重磅新政 治顽疾促蓝筹

谢长艳

6月中旬，锦龙股份、焦作万方和实益达三家公司披露了再融资申请审批进程。值得注意的是，这三家公司都在公告中提到了最近五年来曾受证券监管部门和交易所相应整改的情况。公布五年内的公司治理污点史，今后将成为上市公司再融资报审的一项新增的必要内容。

日前，证监会发行监管部主任刘春旭也对媒体表示，证监会正在研究制定老股转让实施细则。

加上之前出的一系列的措施，可以看出，证监会推动股市改革的思路非常清晰。一方面完善新股发行制度、分红制度和退市制度，改变市场的利益分配格局；另一方面，打击炒作和内幕交易，引导市场价值投资理念。

制度改革剑指新股发行

新股发行改革，是众多“郭氏新政”中最为引人注目的一项变革。

从今年2月1日起，企业申请IPO的招股书预披露时间变长了，由原来的发审会前5天提至发审会前30天，同时还公布在审企业名单，这使得市场各方有充分时间对拟IPO公司进行分析研究及有效监督。而在企业公布招股书的同时，承诺分红将成为例行规定。在询价环节、配售环节等一系列的巨变令人目不暇接。

A股上市公司的股息率远远低于境外市场早已不是秘密。郭主席上任后的第一把火便烧向了上市公司分红。去年11月，证监会明确要求，从首次公开发行股票的公司开始，在公司招股说明书中细化回报规划、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，提升分红事项的透明度。强制性分红客观上增加了企业的上市成本，未来企业考虑上市时也会更加慎重，新股上市变脸情况或有所抑制。

2009年以来的新股询价体制下，曾经在客观上存在一定程度的“人情票”和“关系票”现象。4月1日，证监会发布的《关于进一步深化新股发行体制改革的指导意见(征求意见稿)》指出，企业招股说明书预先披露后，发行人可向特定询价对象以非公开方式进行初步沟通，征询价格意向，预估发行价格区间。发行价格高于同行业上市公司平均市盈率25%的发行人，除因不可抗力，如果上市后实际盈利低于盈利预测，中国证监会将视情节轻重，对发行人董事、高管及中介机构记入诚信档案。引入个人投资者参与新股询价，可由主承销商自主推荐5至10名个人投资者参与询价。

此外，网下配售比例由20%提高到50%，网下配售股份由原来的3个月限售期变成取消锁定期。业内人士称，提高新股网下配售比例，对抑制新股发行的“三高”乱象大有裨益。因为首先会促使参与询价的机构报价更加客观，而由于网下配售比例提高，机构锁定的筹码数量会增大，新股在二级市场的稳定性会得到增强，进而有利于稳定新股的市场价格。

内幕交易“零容忍”

证券内幕交易，是指证券交易内幕信息的知情人和非法获取内幕信息的人在内幕信息公开前，买卖该证券，或者泄露该信息，或者建议他人买卖该证券的违法行为。

2011年10月29日郭树清就强调，证监会对内幕交易采取“零容忍”态度。今年1月，在证监会举行的年度稽查立功表彰大会上，郭树清表示，资本市场的内幕交易、老鼠仓行为就是盗窃行为，对于这些市场盗贼绝不手软，要继续把打击内幕交易作为工作重点。

近日，证监会再次表达了对内幕交易 “零容忍”的态度。日前，证监会联合沪深交易所同时发布征求意见稿，表示将加强对上市公司重大资产重组股票异常交易监管。虽然此前已有相关处理办法，但此次的新规征求意见稿意味着这一内部处理原则正式公开成文。

根据《规定》，如果上市公司及其控股股东、实际控制人、占本次重组总交易金额的比例在20%以上的交易，对方因本次重大资产重组相关的内幕交易行为被证监会行政处罚或者被司法机关依法追究刑事责任的，证监会将终止审核。

自郭主席履新以来，证监会也通报了多起内幕交易案件，原中信证券明星分析师杨治山，交银施罗德交银稳健原基金经理郑拓都被查出涉嫌内幕交易被警方调查。半年前被解聘的证监会并购重组委员会委员吴建敏，因存在内幕交易行为并涉嫌犯罪，在今年5月被移送公安机关处理，作为首次解聘并购重组委员会委员的案例，当时就引发了市场的高度关注。

最高人民法院、最高人民检察院也正式发布《关于办理内幕交易、泄露内幕信息刑事案件具体应用法律若干问题的解释》，对内幕信息知情人员、泄露内幕信息定罪处罚标准等法律适用问题进行了规范，业内专家认为，虽然《内幕交易解释》仅是裁判规则，不是行为规则，不会对证券市场产生直接影响，但是“稳、准、狠”地打击内幕交易犯罪，对证券市场无疑是一个长期利好。

鼓励长期资金入市保驾蓝筹股

自郭树清主席履职以来，曾多次在公开场合唱多蓝筹股，也多次在提醒投资者注意蓝筹股的价格，告诫投资者小心炒新股和绩差股。在沪深交易所网站上，教育专栏中屡次提及蓝筹股，称“蓝筹股市场的投资价值已经显现”。

蓝筹股的发力，离不开资金的力挺。可以看到，郭主席履新以来一直积极推动长期资金入市，从养老金QFII、RQFII以及沪深300ETF，再到进入人们关注的保险资金。数据显示，首批跨市场交易型开放式指数基金（ETF）发行规模远远超出市场预期，刷新了多项基金业新纪录。

从今年5月初，证监会就一直与有关部门探讨养老金等长期资金入市税收减免，以及引入银行理财产品等方面的措施。证监会投资者保护局指出，无论是从养老金的运作需要，还是资本市场稳定健康发展的目标看，都需要积极培育包括养老金在内的机构投资者。同时，证监会也表示，还在积极引进银行理财产品进入股市。

近日，中国证监会基金部主任王林表示，证监会将继续加大引入境外长期资金的力度，简化QFII申请文件要求和审批流程，加快QFII资格审批，进一步提高QFII投资占资本市场的比例，为资本项下完全对外开放做好准备。目前已有167家境外机构获得QFII资格，其中138家QFII已累计获批投资额度260.13亿美元。6月21日，证监会宣布，放松QFII和基金的管制，以引入更多的资金入市，将所有境外投资者的持股限制由20%提高到30%。

此外，最近证监会和保监会也就保险资金运用、加强监管合作。证监会和保监会对大力发展资本市场、推动机构投资者发展具有高度共识，将在鼓励保险资金等长期资金入市方面给予更大力度的政策支持。业内人士表示，未来将允许保险资金以专户或定向资管形式委托基金管理公司、证券公司管理，保险资金将加大入市力度。

虽然蓝筹股受证监会的力挺，但是沪指也依然疲软，金融股一直是重灾区，依然在2300点上拉锯。但记者也注意到，招商地产、万科A、五粮液、酒鬼酒这些蓝筹股自从年后，一直保持上升态势，有的甚至创出历史新高。

英大证券研究所所长李大霄表示，证监会倡导投资蓝筹股，实际上倡导的是投资理念，不是简单的针对哪一只股票。“影响股价变动的因素有很多，蓝筹股的概念、范围也不是一成不变的。因此，不能机械地理解投资蓝筹股的内涵，面对纷繁多变的市场，需要投资者把握理性、价值投资的原则，同时结合市场现状、预期以及自身情况，具体分析后选择。”他表示，证监会正在加速推进相关制度建设，督促上市公司建立合理、持续的分红机制，推动中长期资金入市的步伐，为价值投资创造有利环境，为投资者获取回报提供基本保障。“建议广大投资者坚守大局观，秉持从容心，建立自己的价值投资理念，寻找有价值的蓝筹股。”李大霄说。