鏖战半年线

孟宪

小牛本在慢悠悠地漫步，突然间，砰地一枪响，有声音传来：南昌起义啦……

22日收盘后，英大证券研究所所长李大霄在微博中这样描述A股站稳半年线的“革命”背景。在这几天前的时间，市场上对他的“2132点是钻石底”的言论发起了一轮讨论，许多空方代表都不屑了之。

21日，沪指收报2381点，这是自去年5月以来，沪指首次站上半年线。22日，大盘继续上攻，一举突破2400点整数关口。

“不是反弹，是牛初，真牛初。”次日，李大霄更加坚定：“我比较负责任地告诉大家，我觉得市场这次是真牛。”

像李大霄这般态度如此鲜明并坚定直呼“A股步入牛市”的分析师，至今数来仍是少数，但市场成交量的不断放大和各板块的全面飘红，使越来越多的机构相信，A股起码能够站稳半年线，甚至有乐观者认为，突破2600点年线（牛熊分界线）的目标位也不在话下。

半年线或变阻力为支撑

“这波行情阶段性站稳半年线，是大概率事件。”广东达融投资公司董事长吴国平表示，看似有重大压力的半年线已经有转向支撑线的趋势，沪指站稳半年线并无悬念，中级反弹行情确立。

随着市场情绪变得积极，甚至有人开始期望沪指向2600点年线进军。

平安证券首席策略分析师王韧认为这一目标位并不难实现。他表示，根据对目前流动性的测算，股市反弹行情将延续到一季度末，沪指高度可达2600点~2700点。

诺安基金投资总监邹翔更为乐观，在2月17日第一财经宏观形势座谈会上，他甚至将这波行情定位为延续至6月份的中级上升行情，攻上2700点-2800点的可能性较大。

目前，新股上市首日的涨幅正在增大，甚至2月23日上市的新股吉视传媒还出现了久违的盘中特停。

场内做多动能积聚的同时，场外人气也在明显升温。数据显示，2月13日至17日的一周内，A股新增开户数达到18.7万户，不仅环比增长近两成，更创下去年10月以来的单周新高。同期，基金新增开户数环比增幅超过25%。

而股指期货市场的反应更令人振奋。中金所公布的持仓数据显示，2月22日，前20位多头会员有118手的小幅减仓，持仓量为30710手，而空头减持的力度却十倍于多头，减仓了1820手，至33652手。

但吴国平提醒说，前途光明，并不意味着市场情绪就能突然转向。沪指在突破2400点后，并未一鼓作气，而是在2400点整数关口进行盘整，表明投资者仍然心存谨慎。

从技术上看，2400点一线有大量的套牢盘，可以说是易守难攻。而且沪指在半年线上还有去年11月份在2450点上方留下的缺口，短期可能有反复洗盘的需要。如果想站稳2400点，还有待蓝筹股的发力。要是权重股按兵不动，不排除短线调整的可能。

不过，在王韧看来，这种调整并不足惧。“震荡是符合预期的，蓄势有利于反弹行情走得更加持久。沪指将会在震荡中不断上涨，半年线可能成为未来反弹的强力支撑。”

四理由使人心思涨

正如李大霄以“革命”作喻，中国股市是政策市，新上台的改革派对股市除旧立新的明确态度触及了市场能否走牛的核心要害。

鼓励分红、支持养老金入市、新股发行制度改革、鼓励产业资本增持、疾呼“蓝筹股已经显示出了罕见的投资价值”等，现在无疑都成了感染情绪的政策利好。

但自上而下的救市有效性如何，投资者仍心存疑虑。

吴国平表示，言行合一，管理层“言”已出，必将有一系列“行”的规则出台，只是需要时间，这给了先知先觉的资金以机会。

其次，年内降准大幕的开启，和海外资金流入中国市场都将在一定程度上改善流动性状况。

美国新兴市场投资基金研究公司EPFR的监测数据显示，今年以来净流入中国内地市场的资金规模接近50亿美元，其中有20亿美元是由中国概念股基（即100%投向中国股市的基金）贡献的。相比之下，去年内地市场遭遇的是累计105亿美元的净赎回。

第三，有分析师认为，从资产配置的角度看，股票市场仍是一个好的投资标的。去年，银行发行的理财、信托等产品，虽然收益较高，但是随着风险的逐渐暴露，这些产品的收益率将会下降，这将把流向理财产品的资金再度拉回股市。

第四，外围股市的给力无疑是A股涨声一片的重要支持。

目前，道琼斯指数已创出2009年4月次贷危机以来的新高，收复了83%的失地，纳指更是创出了次贷危机前的新高。在目前经济复苏的背景下，美国股市还有继续上涨的可能性。“从正常的投资逻辑看，国外市场好转，国内市场低迷状态不会持续太长，人心思涨已经是大势所趋。”万联证券分析师高上如此说。

经济和盈利下滑是最大掣肘

但是，不论是市场攻克半年线时的犹豫，还是期货市场仍有机构坚定做空，都说明站上半年线的成果仍受到怀疑。

2月份，瑞银证券对各个周期性行业和银行信贷需求进行了调研，发现周期性行业基本上都存在开工滞后于往年的疲弱现象，其中建设活动启动更为缓慢乏力，下游需求偏弱。原先的信贷大户的贷款需求也有所萎缩，中小企业需求更是难以反弹。

基于这一结果，瑞银证券分析师陈李认为，指数到3月份时就会面临调整。

中金公司资本市场部执行总经理丛晖也在第一财经宏观形势座谈会上透露，其在与国内外机构同行聊天时发现，大家仍是比较谨慎的，很多人都认为这波反弹并没到非常乐观的程度。

“今年企业盈利的水平要比大家预期的低”，丛晖说：“等年报业绩出来后，市场对盈利的预测可能也会下调，到时市场就会遭到一定的抛压。”

申银万国证券研究所也在报告中表达了这样的担忧：由于受“两会”来临，银行的信贷投放节奏、年初基金换仓、1-2月份经济数据统一公布等因素的制约，A股市场往往在3月前会陷入乱战格局，经济和政策都处于不确定阶段。在2400点位置上，股市大幅上行的可能并不大。

申万还特别提醒说，如果沪指突破2500点，孕育的风险就会凸显，如果只到2400点附近，则可能就此进入结构性行情。