东华软件：弃定增改可转债另有蹊跷

田磊

三个月前，东华软件（002065）主动放弃定增实施项目时给出的理由是：“未来经济走势对IT市场的影响具有不确定性，致使部分募投项目的建设产生不确定性”。

仅仅三个月后，东华软件公告拟发行可转换公司债券。募集资金所投资的项目与此前定增项目相比，除保留“中小商业银行一体化云服务平台项目”、“区域性数字医疗服务信息云平台项目”、“新一代IT运维管理系统项目”外，还增加了“智慧城市一体化解决方案项目”、“智慧矿山一体化信息平台项目”、“东华基础架构云平台项目”三个项目，且增加了3.08亿元。

毫无置疑，相比定增，可转债将弱化募资对二级市场的冲击力度，但是面对投资者对于“3个月后经济形势是否具备了确定性”的质疑，公司的闪烁其词却让整件事情显得越加扑朔迷离。

放弃增发改发可转债

东华软件公告显示，公司拟发行可转换公司债券，募集资金总额不超过10亿元，本次募集的资金主要投向6大项目。其中“中小商业银行一体化云服务平台项目”拟投入的资金最多，总金额为3.3亿元。其他的5个项目包括“区域性数字医疗服务信息云平台项目”拟投入1.94亿元，“新一代IT运维管理系统项目”拟投入1.32亿元，“智慧城市一体化解决方案项目”1.37亿元，“智慧矿山一体化信息平台项目”1亿元，“东华基础架构云平台项目”8419万元，累计为9.8亿元。公司表示，此次募集所投资的项目都是符合产业结构调整趋势的，也符合国家相关政策的，有利于提升公司在行业里的竞争力。

值得注意的是，就在5个月前公司曾经发布非公开增发预案。公告显示拟发行不超过3610万股，发行价格不低于19.18元/股，募集资金不超过6.92亿元。而用途则是此次方案中募投项目中的前三个，单个项目拟投入的募集资金与今日公告中的三个项目相差不大。也就是说，公司此次将募集投资的项目增加了三个，而且募集资金的金额也提高了3.08亿元。

不过上次的增发预案仅仅过了两个多月，则被公司主动叫停。当日的公告表示，“目前整个经济形势前景不明朗，未来经济走势对IT市场的影响具有不确定性，致使部分募投项目的建设产生不确定性”，所以公司计划终止实施定增事宜。然而时隔三个月，事情却又峰回路转，在股价连续大幅下挫的背景下公司不仅重启募资，还新增3.8亿元资金金额，底气从何而来？

针对这一疑问，记者注意到投资者关系平台上公司表示“之前采用的非公开发行方式募集资金，这种方式与市场上股价密切相关。很多实施了非公开发行的公司，因为股价下跌而被迫终止。”记者致电东华方面，公司工作人员也表示“从目前来看，可转债是最优的选择，在保本的基础上，以极低的利息获取公司发展所需要的资金。如果选择定向增发方式存在发不出去的可能性，而事实证明的确很多已经过会的公司，已经停止增发。”

与此同时，机构似乎也很配合公司这一解释，民生证券在有关东华软件发型可转债的研究报告中表示可转债票面利率较低，融资成本较低；同时可转债的转股过程使得股票供给缓慢增加，从而使得融资对EPS和股东的摊薄逐步释放，影响较小。

公司解释大摆乌龙

不过，把定增变为可发债完全归因于对二级市场的担忧，却显得过于牵强，事实是从定增方案出台（6月2日）到主动终止（8月28日），按照收盘价计算（前复权），公司股价并没有下跌，反而上涨了11%，因此并不存在公司担心的所谓因股价下跌而被迫终止的问题。

值得一提的是，公司同时表示“之前非公开发行股票方案，我们提出的经济形势不明朗是二级市场前景不明朗”，这一解释却与当日公告中“目前整个经济形势前景不明朗，未来经济走势对IT市场的影响具有不确定性，致使部分募投项目的建设产生不确定性”的说法明显大相径庭。

面对东华软件的大摆乌龙，各种猜测莫衷一是，此前有媒体曾质疑公司终止定增的原因则是定增价格低于年初公司内部股权激励的行权价格，因此引起公司内部不满最终被叫停。伴随着公司扑朔迷离的情况，二级市场的投资者也选择了用脚投票，公告当日，东华软件股价一度触及4年新低12.43元，最终以3.37%的跌幅结束了当日的走势。

实际上，自公司主动叫停定增方案后，公司股价就经历了从横盘到单边下挫的走势，三季度以来股价下跌幅度几乎达30%，对此公司解释为“整个行业板块都不太乐观，而东华机构持仓重，部分机构出货引起多杀多的情况”。