欧元区的经济困境:主权债务危机及其出路

王志伟

1999年欧元正式产生时，很多人齐声欢呼，认为一个大一统的欧洲将首先在经济上完全结为一体，为欧洲各国未来的经济繁荣奠定基础。其后一段时间，似乎也在证明作为区域经济一体化重要方面的欧元，是经济和货币区域一体化的成功典范。

然而，好景不长，统一的欧元在经济发展程度各不相同的欧洲各个国家产生了不同的作用和影响。特别是2008年美国爆发的金融危机极大地影响到欧元区各个国家，导致了世界性的金融和经济危机。此后，欧洲中央银行对付危机冲击和通货膨胀的货币政策与希腊、爱尔兰、西班牙、葡萄牙、意大利等国的财政状况陆续发生了难以协调的矛盾。“欧猪五国”(葡萄牙、爱尔兰、意大利、希腊和西班牙，这5个国家依照首字母组合而被称为“PIIGS”，即“欧猪五国”)的经济状况不佳和利率上升导致了主权债务危机，主权信用和银行信用评级连续下跌，欧元汇率下调。这些情况严重影响了欧元币值的稳定和欧元区经济的稳定。人们对欧元的前景似乎也产生了动摇。欧元区目前这种情况的出现，到底是偶然因素造成的?还是欧元本身存在着固有的矛盾所引发的?是有关国家的特殊情况，还是有一定普遍性的问题?欧元及欧元区经济前景将会如何?这些问题都值得人们深思。

一、欧元产生的背景及优点

2000年新世纪伊始，按照《马斯特里赫特条约》(1993)的约定，欧元正式成为在实际经济活动中使用的多数欧盟国家的统一货币。目前，欧元已经成为世界上除美元之外最重要的国际性货币。

欧元的产生是在二战后西欧国家逐步实行经济一体化的结果，其直接动机和好处是:第一，消除了西欧多数国家之间的货币兑换成本和贸易结算成本，大大便利了有关各国之间的贸易往来;第二，减少了经济活动中因汇率问题所引起的不确定性和不稳定性，消除了西欧多国之间外汇兑换的风险损失;第三，欧元区各国之间贸易条件的差异和不平等因此而得到一定程度上的相对消除;第四，克服了欧元区原有的共同性“准货币”——“埃居”的局限性;第五，解决了欧洲众多国家之间汇率机制不同的弊端;第六，有利于稳定物价;第七，欧元成为重要的国际货币，加强了欧洲对外的金融能力。总之，欧元的出现在很大程度上增强了欧洲作为一个整体对外进行经济竞争的力量，促进了欧元区国家的经济贸易发展，为长远的欧盟国家可能出现的政治一体化提供了条件。

欧盟国家间采用统一货币欧元的好处显而易见，但其存在的问题和先天缺陷也不可忽视。近年来，特别是2008年美国发生的金融危机扩散产生冲击以来，欧元区各国在经济上逐渐显现出统一货币(欧元)所带来的矛盾和困境。欧元带来的矛盾和困境，既来自于货币本身给经济带来的固有矛盾，也来自于欧元区经济中货币的统一与各国经济发展水平不一致，以及与财政状况不一致之间的矛盾。这些矛盾的关键在于，欧元区各国在经济发展水平不一条件下，经济和财政上的国家主权与货币的超国家主权之间产生的矛盾。

二、欧元区的经济困境的原因

1.欧元体系的制度缺陷。从深层次看，造成欧元区一些国家主权债务危机的原因首先是其制度缺陷造成的。欧元体系本身的先天缺陷，即片面强调货币的统一，而忽视了相关各国语言、文化、感情、政治、财政统一的基础，导致这些国家的政府在经济中只能使用财政政策，而无法借助货币政策对本国的宏观经济进行调控，形成了难以克服的先天制度性缺陷。

此外，欧元区各国内部经济单一化，外部经济的结构相互依赖性强，加之“欧猪五国”日益发展的产业空心化和人口老龄化，使得一些产出和收入呆滞。“欧猪五国”既无特殊的地缘优势，也无明显的资源优势，更无领先的产业创新优势，在这种情况下，欧元区的对外出口在很大程度上被德、法等强国所垄断，强国的发展优势与弱国的发展劣势间的差距表现得越来越突出，导致没有发展后劲的“欧猪”国家其主权债务危机愈演愈烈。

2.欧元作用机制与经济现实间的矛盾。欧元区的经济困境主要来自于它的作用机制与欧元区不同国家的经济现实需要间的矛盾。欧元制度的酝酿和实行的时期，正是欧美经济中新自由主义思潮居于主导地位的时期。经济自由主义者一贯认为，只要尽可能减少政府对经济的干预，让经济在自由竞争的环境中运行，自然就会达到理想的状态，而不会出现大的问题。所以，对于欧元来说，其主要任务是稳定币值和物价，而不是调节各国的经济。而且，根据欧元制度的规定，凡加入欧元区的国家都被认为相互之间的经济状况不存在大的差距。在这种情况下，欧元并不承担调节各国经济的作用。

但事实上，很少有哪个国家在经济出现问题时采取绝对不干预态度的。而干预的主要手段不外乎货币政策和财政政策。但欧元区的国家只能依靠相对受国外约束较少的和独立的财政政策来解决本国的经济问题。美国经济学家马丁·费尔德斯坦(Martin Feldstein)在2005年就指出:“我的基本观点很简单:欧洲的组织结构是集中的货币政策，但各国分散的财政政策，这种结构使各成员国有一种推行大规模的持续财政赤字并提高负债对GDP比率的强烈倾向。在欧元区各国之间需要达成有效的政治协定来阻止这种赤字。”①［美］马丁·费尔德斯坦:《欧元与稳定公约》，载［美］多米尼克·萨尔瓦多:《欧元、美元和国际货币体系》，上海:复旦大学出版社，2007年中译本，第15页。他还说:“这种倾向的原因在于，在整个欧元区使用单一货币意味着，在其中某一个国家发生的过度的财政赤字不会引起该国的利率上升或汇率变化，而这些变化对于一个使用本国货币的国家是本应发生的。简而言之，缺乏大规模财政赤字的市场反应。”②［美］马丁·费尔德斯坦:《欧元与稳定公约》，载［美］多米尼克·萨尔瓦多:《欧元、美元和国际货币体系》，第16页。对于这种情况，欧元区采取了一定的办法，但是未能奏效。美国伯克利大学的巴里·埃岑格林(Barry Eichengreen)也提到“欧洲货币项目中，普遍令人失望的一方面是稳定增长公约。它是20世纪90年代后期被采纳的，用于防止欧元区成员国运作过度赤字的财政政策，并推动货币和财政政策的协调发展。但它一项任务都未完成。”①［美］巴里·埃岑格林:《欧洲、欧元和欧洲央行:成功的货币政策和失败的财政约束》，载［美］多米尼克·萨尔瓦多:《欧元、美元和国际货币体系》，第22页。

3.巨大福利开支的负担和消极影响。二战后，欧洲国家纷纷采用了福利制度来缓解社会贫富不均的矛盾。这在一定程度上起到了稳定社会秩序的作用。但社会福利开支巨大是一种沉重的负担。欧元制度诞生后，各国的社会福利制度和开支仍然属于本国的事。这种负担自然落到各国政府的财政支出上，要靠稳定增长的税收来融资。税收负担的加重自然会影响企业和个人的生产积极性。此外，有保障的社会福利制度也会导致部分人不愿努力工作和不思进取的懒惰习气。这实际上类似社会主义“铁饭碗”。由于福利“向下刚性”的特点，福利增加会受到欢迎，福利减少则阻力增大、障碍重重。在一些欧元区国家经济不景气或受到外来冲击(如金融危机)时，社会收入减少，而支出无法减少，甚至在通胀条件下还要增大，政府便不得不增加赤字，造成债务积累。

不适当的福利国家的财政体系导致的生产高成本(高工资、高福利)和经济“惰性”，造成国家财政支出刚性和收入萎缩的矛盾。各个政党为竞争上台，竞相以比对手更高的福利开支和更多的福利项目作为拉拢选民的手段，造成巨大财政负担的积累。

长期的高福利造成国民缺乏生产积极性、进取心和创新精神，国家对本国生产状况和经济结构变化放任自流，导致经济呆滞、收入萎缩。即便有进取心的国家领导人试图改革，甚至紧缩财政开支都会遭遇巨大的阻力，甚至被迫下台。此外，对凯恩斯主义的赤字財政政策的片面理解和运用，也造成对政府财政赤字的危险性丧失警惕。

可见，当前一些欧元区国家出现的政府债务危机在很大程度上与他们长期以来实行的负担日益加重的福利开支密切相关。

4.腐败和浪费加剧了财政负担。“欧猪五国”的官僚腐败、浪费，社会的偷税漏税、行贿造成财政开支有增无减。“希腊的腐败使政府每年损失200亿欧元;而偷税漏税给希腊政府造成的损失则高达300亿欧元!”②金圣荣:《欧元大崩溃:主权债务危机引发的欧洲经济大衰退》，北京:电子工业出版社，2010年，第71页。德国《世界报》报道了非政府组织“透明国际”的调查表明，2008年，希腊人的腐败性支出平均每人1374欧元，医生和律师等私人行业则为1575欧元。2009年人均行贿支出1355欧元，私人行业为人均1671欧元。2007年，希腊的贿赂金额总数为6.39亿欧元，2009年更达到7.87亿欧元，两年间增长了23%。希腊的清廉指数排名为第71位，在欧盟27个成员国中倒数第一③金圣荣:《欧元大崩溃:主权债务危机引发的欧洲经济大衰退》，第72页。。希腊的逃税也已经全面化，其普遍做法是将应缴纳税款分成三份，自己、贿赂税官和给国家各占三分之一④金圣荣:《欧元大崩溃:主权债务危机引发的欧洲经济大衰退》，第73页。。

5.部分国家在债务账目上弄虚作假和国际金融投机活动的推动。2009年以来，欧元区一些国家相继发生债务危机，不仅与它们本国的经济状况密切相关，而且与财政账目弄虚作假以及国际金融投机活动有关。希腊就是一个明显的例子。

希腊的财政问题由来已久，在加入欧元区的当年其财政赤字占GDP的比重就已超过12%，远远超过了欧元区设定的3%的上限;希腊公共债务余额占GDP的比重也高达110%以上，远超60%的上限。希腊为此求助于美国投资银行高盛公司。高盛公司为其设计出一套“货币掉期交易”方式，掩饰了一笔高达10亿欧元的公共债务，还设计了多种可以敛财却不会使负债率上升的方法，最终使希腊在账面上符合了欧元区成员国的标准。这种做法无疑为希腊的主权债务危机和信用危机埋下了伏笔。遗憾的是，欧盟对于这种财务私下作弊行为却疏于监管，以致养痈贻患，坐大问题。

到2009年，希腊的债务占GDP的比重已增大到124.9%，财政赤字与GDP之比已达13.6%。对此，三大信用评级机构惠誉、标准普尔和穆迪调低了希腊的主权信用评级，引起了股市大跌，欧元币值下跌。由于2009年当年，葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利的债务与GDP的比值也分别达到了84.6%、66.3%、82.9%和116.7%，都远远超过了60%的安全界线。于是，国际信用评级机构进一步调低了希腊、爱尔兰、葡萄牙和意大利的国债主权信用评级。这对于建立在信誉基础上的欧洲金融业来说造成了十分严重的打击。如果希腊和“欧猪”国家出现支付危机的话，必将导致欧洲各大银行出现多米诺骨牌效应，拖累一大批欧元区银行和整个欧洲的经济的崩溃。

6.主权信用评级的导火索作用及推波助澜。从表面层次看，由于主权债务危机发生国的信用评级下降，其融资能力便大为下降，因而，其缓解危机的能力也相应减弱。这也是加剧债务危机的一个因素。

三大国际评级机构在其固有的“西方优越论”思想指导下，历来都会拔高西方国家的信用评级和压低发展中国家的信用评级。在欧元区主权信用危机问题上，他们的这种习惯做法无疑起到了一种推波助澜的作用。在危机出现之前，他们给予了“欧猪五国”过高的信用评级，而危机显露后评级便出现了大幅度下跌，使得市场产生严重的恐慌情绪。过去，在欧元区低利率政策之下，在主权信用评级尚未下降时，融资相对容易，因而，潜藏的危机并未浮上水面。当世界金融危机的冲击到来，美国的量化宽松货币政策影响发生，欧洲中央银行为防止通货膨胀而提高利率时，这些国家均感融资困难，无法再通过继续借债来支付旧债，于是，主权债务危机便显露出来。原来宽松的货币政策一旦转向紧缩政策后，融资困难、经济萎缩、收入减少，而其主权信用评级下降之后，融资更加困难……。所以，可以说，欧美量化宽松的货币政策下的信用评级下降，是促发“欧猪五国”主权债务危机爆发的直接导火索和助推器①据一些相对独立和客观的评级机构看法，为“欧猪五国”主权信用评级的三大评级机构的评级是不客观的:在“西方优越论”思想支配下，严格压低发展中国家的评级，却放松发达国家的评级。对“欧猪五国”先是不恰当地评高其信用等级，而出问题后又大大压缩其评级，造成恐慌。。

7.监管松懈留下可乘之机。欧盟的监管漏洞为主权债务危机的形成提供了宽松的客观环境。欧元区各国仅仅实行货币统一，而没有财政统一，欧盟当然就无权干涉各国的财政，尽管它也有表面上的要求，也涉及财政问题。欧盟当然也没有对金融界能够对未来现金流进行套现的手段做出限制性规定。欧洲多个国家能够利用金融会计手段掩盖其债务和赤字，达到弄虚作假的目的，却未被欧盟察觉和处理，就是欧盟金融监管漏洞最直接的证明。这显然也为欧元区的主权债务危机的产生提供了条件。鉴于这种教训，欧盟委员会的巴罗佐在2010年5月就提出要尽快建立金融风险监督机构，并对欧盟各项规则重新评估，避免希腊危机在他国上演。

8.政治体制的影响。“欧猪五国”都是资本主义多党制民主国家。在这种政治格局下，代表不同利益集团的多党民主制造成不同党派轮流执政。他们的执政理念各不相同、互相掣肘牵制，经济发展缺乏长远的规划和适当的调节机制。但在共同的既得利益上，他们却互相容忍，缺乏监督，甚至慷国家之慨，轮流为自己捞好处。所以，政治因素的影响也是造成欧元区主权债务危机发展起来的一个原因。

9.美元的竞争。从外来因素看，由于欧元是美元最强有力的竞争对手，美国为保住自己在全球金融市场上的货币霸主地位，对欧元采取的攻击策略(如前所述高盛公司为希腊等国加入欧元区所做的各种动作)也是欧元发生问题的重要原因。

人们已经看到，对于欧元区的主权债务危机，美国政府完全采取了一种袖手旁观，甚至是幸灾乐祸的态度。而华尔街的金融集团触发的、国际金融大鳄对希腊和意大利等国金融市场进行盈利性攻击可能也会发生。美国对欧元区主权债务危机的态度在一定程度上，是美元与欧元相互竞争态势的反映。欧元的出现对美元在国际货币体系中的垄断地位和霸主地位不啻是一种有力的挑战。这意味着欧洲和美国之间经济利益的调整，直接导致美元一直给美国带来的巨大利益的损失。所以，美国并不愿意看到欧元的成长和壮大。削弱欧元的地位和抑制欧元实力的壮大一直是美国内心的愿望。目前欧元区发生主权债务危机正中美国下怀，美国当然不会积极救援，更何况美国还有国内大选和经济不景气的情况!

三、欧元区经济困境的后果及出路

1.欧元区经济困境的消极后果。也许有人认为，欧元的贬值在一定程度上对欧元区经济复苏和出口可能是有利的。这种看法当然有一定的道理。这对于德国和法国也许如此，但对于以服务业和旅游业为主的“欧猪五国”却未必如此。

在本质上存在着与希腊类似危险的欧元区国家还有好几个，被认为爆发危机可能性最大的国家是“欧猪五国”，尤其是意大利。“欧猪五国”加入欧元区时，基本条件都不够。按照欧盟国家1992年签署的条约，加入欧元区有两个基本条件:一是国家每年的财政赤字不能超过GDP的3%;另一个是每年发行的国债不能超过GDP的60%。“欧猪五国”的经济更多是服务业，制造业都不太强，经济结构有偏差，基础相对薄弱，甚至靠财政赤字吃饭，达不到加入欧元国家的标准。在金融危机对经济的冲击到来的时候，这些国家都出现了债务危机。希腊的问题如果得不到解决，就会产生多米诺骨牌效应，其他几个国家也会出现类似的问题。所以，国际组织在现阶段不能接受希腊主权债务违约。现在是全球经济金融神经最脆弱的时候，如果现在希腊违约，马上就会有一批欧洲的银行出现坏账，从而导致惜贷，企业得不到贷款无法生产，就会解雇员工，引起全球经济的进一步萎缩和股市下跌，进入经济萧条的“二次探底”。那样，不仅欧洲的银行业会受到极大冲击，欧元的信用也会大大降低，甚至发生欧元体系的瓦解，使欧洲各国数十年的努力毁于一旦。

2.欧元区主权债务困境的出路。一般来讲，解决主权债务危机最好的出路是主权货币大幅贬值，泰国和拉丁美洲都曾经是这样走出危机的。通过货币贬值、竞争力增强以及经济恢复国家才有还债的能力。但希腊没有这样的可能性，“欧猪五国”也没有这样的可能性。在欧元与各国财政决策分离的情况下，让整个欧元贬值，帮“欧猪”国家解决问题，是不可能的。

欧债危机的另一个出路就是，德国、法国和北欧等一些国家出手救援，出钱为希腊等国买单。但这也只是暂解燃眉之急，无助于根本问题的解决。况且，一方面，这些国家不愿意自己白白出钱为他国解难，他们无法忍受自己的政府花钱去拯救那些高福利政策下的财政挥霍者。另一方面，他们也担心，一旦开了先例，“欧猪五国”的问题相继出现怎么办?

为避免希腊债务危机导致的国家财政破产累及欧元的稳定，欧盟理事会决定建立欧洲金融稳定工具(基金)1万亿欧元，到2012年6月底前将欧洲主要核心银行的资本充足率抬高到9%。欧洲银行业已经同意对希腊的国债减记50%，但同时要求它紧缩财政开支，紧缩货币，改革现有制度，实行债务重组，逐步缩小债务作为先决条件。但在福利刚性的作用下，希腊财政开支压缩举步维艰。其裁减公务员造成大量失业，同时却增大税收，造成经济萎缩，导致民怨沸腾，社会动荡，政府下台。

实际上，欧盟和国际组织对真正解决问题也信心不足，而且有更大的忧虑。因为欧元区第三大经济体——意大利，已经背负了1.9万亿欧元的公共债务，占整个欧元区债务总和的23%，比希腊、爱尔兰、西班牙和葡萄牙4个国家的债务总和还要多，仅欧洲最大的20家银行就总共持有1860亿欧元的意大利国债。如果意大利也出现债务违约，那么整个欧元区将面临经济崩溃的边缘。

如果国际组织和欧元区内的德国和法国不愿意受“欧猪五国”的拖累而不施援手。“欧猪五国”，特别是希腊，就只有宣告破产或退出欧元区的出路了(尽管欧元体系在制度上还没有正式的退出条例)。一旦这些情况发生，那就意味着欧洲经济的分崩离析和欧元体系的彻底崩溃。事实上，一些人已经在考虑建立以德、法的“核心区”或德国与北欧国家的“核心欧元区”。德国的财政部长就主张，赋予国际货币基金组织“驱逐权”，必要时开除不合格的成员国。欧洲政策研究中心主任丹尼尔·格罗斯也说到，作为一个货币联盟的欧元区仍然会继续存在，但不排除某些边缘国家推出欧元区的可能性①金圣荣:《欧元大崩溃:主权债务危机引发的欧洲经济大衰退》，第41页。。

说到底，欧元区主权债务困境的根本出路首先在于欧元区内各国财政、货币决策权的完全统一。因为目前“欧猪五国”发生主权债务危机在很大程度上与欧元孤立的制度设计有关。从经济学理论和实践两方面看，只有将货币政策与财政政策相配合，才能较好地发挥宏观经济政策的调节作用。但欧元区国家对本国经济的调节只能依赖财政政策，无法利用货币政策，而当欧洲中央银行在外部经济情况变化条件下为维持欧元币值稳定这个根本目标时，统一的货币政策又会对各国的经济形成不同程度的负面影响。所以，要真正解决欧元区国家的经济问题，就必须实现各国货币政策与财政政策决策权的统一。

但是，财政政策与货币政策决策权的统一除各国的独立经济主权外，则意味着整个欧元区国家统一为一个大的国家。这显然是很难做到的，因为这不仅仅要求相关各国在经济发展水平上的基本一致，而且要求各国在经济结构上实现统一的协调安排，更要求完全弱化各国政府，而建立一个强大的超越和凌驾于原有各国之上的统一大国的政府。这在目前欧元区各国的经济福利水平、语言、文化、感情、政治、财政都存在较大差距的情况下根本无法做到，特别是，政治上的统一不仅涉及各国的政治理念差异，更涉及各国当政者的权力分配和利益。

近来，在“欧猪五国”中的一些国家政府首脑更替的同时，欧盟又试图通过推出各国共同担保的统一公共债券，借此拯救主权债务危机。此举实际上仍然是要其他国家为“欧猪五国”的债务危机共担责任，并企图向统一各国财政努力。但这种方案并没有得到有关各国的一致认可，因而，为此修改《里斯本协议》的可能性也不大。其主要困难依然是各国间现实差距过大。而且，这种方案将会对“欧猪五国”形成更加严厉的监督和控制，使其陷入十分困难的境地。因此，其是否能够成为一个真正的出路，也是显而易见的。

3.欧元区主权债务危机的前景展望。正是由于上述原因，相比较各种结果，欧洲中央银行和国际组织目前能够选择的最佳结果只能是救助希腊，救助“欧猪五国”的主权债务危机。所以，欧盟和IMF以及中国政府都愿意为此提供一定的帮助。当然，通过救助机制，短期内欧元区主权债务危机的形势可能暂时被控制住。但从中长期看，导致主权债务危机的原因是深层次的，因此，不可能期望在未来一段时间中，真正彻底解决问题。而在长期中真正解决问题，就需要欧元区国家和欧洲经济付出不小的代价。

在欧元区国家现有的财政状况和所谓的民主制度影响下，上述原因在未来还会显现，还会继续加大政府的负担。所以，从这点看，至少在3－5年内希腊政府的财政负担依然会处在非常大的压力之下，未来可能会不断拉响警报，牵动整个欧元区经济体中较弱的板块产生一系列的问题。未来，整个欧元区的经济都会蒙上一层阴影，会有较大的不确定性。

四、欧元区主权债务危机对我国的影响及启示

1.欧元区主权债务危机对我国的影响。在经济全球化的当今时代，每个国家，特别是大国或大的经济区域发生的问题都会对其他国家的经济产生影响。当前以希腊为代表的“欧猪五国”的主权债务危机一旦扩散或经济崩溃，必将对我国经济产生多方面的冲击。

其一，会导致我国对外贸易萎缩，这不仅直接导致我国对“欧猪五国”的贸易萎缩，而且会导致对欧洲的贸易萎缩和相关生产的萎缩。甚至在欧元区主权债务危机拖累世界经济的情况下，减少我国对其他国家的贸易。

其二，欧元区为解救主权债务危机可能实行“量化宽松”的货币政策，增发欧元，那样就会造成汇率贬值和通货膨胀。这在经济全球化条件下，必定会传导到我国，增加进口成本，或加剧我国的通货膨胀。我国目前价值3.2万亿美元的外汇储备中，约四分之一是以欧元资产的形式持有的。欧元贬值必将对我国造成较大的外汇储备损失。

其三，欧元和欧洲经济出现问题，会导致国际资本大逃亡，在美国的避风港不太可靠的情况下，国际资本将会流入中国这样经济持续增长，而且相对比较安全的国家寻求收益、寻求安全投资。这就对我国造成国际流动性冲击，给我们带来更严重的外汇占款以及更严重的通货膨胀的压力。

其四，这种情况也可能对人民币造成更大的升值压力，给我们的对外贸易造成损失。

所以，即便从我国自身的利益来看，我们也不愿意看到欧元区的经济发生崩溃，不愿意欧元大幅贬值。

2.欧元区主权债务危机对我们的启示。欧元制度和欧元区主权债务危机的出现，不仅仅是当前世界经济发展中一个单纯的重要现实和难题，它对其他各国经济发展都有非常重要的启示。

首先，从欧元制度的形成和实践来看，我们认识到，国际上的多国和地区货币一体化和经济一体化是个非常复杂的问题，鉴于欧元区的教训，不能简单视之，必须仔细审视权衡、审慎行事，否则将(至少在一定时期内)陷入难以摆脱的困境。这对于推进亚洲经济区域一体化、东亚经济一体化，甚至仿照欧元推出亚洲货币的进程，都有重要的警示作用。

其次，欧元区主权债务危机也警示我们，货币政策的决策权与财政政策的决策权是应该相统一的，二者的分离将会给经济发展和宏观经济调控造成困难。“欧猪五国”就是典型的例子。这对于我国中央政府与地方政府间统一政策与分权运作方面的改革，具有一定的启示意义。当前我国地方政府债务增多的情况是否与这种两权分离有关?值得研究。

再次，欧元区主权债务危机也警示我们，一国经济发展，特别是大国在经济结构上不能畸轻畸重，特别是畸形的经济结构将导致严重的对外依赖性，很可能在一定条件下使国家经济陷入困境。但是，我国各地区之间如何做到经济互补，又不至于在经济结构上过于单一和偏侧，值得研究。

第四，欧元区主权债务危机也警示我们，一国经济发展不能完全脱离制造业，或脱离制造业太远。

第五，欧元区主权债务危机还警示我们，国家的外汇储备必须多元化，也必须经常调整其结构。