中小企业融资前景探析

江兰

摘要：中小企业的发展对我国经济的发展具有不可忽视的重要作用，是促进国民经济发展的基础。然而，我国中小企业的发展历来受到融资问题的制约，资金缺口大、融资成本不断上升等等，都給中小企业的发展带来了种种障碍。本文从我国中小企业融资特点出发，分析了当前我国中小企业融资困境的主要原因，并指出了未来中小企业融资的发展趋势。

关键词：中小企业 融资发展趋势

随着经济全球化的不断深化，无论是在欧美发达国家，还是在我国这样的发展中国家，中小企业在一国的国民经济中都具有十分重要的作用，其在创造GDP、提供就业机会、调整产业结构等推动经济稳定发展的作用越来越不容忽视。中小企业的快速发展已使其从社会经济的辅助力量转变为国家经济的支柱力量。但近年来，受融资问题的困扰，中小企业的发展势头却在不断的放缓，资金缺口已成为中小企业持续、稳定发展的一大瓶颈。本文拟对我国中小企业的融资现状和未来的发展趋势进行相关探讨，对于提高中小企业融资效率，解决融资难题具有十分重要的意义。

一、我国中小企业融资特点

改革开放以来，我国中小企业得到了快速的发展，企业规模由小到大、由弱变强，其在国民经济、创造就业机会以及推动技术创新等方面都具有十分重要的作用。虽然近年来有关促进中小企业的法律法规相继出台，也推出了促进中小企业发展的相关政策和措施，为中小企业的发展提供了不少的便利，但当前中小企业的资金来源更多的是依赖自身积累和内源融资，这样的融资模式限制了企业的发展。中小企业的融资结构、融资方式及融资规模既与企业自身发展相关，如企业规模、信用、经营绩效、企业家领导风格等，又受企业外部环境的影响，如政府金融政策、法律政策、资本市场环境以及投资者环境等。目前，我国中小企业的融资特点主要体现在：（1）由于一般中小企业的经营规模都较小，单笔资金需求不大，且由于经营方式的灵活性和资金周转的快速性，其融资需求呈现“少、急、短、频”的特征，资金的筹措更多的是用于应付临时性需求；（2）融资方式和融资渠道单一，内源融资是中小企业的首选融资方式，但单靠这部分资金通常很难帮助中小企业渡过难关，而在外源融资方面，中小企业大多缺乏直接的融资渠道，其更多的是倾向于债务融资，金融机构融资仍属于我国中小企业的主要融资渠道，而间接融资，如商业信贷的发展规模仍十分有限；（3）对民间借贷等非正规融资渠道具有很强的依赖性，中小企业通常受信用记录和经营信息相对封闭的影响，其从银行获得贷款的难度一般较大大，且审批复杂、耗时长，这也就使得中小企业转向民间借贷等非正规融资渠道，这种融资具有手续简便，符合应激性融资需求，但却损害了金融秩序，且融资成本一般都较高。

二、中小企业融资困境原因分析

为促进我国中小企业发展，政府推出了一系列的政策法规，如建立地方商业银行，鼓励国有银行对中小企业贷款，建立中小企业风险投资系统和信用担保体系等，虽然在这一系列政策的推动下中小企业的融资问题得到了一定的缓解，但现有资金仍无法满足一些中小企业快速发展的需要，即现有政策和法规仍没有从根本上解决中小企业的融资困境。我国中小企业融资困境原因主要体现在以下几方面：

1.中小企业融资困境内部原因分析

从中小企业内部来看，企业融资难的原因主要表现在以下几方面：一是相对于大企业，中小企业大都缺乏规范的企业制度，大部分中小企业组织形式仍实行单一业主制、合伙制或是家族式企业制度，企业资金来源更多的是靠自主积累，企业管理难以形成规范，存在信用问题，限制了企业融资规模；二是中小企业在经营模式和内部管理上存在诸多问题，如缺乏战略管理意识，产业低度化、分散化，技术落后，缺乏创新能力，分工不明确，缺乏完善的财会制度等，这些都大大制约了企业融资能力的发挥；三是信用等级偏低，受经营规模和流动资金的影响，我国大多数中小企业的信用等级都比较低，导致这部分企业被银行的信贷支持拒之门外，同时受机会主义诱因的影响，中小企业失信行为较为严重，如合同履约率低、虚假信息披露、赖账等，这也大大增加了商业银行的信用风险，也就进一步增加了中小企业融资的困境。

2.中小企业融资困境外部原因分析

我国政府财政税收行为、金融制度以及信用担保体系等都是影响中小企业融资困境的主要因素。从政府的角度来看，我国缺乏完善的针对中小企业的融资保障体系，法律法规不完善，金融服务机构和信用担保制度不健全，远不能满足中小企业贷款担保的实际需求，同时我国目前央行的利率和收费规定阻碍了中小企业向金融机构贷款的积极性；从商业银行的角度来看，相对于国有企业，中小企业对银行的贷款规模增长速度慢、数量少，且在相同的情况下，中小企业的贷款信息成本和管理成本都远远高于国有企业，特别是商业银行，其信贷政策更多的是集中于优质的中小企业，商业银行在推进中小企业快速发展方面仍未能发挥真正的作用；从中小金融机构的角度来看，这类型的机构更倾向于将资金投资到风险系数较低的国有企业中，这也就进一步加剧了中小企业融资难的困境。

3.中小企业融资困境形成的根本原因

金融市场的逆向选择和道德风险通常会加剧中小企业融资难的困境，其主要表现在：（1）相对于大企业，特别是上市公司，中小企业财会信息不够透明，信息失真现象普遍存在，这也就使得中小企业无法提供足够的信用证明来获得外源资本；（2）信息不对称使中小企业直接融资和间接融资都存在困难，在直接融资上，如股权融资和企业债券融资，由于信息披露和社会公正等成本问题，信息不对称通常会造成融资渠道不畅，相对于大企业的规模效益，中小企业通常不具备直接融资优势，在间接融资方面，由于企业制度、经营管理等引发的诸多问题，导致严重的信息不对称，中小企业信用不足，金融机构难以对中小企业提供的信息判断真伪，也就形成了中小企业通过间接融资时必须付出较高的成本。

三、中小企业融资的发展趋势

1.利用优惠政策促进中小企业能力提升

中小企业在国民经济发展中地位的重要性越来越明显，政府的相关扶持力度也会进一步加大，相关优惠政策也会促进中小企业的自我积累。首先，政府将进一步完善促进中小企业健康发展的法规体系，改变不同所有制导致不同经济成分的中小企业在法律和权力上的不对等现象，如出台《中小企业基本法》，增强企业自我积累的欲望，也减弱投资者对中小企业的排斥，更好地为中小企业的健康发展服务；其次，政府的财政扶持将进一步加强，为使财政扶持更加有效执行，各地区政府设立单一独立的中小企业管理机构是十分必要的，同时设立政策性中小企业银行，相对于专项基金，政策性银行的金融服务体系更能提高中小企业的融资能力，为中小企业融资提供更好的服务；再次，通过税收优惠政策鼓励中小企业自我积累，如提高小型微型企业增值税和营业税起征点，对金融机构向小型微型企业贷款合同三年内免征印花税，将金融企业中小企业贷款损失准备金税前扣除政策延长至2013年底等措施，减轻中小企业的税收负担，提高中小企业自身的积累能力。

2.多层次资本市场和各种金融机构将进一步拓宽融资渠道

当前我国中小企业过度依赖银行贷款是其难以突破融资困境的一大因素，因此大力拓宽中小企业融资渠道已成为当务之急。未来中小企业融资渠道主要有以下几方面：

一是，银行信贷正逐步增长，对于银行来说，发展中小企业业务是调整资产结构和收入，实现银行可持续发展的必由之路，自2010年末我国实施稳健货币政策以来，银行正积极地开展中小企业业务，中小企业信贷融资状况得到不断改善。2011年国务院常务会议上，提出确定支持中小企业发展的九项金融、财税政策，其中包括对单户授信500万元以下小型微型企业的信贷支持，拓宽了小型微型企业融资渠道。

二是，完善股票市场体系，一方面，强化创业板的融资作用，创业板上市门槛更符合中小企业的实际情况，创业板上市的发行主体面临的市场风险和经营风险都较大，其关注更多的是企业的发展前景和成长空间，而不是企业的规模及盈利情况，但与此同时也要进一步加强中小企业的公司治理结构和信息披露，以促进创业板市场的规范运行；另一方面，场外交易市场建设加快，能够在短时间内符合创业板上市标准的中小企业并不多，于是更多的中小企业会在一个标准更低的股权交易市场进行融资，场外交易市场为发展良好但不能进入创业板的中小企业提供一个融资平台，在发展层次上，一些融资需求较为迫切的区域可能先建立区域性柜台市场，再逐步深入以电子商务方式沟通整个场外交易市场。

三是，随着信用管理机制和保障机制的不断完善，政府进一步放宽对企业债券的发行限制，多层次债券市场体系也将逐步完善，建立针对中小企业的门槛较低的债券市场具有可行性，这就意味着信用等级不高、经营风险较大的中小企业也可能成为发债主体。

四是，发展多层次产权交易市场，完善风险投资退出机制。各国经验表明，风险投资通过对中小企业的股权投资有诸多好处，如缓解信息不对称，提供特定的增值服务等，可以促进投资者与企业获得双赢，风险投资将是未来我国中小企业融资的一种重要方式。但我国产权交易市场仍存在诸多问题，需进一步完善，包括进一步明确产权交易市场定位，明确股权交易的规则和制度，建立全国、区域地方的多层次产权交易市场等，为更多的中小企业提供资金支持。

3.金融服务体系将进一步完善

一方面，政府将进一步完善促进中小企业发展的基础保障体系，如建立相关法律法规体系，落实中小企业融资服务保障机制，完善社会中介机构、行业协会，为中小企业提供技术支持服务中心，刺激中小企業的发展和创新；再次，我国中小企业信贷担保体系的不断发展将进一步缓解中小企业融资困境，建立中小企业互助担保组织将有助于优化我国中小企业信用担保体系结构，深化中小企业商业信用，是对银行信用的一种补充，有助于保障投融资各方的利益，同时未来商业性担保机构也将进一步扩大和发展，中小企业对资金的需求将进一步吸引民间资本的介入，且政府也要加快民间商业担保机构市场化的步伐。

总之，资金缺口已成为我国中小企业发展的一大瓶颈，走出融资困境是我国中小企业持续、稳定发展的关键。中小企业应充分认识自身发展过程中的融资难题，不断提升自身整体经营管理能力，合理利用政府政策以及相关金融服务体系，扩大融资渠道，以突破融资困境。

参考文献：

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