完善的政府政策服务体系和税收激励政策。近些年，尽管中央和地方政府逐年投入的数量在增加，但是科技拨款占财政总支出的比率是相当有限的。我国1980-2009年科技拨款占财政总支出的比例平均为4.54%。政府科技投入中用于科技金融的投入严重不足，中央财政科技投入中直接用于科技金融的资金不足50亿元［5］。

（二）金融创新服务体制不到位

目前金融业在科技投资方面有金融机构科技贷款、证券融资、创业投资、提供信用担保等多种形式。其中科技贷款始终是主要融资方式，但是科技贷款占金融机构贷款增加额的比重仍大大低于高新技术产值占全部工业增加值的比重；股市融资相对于科技贷款而言仍是金融业科技投资的次要方式，我国的创业板创立时间不长，规模有限，产权交易市场也没有充分发挥应有作用，多层次资本市场不够完善，企业很难从资本市场得到资金支持，制约了科技型中小企业的融资发展；创投机构与科技型中小企业之间缺乏定期的双向交流和沟通，存在明显的信息不对称，造成了创投资金对科技型中小企业的投资障碍；科技保险参保企业少，在2010年的科技保险中参保率不足6%，况且我国目前科技保险的开展主要在一批试点城市进行，呈现出地区失衡的状态。我国科技金融信用建设滞后，降低了经济运行效率，严重影响科技金融的健康发展。我国的金融市场发展时间较短，还很不成熟，“一行三会”对商业性金融机构的人员专业化、业务流程、风险评估、产品创新等方面的指导不够，阻碍了各商业银行的创新动力，不利于对科技型企业产业化发展的全方位、系统性金融支持。

（三）我国商业银行信贷体制不到位

长期以来，在金融市场不成熟的情况下，银行支配着我国社会资金的主要部分，间接融资依然是我国企业融资的主导方式。但是由于我国银行信贷体制不完善，导致银行虽有富余资金但惜贷现象明显。银行信贷管理遵循安全性、流动性和收益性三大原则，经营的绝大部分仍是传统业务，要求企业以有形资产作抵押，而鉴于科技型企业无形资产占比高，高风险性等特点，银行对科技型中小企业知识产权质押担保等金融创新动力不足，使得不满足传统的银行信贷准则的科技型企业融资困难重重。2010年相关统计显示，中关村科技园区内的科技企业年收入在1000万以上的企业有1100家，而能够获得银行贷款的只有2%左右，企业融资缺口约在700亿左右［6］。传统的银行信贷体制显然不利于科技型中小企业的发展壮大。

（四）科技管理体制不到位

当前，我国科技与金融发展不相适应，科技管理出现脱节现象。在科技投入和产出大幅增长的同时，存在科学技术成果竞争力减弱，科技成果转化率和产业化率远远低于发达国家，科技创新动力明显不足等问题。将2010监测与2009监测比较，全国综合科技进步水平指数比上年提高了1.23个百分点；但高技术产业增长速度持续低于工业增长速度，高技术产业增加值占工业增加值比重连续6年呈下降态势［7］。2000-2009年近十年以来，全国重大科技成果的年平均增长率仅为1.77%。从中国科技金融实践看，中国目前每年约有3万余项比较重大的科学技术研究成果和5000多项专利，其中最终转化为工业成果的只有10%至15%［8］。当前，国内科技金融主要集中在北京、广东、上海、江苏、浙江等地，存在地区不平衡现象。

三、加快发展我国科技金融的策略

创新是科技金融的本质属性，创新更是科技金融发展的基本路径。为进一步增强金融扶持科技型中小企业的功能，强化金融资源与科技资源的有机融合，借鉴国际先进经验，分别从政府政策体制创新、金融体制创新、科技银行运营模式创新以及科技管理体制创新等方面推进，让政府政策资源、金融资源、人力资源和科技资源竞相迸发，相互融合，形成内外合力，突破科技企业融资瓶颈，为促进我国科技金融健康快速发展添砖加瓦。在此提出以下“四位一体”策略创新。

（一）推进政府政策体制创新

政府作为科技金融体系一大重要参与主体，是科技金融市场的引导者、服务者和管理者。在我国转型期，促进科技创新的相关政策制度相对于科技的发展是滞后的，需要各级政府科技金融服务体制、科技管理体制、财税支持体制等一系列政策体制创新，建立起一个“政府引导、市场运作、信息共享、风险分担”的多元化科技金融合作机制。

1.政府要担当起服务职能。为科技金融提供政策法律支持，完善法律法规体系，营造良好的市场环境；完善科技金融市场基础设施，提供信息咨询、项目推荐、专家评审等服务，改善服务平台的工作环境，确保服务体系的稳定高效运作；推广中关村科技园区信用体系建设的经验，开展科技企业信用征信和评级，依托试点地区建立科技企业信用体系，增强科技企业的信息透明度，提高信用水平，构建企业社会化服务体系。

2.整合科技、金融资源，完善科技管理机制。选择国家高新区、国家自主创新示范区、国家技术创新工程试点省（市）、创新型试点城市等科技金融资源密集的地区先行先试，实现科技资源与金融资源有效对接，提高科技资源、金融资源的使用效率，促进科技成果顺利产业化，实现社会效益最大化。

3.加大政府财政性科技投入力度，创新财政科技投入方式，制定有效的财税激励政策。各级财政和税务部门要加强对科技创新企业的财税政策扶持，充分发挥财税优惠政策的杠杆作用，成立公共风险资本，鼓励、调动和引导民间资金直接以风险资本和长期资本的形式融通给科技型中小企业，并进行所得税减免、税收部分返还等新举措，以提高科技企业的融资效率。

4.为高新技术企业提供直接或间接的融资支持。日本的科学技术在20世纪后半叶的短短几十年中得到了飞速发展，一跃成为世界科技强国。这无不得益于日本当时的政府政策方略：建立政策性金融机构，并以低息、长期、贷款贴息等方式为科技型中小企业提供债务融资，解决了市场失灵问题；建立政策性担保机构，设立担保基金，完善担保体系，为科技型企业提供信用担保支持，有效地克服了信息不对称问题。

（二）加快推进我国金融体制的改革创新

在我国现阶段，金融的创新是滞后于科技的创新的，这不利于科技与金融的有机融合，需要金融管理和决策部门从金融体制创新到金融服务、金融工具、金融产品等进行一系列创新以促进我国科技型企业的发展壮大。我们知道，金融支持和金融环境在科技金融发展过程中起着至关重要的作用，美国的科技金融模式以资本市场为主导，正是充分利用了其成熟的金融市场优势，利用资本市场促进风险资本形成以支持高科技研究开发与产业化，这也是目前美国为什么会成为世界上高新技术产业化最成功的国家的原因。借鉴美国成功经验，加快推进利率市场化改革，深化我国货币市场、证券市场、保险市场的体制改革，联合科技部对科技金融制度的设计和政策的制定，设立创新型科技金融机构，配合各级政府建立集科技金融融资担保、保险服务、风险管理、征信体系为一体的科技金融管理体制。以金融市场为载体，打造“投资+银行+证券+保险+担保”联动平台，搭建多元化、多层次、多渠道的投融资科技金融服务平台，提高科技型企业的融资效率，促进我国科技金融的快速发展。

（三）以科技银行为试点的商业银行信贷体制创新

我国长期以来实行的是以银行为主的金融体系。科技型中小企业的融资问题就天然地落到了以存贷款业务为主体的商业银行的身上。然而，鉴于科技型企业与生俱来的特性，传统的商业银行信贷体制已无法与科技型企业的融资需求相匹配，行之有效的方法就是以科技银行为试点的商业银行创新其传统的运营模式，并发挥积极作用。

1.把握好市场定位，不同规模的商业银行适合不同规模的科技贷款。中小型商业银行适合于科技型中小企业的贷款需求，而大型商业银行适合于大型高新技术企业的科技贷款，必须做到银行规模与企业规模之间相互匹配，而不应盲目热衷于大企业、大项目。

2.创新贷款产品和服务，以满足科技型企业的个性化需求。依据科技产业的不同行业、不同发展阶段、不同的客户风险意识和融资需求，在相关管理部门的指导下，有针对性地创新金融产品和个性化服务，如：推广科技金融的电子服务、贷款证券化、知识产权质押贷款、统借统还、股权质押、债权融资与股权融资有机结合等创新。

3.建立科学合理的定价机制。不同类型的高新技术企业在生命周期的不同阶段呈现出不同的风险，应采取差别化定价，自主决定贷款利率，实行更加灵活的贷款政策，以使贷款的收益与风险相匹配。

4.构建完善的风险评估体系。传统的风险评价体系与科技贷款不相适应，要根据科技型企业的特点，有针对性地设立能科学合理反映科技贷款风险的动态与静态相结合的评价体系，引入政府部门、创投公司、资信评级公司、保险公司、担保公司等多个主体密切合作，建立多方联动机制来转移、分散和规避风险。再者，适当调整商业银行对高新技术企业贷款的呆帐准备金率和贷款风险容忍度也是必要的举措。

5.拓宽融资渠道实现融资方式多元化。硅谷银行的成功之处就在于开创了银行利用股权工具获利的新模式。借鉴欧美等发达国家的有益经验，基于科技型企业在前期和中期的风险—收益不对称性，通过以下四种渠道采取股权融资方式承担前期高风险，分享后期高回报：银行与证券公司共同设立风险投资公司，并提供融资、管理、技术评价等相关服务；银行与保险公司共同设立投资基金，提供融资、保险等配套服务；银行与国际创投公司合作，借鉴和分享国际科技金融管理运作经验；银行与政府共同设立担保机构相互配合，为企业提供融资、担保等服务。

（四）加强科技金融复合型人才培养方式创新

对科技金融体系的顶层设计问题，复合型人才培养是关键。从硅谷银行的发展经验中我们发现复合型人才的匮乏是阻碍我国科技金融各项工作开展的一大症结。硅谷银行之所以在科技金融方面这么成功，其中重要的一大因素就在于它建立了一支强大的复合型人才队伍。科技金融复合型人才不是简单的将科技人才和金融人才叠加在一起。建立一支懂科技、懂金融、懂管理的国际化科技金融复合型人才队伍需要充分利用我国高校和研究所现有教育资源，进行复合型人才培养方式创新。在此，笔者呼吁从事科技金融理论研究的学者、专家结合地方区域资源禀赋优势，深入广泛调研，大胆探索，构建具有中国特色的科技金融理论体系，为科技金融的实践工作给予科学的理论指导。

参考文献：

［1］金 科.以转发试点实施方案为契机 浙江加快科技金融体系建设［J］.今日科技，2011（02）：31-33.

［2］邓淑华.中关村打造科技金融创新中心［N］.中国高新技术产业导报，2010-10-25（A06）.

［3］吴弼人.下一个科技与金融的“双黄蛋”——上海促进科技金融相结合，推动科技创新与企业发展［J］.华东科技，2011（05）：20-22.

［4］唐 雯，等.以科技金融创新破解科技型中小企业融资困境［J］.科技管理研究，2011（07）：15-19.

［5］房汉廷.关于科技金融理论、实践与政策的思考［J］.中国科技论坛，2010（11）：5-10.

［6］孙小林，刘玉海.“硅谷”中关村：科企融资胜地［DB/OL］.（2011-09-03）.［2012-03-24］.http://news.hexun.com/2011-09-03/133072927.html.

［7］陈 磊.我国R&D经费和GDP之比达1.7% 创造历史新高水平［EB/OL］.（2011-01-27）.［2012-03-24］.http://www.nnst.gov.cn/html/2011-01-27/15112546917.

［8］喻向阳，欧阳璐.我国科研成果转化率低80家创新型企业对话银行谋合作［DB/OL］.（2010-11-09）.［2012-03-24］.http://news.sina.com.cn/o/2010-11-09/204718347189s.shtml.

责任编辑 莫仲宁

Research on Innovation Strategy of Sci-Tech Finance Development

Lu Minfeng Wang Zugang

（Nanjing University of Finance and Economics， JiangsuNanjing 210046）

Abstract: Sci-Tech finance is an integration of science and technology innovation and finance innovation, which is a series of institutional innovations caused by sci-tech innovation. This paper analyzes the present characteristics and problems of sci-tech finance, and points out that it is needed to do institution innovation, financial system innovation, sci-tech banks operation innovation and sci-tech interdisciplinary talent cultivation innovation to promote development of sci-tech finance with Chinese characteristics soundly and rapidly.

Keyword: Sci-tech finance, institutional innovation, commercial bank