强化预期管理降低汇率波动对国内物价水平的影响

　　 摘 要：维持物价和汇率稳定，是各国宏观经济调控的核心内容。近期特别是在过去的一年中，我国国内物价总水平持续攀升，人民币升值压力与趋势强劲，并最终形成了人民币外升内贬的事实，这对稳定我国经济、实现结构性调整带来了不利的影响。因此，探寻我国物价水平与人民币升值的关系，研究人民币升值究竟通过何种途径影响了国内物价总水平，进而有针对性的采取防范措施，具有十分重要的现实意义。
　　 关键词：预期管理 人民币汇率 物价水平 通货膨胀
　　 中图分类号：F830.72 文献标识码：A
　　 文章编号：1004-4914（2012）05-027-02
　　
　　 在当前中国宏观经济运行中，人民币汇率的未来走势与国内物价总水平，既是目前宏观调控的重点也是备受公众关注的焦点，而在过去的一年中，人民币外升内贬的现实，更让人感觉有悖经济学一般原理。
　　 一、传统理论与中国现实的矛盾
　　 1.理论上，一国物价水平与汇率应呈同向变动。按照传统的国际金融理论，当一国货币升值，汇率下降，物价指数应该相应下降；反之，货币贬值汇率上升，物价指数也相应上升，即一国物价水平与汇率呈同方向变动。
　　 一方面，在直接传导机制作用下，汇率变动通过影响国内进口产品的价格，带动国内相关产品的生产与消费成本发生变动，进而影响一国的物价水平。即在其他条件不变情况下，一国货币升值，外汇汇率下降，以本币表示的进口商品的国内价格下降，带动国内物价水平下降；反之则相反。
　　 另一方面，在间接传导机制作用下，汇率会通过进口替代机制、消费需求机制、工资机制、收入机制、货币供给机制，对一国国内的资产价格和货币供应量等宏观经济变量发挥作用，从而实现对物价水平的间接影响。
　　 首先，从进口替代机制看，本币升值汇率下降后，进口商品的价格会相对下降，为了保持市场份额，生产进口替代品的企业也会降低其产品的价格，因此会使国内一般物价水平降低。
　　 其次，从需求机制看，汇率变动通过影响国内进口替代品的价格，间接影响消费品价格。一国货币升值降低了进口商品的价格，国内消费者将用进口商品替代国内近似产品的消费，使国内进口替代品的需求下降，从而可能会导致一般物价水平的下调。
　　 第三，从货币工资机制看，升值会带动进口品价格下降，推动消费水平的下降，导致实际工资上升，生产者因降低成本的需要而降低名义工资，名义工资的下降会进一步推动企业生产成本和消费水平的下降，如此循环往复，最终使货币升值国物价水平下降。
　　 第四，从收入机制看，一国货币升值有助于抑制出口，扩大进口，减少国际逆差，从而导致人均的收入减少和物价下跌。
　　 第五，从货币供给机制看。一国货币升值后，净出口的下降会导致央行在结汇方面减少本国货币的投放，使本国货币供给量相应减少，从而使国内的一般物价水平下降。
　　 由此，在上述机制的共同作用下，汇率与物价成同方向变动。
　　 2.现实中，国内物价水平与人民币汇率呈逆向变动。与上述传统的国际金融理论相悖，中国近期却出现了在人民币持续升值，外汇汇率不断下降的同时，CPI也持续攀升的现象。
　　 自2005年7月21日人民币实行有管理的浮动汇率制以来，人民币对美元汇率从8.27下降到2012年2月的6.28。其中，2007年1月，人民币兑换美元汇率突破了7.80的历史价位; 2008年4月，首次破“7”，正式迈入“6”的时代，创汇率改革以来的新高，在刚刚过去的20