放开数量 不管价格

胡飞雪

浙江世宝11月1日以2.58元的价格发行，此价格可谓超低；2日首日上市，以16.17元或以626.74%的涨幅收盘，此涨幅可谓超高，高出行业平均市盈率4至5倍，高出其H股近6倍。那么该如何看待浙江世宝的这种超低和超高呢？笔者有如下几点看法：

浙江世宝超低价发行是A股市场20多年发行模式演变过程中的一次很好的改进，应该肯定，在以后的新股IPO中，亦应坚持这种发行方式。像浙江世宝这种低价发行，也应该说是对过去两、三年高超（高价、高市盈率、超额）发行模式的纠偏，在过去畸形、扭曲的半市场化、伪市场化发行中，曾出现过华锐风电90元的超高价发行，更曾出现过海普瑞140元的超高价发行，这种超高价IPO现象的出现，不仅造成了A股一级市场和二级市场利益关系的严重畸形失衡，更造成稀缺的资本金融货币资源的错配、闲置和浪费，致使不少公司把超募资金用于委托理财或其它未经审慎研究论证的投资项目。

浙江世宝发行方式仍有改进的空间。浙江世宝上市后，之所以遭到短线热钱的追捧爆炒乱炒，使其二级市场价格的市盈率远远高于行业平均水平，也远远高于其H股价格，追根究底，还是源自于“看得见的手”对一级发行市场新股发行数量的操控和调节。如果管理层真要搞真正的市场化发行，就应完全放开，不要操控IPO公司数量。试想，沪深两市每天如果有几十家甚或上百家公司IPO或者上市交易，其价格肯定会是一个相对合理、公允的市场价，断不会被爆炒恶炒，更不会像浙江世宝那样被炒到半空去。浙江世宝上市前，交易所似有人表示，要严防过度投机炒作，其实这是扬汤止沸本末倒置，没有搞清楚因与果、源与流。浙江世宝之发行价相对低，众多投机资金蜂拥而上，供求关系在短时间内严重失衡，出现乱象实不意外。二级市场的爆炒乱象，源自于“看得见的手”对发行、上市股票供给数量的控制，这一点，一定要认识到，否则就有可能诊断错误开错药方，一级市场发行环节有病，而让二级市场交易环节吃药。

浙江世宝的发行与上市交易，既有可取、应该坚持的地方，也有不足、需要进一步改进的地方。像浙江世宝这样的低价发行，以后应该普遍化、常态化、模式化，不妨每天都要有几十家、上百家公司IPO或者挂牌交易，因为这有利于更多的公司融资，把稀缺的资本金融货币资源转化为产业资本，使其进入实体经济系统，同时，这也有利于抑制二级市场的投机乱炒行为，更重要的是，这也有利于在二级市场培养价值投资理念，有利于价值投资者的成长，有利于价值投资者以合理、公允的价格买到股票。可以说是两全其美，融资方、投资方都有所得。

一级发行市场与二级交易市场存在直接且密切的相互因果关系，发行公司数量与发行股票价格也存在直接且密切的相互因果关系，一级市场、二级市场、发股公司数量、发行股票价格有形、无形中构成一个多维矩阵结构，形成一个全局，形成一个整体，并形成股票价格。而股票价格是否合理、公允，取决于上述四个方面四个要素是否完全市场化。推动A股市场化，必须认识到上述四个方面四个要素的内在逻辑关系，必须从上述四个方面四个要素着手推动市场化操作才有望达致市场化的目标。

物价管理与货币管理的三十六计之上计是“放开物价，管好货币”，这是中外的共识。沪深A股市场化也应形成一个共识，这就是“放开数量，不管价格”，即放开发股公司数量，有形之手收回去，而让无形之手充分竞争，让市场自由形成股票价格。