商情班车

投资价值显现

A股受QFII青睐

近期中国股市的下跌使不少境内投资者清仓离场，但QFII却对A股市场频频示好：或加仓至满仓，或申请增加投资额度，一致看好A股长期投资前景。已获3亿美元投资额度的淡马锡透露，正按照10亿美元上限申请增加QFII投资额度。卡塔尔官员也透露，正在申请QFII资格，拟申请投资额度50亿美元。韩国央行披露，该行已于6月将3亿美元QFII额度全额投入A股市场。欧洲老牌财团罗斯柴尔德家族成员——爱德蒙得洛希尔资产管理公司近日也透露，公司目前在A股市场7亿多美元的投资数额基本是满仓操作。据不完全统计，目前共有70多家QFII正向外汇局首次申请或申请增加投资额度，合计达220多亿美元。

点评QFII一向对中国股市把握精准，近期QFII频频对A股市场示好，除了基于对中国经济前景的充满信心外，A股投资价值已经充分显现。证监会主席郭树清甚至用“罕见的投资价值”来形容。他认为，目前中国上市公司股票价格平均市盈率水平，已与欧美市场大体一致，比日本、韩国还低一些，与印度、巴西等新兴市场十分相近。对国内投资者来说，

目前尤其需要多一点QFII的远见和耐心。

阿迪达斯将关闭在华唯一直属工厂外资服装生产线转向东南亚

继2009年耐克关闭在中国唯一一家鞋类生产工厂——太仓工厂后，另一体育用品巨头阿迪达斯也表示，将在今年10月关闭在华的唯一一家自有工厂——苏州工厂。阿迪达斯表示，关闭苏州工厂是出于重新整合全球资源的策略考量。撤出中国的生产线将会转移至劳动力更便宜的地区，如老挝、柬埔寨、越南等国家。

之前，包括Zara、H＆M等全球服装零售巨头已开始逐步将生产基地转向印度、印尼等东南亚国家。甚至一些国内的外资服装代工企业也开始将产能向东南亚国家转移。阿迪达斯在中国的最大代工企业裕元集团，近年来在越南和印尼建立生产线增幅高达53.8％和123.5％。

点评任何一家外资企业不会也不可能轻易放弃中国市场。阿迪达斯此前曾宣布，2015年之前，将在中国市场新开设2500家门店，扩大对中国市场的覆盖。但阿迪达斯关闭苏州工厂更多地是基于降低成本的商业考虑，是市场的规律的自然选择。这也从一个侧面反映出中国在劳动密集型产业的竞争优势正在逐步丧失!

三大快递巨头加快在华布局抢食中国市场将更趋白热化

7月12日，DHL北亚运转中心在上海正式启用。DHL同时透露，其位于香港的大型物流枢纽也将开业。此外，12月底，DHL还会进一步完善其上海的空运保税设施。DHL表示。将在未来2年内投资1.32亿美元，用于部署8架DHL专用飞机，执飞业务需求强劲的上海往返北亚、欧洲和美国的航线。

而联邦快递近日则宣布，分别在上海和广州投入使用一架波音777货机服务于中国市场。两条航线均为每周5个航班，从周二到周六，由广州和上海直飞联邦快递位于德国科隆的转运中心。此前，联邦快递刚完成扩建其位于上海浦东国际机场的口岸操作中心，从而进一步提升国际货物处理能力。该操作中心总占地面积达17375平方米，比原有面积扩大近50％，每小时货物分拣能力最高可达9000件，较以往效率提高50％。联邦快递透露，有望8月与上海浦东机场签约新建“洲际级”转运枢纽。

而另一家国际快递巨头UPS几年前就在浦东机场建成了国际转运中心，同时其亚太运转中心设在了深圳。

点评目前DHL在华营收达42亿欧元，约合328亿元人民币。而DHL规模庞大的新运转中心启用，则意味着需要更大的货运量支撑，三大国际快递巨头在华业务竞争的将不可避免地更趋白热化。同时，随着三大国际快递巨头在华业务的扩张，国内快递企业的市场空间将会进一步被压缩。中国快递业真的是“狼来啦”!

中国企业缺席欧洲杯高门槛让企业捂紧钱袋

赞助顶级体育赛事一直是大品牌彰显地位和扩张市场的重要手段，但刚刚结束的在全球都有很高人气的欧洲杯，中国著名企业则是继续缺席欧洲杯全球赞助商。据悉，本届欧洲杯有9个全球赞助商，分别是可口可乐、麦当劳、阿迪达斯、嘉士伯啤酒、现代起亚汽车、嘉实多润滑油、ORANGE(橙)电信、夏普和佳能。

点评有分析认为，欧冠单个赛季的赞助金额需5000万欧元，这与中国公司的心理价位相去甚远，中国企业只好“捂紧钱袋”。但如此有影响力的赛事，没有一家著名中国企业的身影，不能不说有些遗憾!

华视传媒跌破1美元39家中概股面退市风险

截至7月16日，在美国纳斯达克上市的华视传媒，股价已经连续28天低于1美元，目前市值仅7000万美元左右。据纳斯达克规定，上市公司总市值小于3500万美元或股价连续30个交易日低于1美元，纳斯达克市场将发出警告，被警告公司180天内如果无法使股价回升，将退到粉单市场。

身陷泥潭的远不止华视传媒一家。美国三大交易所数据显示，在2011年7月9日至今年7月10日的统计周期内，多数中概股公司股价明显下跌，部分公司跌幅超过50％。中概30指数累计跌幅为46.63％，而同期纳斯达克综合指数上涨了6.90％。迄今，已有39家中国概念股公司触及美国市场的退市标准，正面临巨大的退市风险。

受此影响，今年以来，中国公司赴美上市的步伐明显减缓。迅雷、神州租车等原本有意赴美上市的中国企业，则取消或推迟了既定的IPO计划。据统计，2012年上半年，仅有1家中企在美国挂牌。

点评如此大面积的中概股在美败走麦城，除了个别业绩不佳或有造假嫌疑外，做空机构或是幕后最大的推手。最近2年，美国突然冒出40余家专门瞄准中概股的做空机构和网站，先后有50只中概股遭质疑后停牌或退市。其中，浑水、香橼、Geoinvesting等机构均将做空中国概念股作为获利的重要手段。近日，浑水再次做空新东方，继7月17日股价大跌34.32％之后，7月18日新东方继续大跌35.02％，两日累计跌幅达57.32％，创5年新低。

俞敏洪对此作出回应：美国浑水公司，一家专门以做空中国股来牟利的公司，对新东方的指责是没有依据的。

国际粮价疯涨

或推高国内CPI

因受机构多头持续加仓及美国中西部持续高温干燥天气影响，芝加哥农产品期货近期一路高歌猛进，玉米过去一个月累计上涨超过50％，小麦期价今年以来已累计上涨约33％，大豆逼近2008年历史新高，豆粕则再次创下历史新高。

海关数据显示，1—6月份，我国谷物(主要包括玉米、小麦和水稻三大主粮)及谷物粉进口191万吨，比去年同期增长283％。而据农业部公布的数据，今年1-5月，我国小麦进口197.6万吨，同比增618.8％；玉米进口187.7万吨，去年同期进口仅2.5万吨；稻谷和大米进口97.3万吨，同比增217.1％；大麦进口135.0万吨，同比增100.9％。

点评目前我国粮食的自给率已降到了90％以下，其中大豆进口对外依存度达80％，玉米和小麦对外依存也呈上升趋势。国内大豆及下游豆粕、豆油价格与国际市场走势有极大的关联性。未来国际粮价的上涨传导到国内，无疑将推高中国的CPI。

山西煤炭企业并购电厂潮起煤电一体化进程加速

继山西同煤控股中电投漳泽电力、山西煤炭运销与山西国际电力战略重组后，近期山西焦煤又收购了华电集团旗下武乡电厂全部股权，以及二期配套的公用设施。

据悉，地处“煤都”却连年亏损，资产负债率高企，这让中央电力企业颇为尴尬。在经过一轮跑马圈地之后，五大发电集团正在调整发展思路，优化资产结构，主动剥离不良资产。在这种境遇下，中电投、华电选择无偿划拨旗下电厂股权，以求脱身。有消息称，山西同煤正计划收购大唐旗下风陵渡电厂。在山西之外，陕西煤业化工集团日前也与中国华电签订战略协议，以投资入股的方式控股华电湖南分公司所属的石门电厂，参股长沙和常德电厂。

点评目前煤炭供给过剩、产能集中释放，需求下降，导致煤炭价格下跌，煤炭企业效益下降。而电厂因煤价降低盈利能力增强，有资源优势的煤炭企业选择“煤吃电”，无疑会提升未来的盈利空间。

库存增加

进口车销售降价幅度屡创新高

据中国进口汽车贸易有限公司数据显示，今年以来进口车在国内市场持续出现降价幅度屡创新高的情况，5月份进口车总体市场优惠超过5.5万元，优惠金额环比增加1.1万元。

据悉，今年除了北京市场和天津港外，江浙地区市场不断创出今年进口车型的降价幅度新高。除了奔驰、捷豹此前曝出的高价优惠外，目前宝马7系部分车型在市场上已经出现8折优惠，而雷克萨斯LX也出现10万元左右优惠，辉腾的降幅也超过30万元，奥迪07也出现8.5折的优惠。目前进口车市场中，10万元左右的降幅已经不算新闻，50万、60万元的降幅不时出现。

点评都是库存惹的祸!统计显示，今年1至5月海关汽车进口量为近49万辆，同比增长27.6％，其中乘用车进口近48万辆，同比增长27.9％。而同期进口车在国内市场销售增长幅为20％左右，库存增加可想而知。在这种情况下，进口车采取降价是不得已而为之。

毕马威华振转制获批

四大事务所首家本土化诞生

随着“四大”会计师事务所中外合作协议的临近尾声，为期5年的“本土化”转制过渡期即将拉开帷幕，而第一步就是将公司性质转变成特殊普通合伙。

财政部近日发布《财政部关于同意设立毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)的批复》，准予设立毕马威华振会计师事务所(特殊普通合伙)，组织形式为特殊的普通合伙企业，出资额为人民币1000万元。在设立登记手续的同时，原中外合作会计师事务所将依法办理注销登记。这意味着毕马威华振成为“四大”中首个进入转制期的会计师事务所。

财政部同时发布了《关于安永华明会计师事务所申请转制设立安永华明会计师事务所(特殊普通合伙)及合伙人执业资格、执业时间的公示》。按照进度来看，安永华明的“本土化”转制将进入倒计时，并将很快获得批准。

点评汉龙此次收购是迄今中国民企在澳洲最大收购项目，标志着中国企业将拥有穆巴拉这一世界第三大未开发铁矿。

联邦快递、UPS获得国内快递业牌照

外资巨头正式登陆中国快递市场

国家邮政局最新披露的首批通过2012年快递业务经营许可年度报告审核的企业名单显示，联邦快递(中国)有限公司与优比速包裹运送(广东)有限公司榜上有名。联邦快递、UPS这两家外资巨头自此将正式可以在中国国内开展快递业务。

按照国家邮政局披露的信息，联邦快递和UPS的中国公司将分别以北京顺义区和广州白云区为基地，其中前者申请在上海、深圳、广州、杭州、天津、大连、郑州、成都开展国内快递业务，而后者则率先在上海、深圳、广州、天津和西安五地经营国内快递业务。

点评这意味着有着20年历史的“四大”中外合作会计师事务所将转变为特殊普通合伙事务所。此次“四大”本土化转制，符合国际。溃例，也符合“四大”在华发展战略，是中国财务金融制度进一步与国际接轨的具体表现。

我国民企收购澳大利亚资源公司遥过澳方审批

四川汉龙集团近日宣布，其下属汉龙(非洲)矿业有限公司以每股0.57澳元收购澳大利亚桑德斯资源有限公司，日前通过了澳大利亚外国投资监管委员会的审批。

据汉龙集团介绍，按照计划，汉龙矿业将以每股0.57澳元收购澳大利亚上市企业桑德斯资源有限公司100％股权(总估价约17亿澳元)。根据双方今年5月签署的经修订的关于收购的《安排实施协议》，汉龙矿业需在2012年6月30日之前获得澳大利亚外国投资监管委员的审批。

据悉，桑德斯资源有限公司是一家国际性的铁矿石勘探和开发公司，拥有位于喀麦隆的穆巴拉铁矿项目绝对控股权。而穆巴拉铁矿位于西非中部海岸，已探明资源超过28亿吨，潜在资源超过百亿吨，可供50年以上开采。汉龙集团此前已与喀麦隆政府、桑德斯资源有限公司达成协议，将结成战略伙伴关系，共同开发喀麦隆穆巴拉铁矿石项目。

点评外资的进入将是中国快递市场逐渐成熟的重要标志!当然，也或多或少会对国内快递产业带来一定冲击。特别是以航空运输为核心业务的联邦快递和UPS两家公司的介入必然会对国内航空货运造成冲击。资料显示，截至去年底，国内货运航空公司共有99架全货机，其中适合国内快递运营的窄体货机波音737F和波音757F不足50架，而UPS一个公司就拥有超过500架飞机。两者的竞争优势不言而喻!

中信证券拟12.5亿美元

收购里昂证券100％股权

中信证券近日发布公告，公司董事会审议通过了《关于全资子公司中信证券国际有限公司收购里昂证券100％股权的议案》。

根据议案，中信证券国际将先期支付3.1032亿美元以完成里昂证券19.9％股权收购的交割，在完成后续交易相关的内部及外部审批程序的基础上，再以9.4168亿美元完成里昂证券剩余80.1％股权的收购。

据公开信息显示，里昂证券成立于1986年，从中国香港地区向其以外地区开展业务，目前在多个亚洲城市以及伦敦、纽约、波士顿、芝加哥、旧金山拥有逾1500名专业人员，是亚洲领先的独立经纪及投资集团之一，向全球企业及机构客户提供股票经纪、资本市场、并购及资产管理服务。截止2011年12月31日，里昂证券的总资产为44亿美元，当年经营亏损1000万美元。

点评尽管收购对象是一家亏损企业，但交易目标将为中信证券提供独特机会以进军国际股权投资业务。中信证券着眼的是未来发展，看重的是里昂证券雄厚的实力。

光明再度出海拟购波尔多酒商布局葡萄酒

继5月宣布收购英国第二大的谷物类和谷物条食品生产商维他麦60％股份后，近日光明食品集团有限公司再度出手海外收购。

据悉，光明相关人士将于近期赴法国，就波尔多葡萄酒出口商Diva70％股权收购案进行交割，进军葡萄酒行业，扩张其多酒种布局。去年1月，光明旗下上海糖酒集团与全兴酒业原股东达成战略合作协议，投资2.4亿元收购了全兴67％股权，从而完成了白酒的布局。

点评近两年，光明的海外收购非常吸引人眼球，除了维他麦，其相继收购了新西兰乳业公司synlait MiIkLiraited、澳大利亚食品企业Manassen公司75％的股权。此次光明在法国的收购，不是简单的收购酒庄，而是收购可以到任何酒庄去拿酒的酒商。这就为其全面进军葡萄酒行业打开了想象的空间。

四川民企并购全球最大汽车零部件巨头

中国汽车企业海外并购再演“蛇吞象”

7月13日，四川民营企业波鸿集团与加拿大威斯卡特工业集团举行项目合作签约仪式，波鸿集团以近16亿元人民币(2.45亿美元)收购威斯卡特100％的股权，并接管其在加拿大、美国、匈牙利等全球的所有工厂等资产，同时拥有其在排气管、涡轮增压器壳体等领域的全部核心技术。并购全部手续完成后，威斯卡特将从加拿大退市，并将在香港上市。借助此次收购，波鸿集团未来将再投资23.5亿元在绵阳建设一家公司生产高档铸件，其一期将生产210万件硅铝铸铁排气歧管，二期将开始生产不锈钢排气管、复杂材料排气管和涡轮增压器壳体。

据悉，威斯卡特工业集团是世界上最大的轿车与轻型卡车铸铁排气歧管、涡轮增压器壳体及排气系统生产企业，在多伦多上市，拥有110年经营历史。而波鸿集团创建于1999年，是一家以汽车零部件制造为龙头、以汽车销售服务为支柱、以金融投资为补充的多元化民营企业集团，拥有40家全资或控股子公司，资产58.3亿元，员工2800余人，年销售收入近40亿元。

点评这是迄今中加历史上最大的工业企业并购事件，也是继吉利收购沃尔沃之后，中国汽车企业海外并购的又一有世界影响力的“蛇吞象”案例，对中国在汽车零部件行业的发展意义重大。

交行2亿元增资境外分行

中资行首现人民币资本输出

交通银行此前发布信息，经中国银监会批准及德国金融监管局认可，该行近日已经成功向交行法兰克福分行增拨营运资金2亿元人民币。

此次增资是中资金融机构首次实现人民币资本的境外输出。交行方面表示，这将为中资金融机构境外投资提供新的思路，有利于推动人民币国际化进程。

据悉，近年来，交通银行一直把国际化经营及依托境内外联动的跨境人民币业务作为重要发展战略。目前交行在美国、德国、日本、韩国、新加坡、越南、澳大利亚、英国等8个国家设有分支，并通过147个国家和地区的1521家代理行在全球范围内开展业务。

点评虽然人民币尚不能在境外自由兑换，但在德国当地仍存在一些需求。此次交行用人民币增资，有利于交行当地分行的离岸人民币业务(包括贷款、贸易结算等)开展。交行相关负责人称：“此次增资成功，将进一步提升交通银行境外分支机构跨境人民币业务的竞争实力。”

三地交易所在港设合资公司

港股ETF料年内推出

港交所近日宣布，已经与上交所和深交所签订协议，将在港成立合资公司，从事金融产品的开发和服务。

港交所披露，合资公司预计将在9月正式成立，初始注册资本为3亿元(港币，下同)，将由三家交易所各出1亿元。新公司的董事会成员共9名，由三家交易所各派3名董事。新公司的业务将包括开发与对外授权指数交易产品、股票衍生产品等，以及为支援此业务，编制主要以三方市场交易品种为样本的跨境指数。成立初期将开发一个以跨境指数为主体的指数系列，并开发以该指数系列为基础的指数产品家族。年底前或明年初将推出首只指数产品。

点评合资公司的成立是三地金融合作的新里程碑，具有重大战略意义，有助于扩大和深化内地与香港的资本市场合作，实现两地优势互补和资源共享。未来港股ETF的诞生将是中国资本市场国际化的重要一步，开拓了人民币资金直接投资香港市场的渠道，为内地投资者全球化资产配置提供了便捷通道。