美国能否重回生产驱动的经济模式

约瑟夫·昆兰

美国提振全球增长需要包括欧洲和中国在内的各方协助。作为全球活动的参与者，欧洲和中国都面临着各自的挑战，它们的适应性和灵活性也正经受考验。这些经济体是否会像美国经济一样充满弹性和活力吗？美国是否能重回持续以生产为驱动的经济模式？这些答案取决于全球经济未来的走向。

一个多月前，美国联邦储备委员会发布的经济形势调查报告说，今年6月到7月初，美国经济总体以“缓慢到温和”的步调增长。在这份被称为“褐皮书”的报告中，美联储对整体经济形势的判断比前一期报告中“温和增长”的表述更显悲观。

与此同时，美联储主席伯南克在另一个场合也表达了悲观情绪。他说，今年上半年美国经济出现了一定程度的减速，目前可获得的经济指标预示着下半年经济增长可能更弱，而美国经济仍面临着来自欧元区危机和国内财政政策的两大风险。

形势的确不容乐观。虽然失业率已从10%的高峰有所回落，但仍保持在8%以上。在一些没有技能的工人和年轻人中，这个比例更高，在某些情况下甚至高达15%。同时，通货紧缩压力比通货膨胀更大。总而言之，美国经济处于一个“低档”发展阶段，经济增速比预期的还要低，经济复苏之路还很漫长。

参差不齐的美国经济

美国经济是由多部门和多行业组成的，有着各自不同的增长速度。在金融危机之前，高度杠杆化的美国经济提供了宽松的贷款和低成本的融资环境，为美国房地产市场和金融部门提供了强大的动力。宽松的货币条件，降低了借贷和融资的成本，也由此带动了美国消费水平的大幅提高。

在金融危机发生的前几十年，美国处在一个高消费的时代，美国人通过不停地借贷进而维持家庭高水平的生活。在过去的20年里，美国储蓄率持续下滑，美国人陷入了如山的债务之中。以借贷为手段的消费推动美国2008年的个人消费比重占到美国GDP的70%，堪称世界之最。

随后，2008年9月的金融危机不期而至，严重地影响了美国家庭和整个美国经济。过去四年里，美国市场的去杠杆化对美国个人消费影响较大，美国人由此减少了借贷和消费，增加了储蓄。美国联邦预算赤字连续四年超过1万亿美元，显示出美国政府还没有完成去杠杆化的过程，但这一天很快就会到来。

美国的新“救星”

金融市场的去杠杆化使美国经济走上了一个缓慢发展的道路。虽然宏观数据显示出经济低于预期的增长趋势，但行业微观数据则显示出美国经济弹性十足。换句话说，美国经济增长的驱动开始由消费转向生产。

在飞机制造、机械设备、汽车、家电和其他行业，“美国制造”正在回归。美国经济将慢慢减少对消费的依赖，更多地转向生产和投资领域。这种转变的迹象表明，主导美国经济发展的不再是消费、金融或者房地产。相反，美国经济增长的驱动力转向出口和资本输出，反映在美国制造业设备的改组和海外市场对美国商品和服务需求的增长。

数据显示，自2009年年中以来，美国经济年均增速保持在2.1%，这个微小的信号反映了房地产方面的问题：住宅投资和结构投资同比分别下降了0.5%和7.4‰同时，个人消费年平均增长1.8%，从历史标准看，这个增长可以说是乏力的。不过，飞涨的资本投资和出口抵消了消费的疲软和房地产市场的不景气。私人资本投资平均每年增加了10.1%，出口以9.5%的增长速度超过进口（7.3%），出口和投资正成为美国经济的“救星”。

此外，随着美国对中东国家能源依赖的减少，其能源部门已经逐渐成为美国经济最强的部门之一。得益于技术的发展，美国能源部门在经济复苏的中期，为美国经济增长结构的转型做出了贡献。

“财政悬崖”

长期来看，美国经济发展的前景比较乐观。不过，短期内危机仍在，最大的危机在于“财政悬崖”和欧债危机。

美国财政的可持续发展是美国经济的重要问题之一。“财政悬崖”指的是，到2012年年底，自布什时代实施的两项税收减免措施即将到期，而政府财政开支被迫突然大幅减少，从支出曲线上看就像悬崖一样。

这在宏观方面的影响表现为两个方面：一方面由于美国家庭税收的增加导致消费支出的减少，这将最终导致零售额、汽车和房屋购买意愿的下降；另一方面，随着今年年底到明年年初一系列财政紧缩政策的预期不断临近，私人部门投资将放缓。消费支出和资本投资的疲软，会造成美国失业率的增加，进一步削弱美国经济增长，如果华盛顿方面对解决“财政悬崖”无所作为的话，这种衰退会持续一年。

除此之外，2013年上半年的收缩很有可能在2012年第四季度就会有所表现，因为消费者和企业会对这种恶化的不确定性做出准备而推迟和延缓消费。所有上述问题都会削弱美国对中国的出口需求，进而加剧中国当前的经济困难。

然而，最有可能的是，华盛顿方面将现有政策延长六个月甚至一年，这将缓解消费者和企业短期内的恐慌。

这个所谓延长的“持续协议”很有可能会在11月选举后出台。

欧债危机威胁

欧债危机的持续恶化，使全球资本市场的波动已成家常便饭，影响着全球投资人的信心。欧债危机正通过三种渠道影响着美国和世界：全球金融市场，跨境贸易，美国跨国公司和他们的欧洲分支机构。

虽然美国资产雄厚，但欧债危机的恐慌像癌症一样蔓延到此。对美国来说关键的风险在于，欧债危机削弱了欧元，并降低了欧元对美元的汇率，这反过来又削弱了美国商品和服务的价格优势。

在美国对欧盟的出口和贸易方面，这种损害已经发生。2011年，美国对欧盟的贸易赤字接近1000亿美元，并以每年25%的速度在增长，或将在未来几年成为最大的贸易缺口之一。今年前四个月，美国对欧盟的贸易赤字达到大约330亿美元，同比增长11.1%。由于欧洲经济增长放缓，以及其对新兴市场经济增长所产生的连锁反应，美国四月份的出口值低于三月，并因大西洋地区需求的减弱，美国出口有望在未来几个月内进一步下降。

事实上，美国是欧盟最大的外国投资者。世界上没有哪个地区对全球的重要性超过美国在欧跨国公司的重要性。

为什么呢？因为在过去50年里，世界上没有哪个地区比欧洲更能吸引美国的直接投资，2010年美国在欧洲外商直接投资额占到了美国全球外商直接投资的56%。相比于经济蓬勃的亚洲、南美和非洲来说，美国在欧洲的投资是最大的。美国企业在比利时的股票投资比其在巴西多出11.4%；在西班牙的投资是印度的两倍。

再者，无论是在国外子公司就业率，还是在研发开支、子公司收入和资产等方面，欧洲都位居美国投资的前列。从另一角度来说，对欧洲有利的就是对美国公司有利的。同样的道理，当事情在欧洲变得糟糕时，美国跨国公司也难脱身。

与严重的经济危机作斗争，对于欧洲各成员国、美国以及出口增长依赖欧洲的新兴市场来说，这个赌注都很大。各方的合作终究会化解这场危机，但在这之前必要经历更多痛苦。

需要中国协助

作为世界第二大经济体，中国的经济前景对于世界上几乎任何国家来说都很重要。发展中国家的资本、贸易和基础设施建设依赖于中国；美国需要一个强大的中国，以促进全球经济增长、全球贸易和资本的流动，也需要中国市场和消费者购买美国的产品和服务。中国以购买美国国债和其他证券的方式回收美元，对于世界上最大的债务国美国来说是相当重要的。如果没有来自中国的稳定资本流，美国财务状况将更糟糕。

中国不仅是美国的资本来源国，也是美国企业的重要出口市场，在2000年到2011年，美国对中国的商品出口额激增了六倍多。去年，美国对中国商品出口达到1040亿美元，首次突破1000亿美元，成为美国企业重要的出口市场。美国去年对外出口商品达6630亿美元，其中中国占到16%，而在2000年这个比重连5%都不到。并且相对于印度，中国对美国的重要性已远超其他亚洲国家。事实上，美国去年对印度的出口额仅为215亿美元，只占到美国出口中国商品的21%。

需要强调的是，美国对中国的商品出口只是美国企业进入中国市场的一种渠道而已。美国向中国提供商品和服务的主要方式不是直接出口，而是通过跨国公司的销售来完成，这反映了美国对华贸易的成熟关系。在这个背景下，美国跨国公司在中国年销售可达到1000亿美元。

中国已然成为美国公司的重要市场，美国企业未来的发展相当依赖世界当前最有活力的经济体——中国的成功和未来发展。更广泛地说，美国需要强大的中国来提振全球增长，没有中国的协助，美国经济仍将处在疲软之中。

总的来说，美国经济短期内仍存在巨大风险，但其摒弃消费拉动而转向生产主导的方式意味着好日子就在不远的未来。美国提振全球增长需要包括欧洲和中国在内的各方协助。作为全球活动的参与者，欧洲和中国都面临着各自的挑战，它们的适应性和灵活性也正经受考验。这些经济体是否会像美国经济一样充满弹性和活力？美国是否能重回持续以生产为驱动的经济模式？这些答案取决于全球经济未来的走向。