春季行情可期

硅谷子

本周指数先抑后扬，市场风格出现二八转换，个股分化明显，资源股和券商、保险、银行、地产等权重股，海运、航空等长期超跌的低价大盘股，机械、水泥等低估值的蓝筹股轮番启动；但另一方面以创业板为首的中小市值品种，以及前期强势的题材股却出现大幅下跌，直至本周末段才在农业、水利、医药等个别品种上出现超跌反弹。上周我们判断的“信心行情源自于超跌反弹能否就此形成一轮中级行情，还需观察指数回踩到位后再次上攻能否突破2300点上方阻力”以及“强势逼空后的大盘回抽确认也属正常，在年初资金面相对宽松下的市场也许不会太悲观”等基本上与本周走势相符，特别是题材热点中重点提及的双稀产业及小金属股在周二逼空大涨中担当了重要的领涨角色。展望龙年，市场热点将何去何从，下面我们继续从宏观消息面和事件题材角度进行探讨分析。

首先，本周消息面依然偏暖，酝酿已久的地方养老金入市获得重大突破，人社部称将考虑开辟养老基金投资新渠道、部分地方养老金可委托社保理事会进行投资获批等消息，令推动长期资金及机构入市的利好不再停留在口头上；而央行两度通过公开市场释放过4000亿元资金、1月信贷或破万亿以及一季度信贷规模同比可增5％将超过2.3万亿元等，不仅缓解了节前资金紧张局面，而且也让市场对一季度流动性宽松预期比较确定；还有国际板推出没有时间表等，这些正面消息都为行情稳定、持续、深入发展奠定了基础。

同时，外围市场因欧债危机忧虑缓解出现了持续反弹行情，特别是大宗商品中以铜、橡胶为首的有色金属、化工品等出现了连续逼空上涨行情，直接推动了近两周以煤炭－有色－稀土－黄金－橡胶为炒作顺序的资源股行情，当中涌现了靖远煤电、罗平锌电、中珠控股、ST金叶、海南橡胶等等连续大涨的牛股。其中，上周我们重点提及的双稀产业(“稀土稀有”金属新材料)、小金属十二五发展专项规划、稀土整合题材等刺激的广晟有色、云南锗业、西部材料、*ST昌九等一度有强势表现。不过，前期热门的题材股，如传媒文化、网络通讯、年报题材等强势股或抗跌品种以及重组复牌股等亦出现大幅补跌。

另外，由于新股发行制度变革在即，无论是存量发行还是竞价拍卖方式改变等，都会抑制高价IPO状况，并拖低目前高估值的中小市值品种，这被市场理解为对现在创业板的一大利空。直接造成流动性不足的创业板个股稍有杀跌抛盘，跌停潮便不断涌现。另一方面，随着今后长期资金和机构入市、重组和退市新规、强制分红等制度改革，中国A股正在经历一场“前所未有”的变革，小盘股不再吃香，流动性风险或将会使其估值逐渐与大盘股的估值水平拉近(国际成熟市场中，小盘股的PE是低于大盘蓝筹股的PE)，前一段时间的ST股、重组股和近期的中小市值品种一度成为市场抛售的对象，就体现了这种市场变化特征。与之截然相反的是，低估值的蓝筹品种或低价超跌大盘股却轮番启动，如本周一度异动的中国远洋、招商轮船、中国水电、徐工机械、江西水泥、海南橡胶、新华保险等，未来应多加关注这一市场动向。

展望来年，由于年末结算后，资金往往会在节后集中入市，或重新调仓布局，加上节后“两会”召开在即，市场对“两会行情”有强烈预期，同时在年初流动性相对宽松的局面下，春季行情应该可期。特别是从近期走势看，股指上下大幅震荡、二八个股分化、筹码转移和大换手等或是大盘中期筑底的特有现象，也预示着未来市场风格将酝酿着重要转变，我们可继续关注近期资金流入明显的主流板块和龙头品种，逐渐布局其中。