企业集团财务公司循环贷款运作优势研究

杨一栋

（中国大唐集团财务有限公司，北京 100053）

循环贷款已成为各商业银行一种特色金融产品，主要面对优质重点客户，巩固重点客户关系。然而，商业银行提供的循环贷款应用效果有着局限性。企业集团财务公司，作为企业集团内部的金融平台，它们以加强集团资金集中管理、增强集团整体资金管控能力、提高集团整体投、融资资金使用效率、降低财务费用、降低资产负债率和防范资金风险为目标。同时，企业集团财务公司更能深刻理解所在集团的发展战略、经营特点和产业布局。鉴于上述两点，企业集团财务公司能够将循环贷款与企业集团的经营发展高度契合，从而达到外部金融机构不能达到的效果，充分发挥集团内部金融平台的功能。目前，我国已有超过100家企业集团组建财务公司 ，循环贷款的灵活应用有较为广阔的适用空间。

本文基于对部分企业集团财务公司循环贷款经营情况的调查基础上，对循环贷款的创新应用进行了研究，对循环贷款的特点、如何与企业集团成员单位经营现金流结合、两者契合之后的优势进行了初步探讨，进而针对企业集团财务公司提出适应性应用建议。

1 银行业循环贷款特点

流动资金循环贷款（简称“循环贷款”，是一种灵活的流动资金贷款形式，是指企业与银行一次性签订借款合同后，在合同规定的额度和有效期内，多次提款、逐笔归还、循环使用的一种流动资金贷款业务。

循环贷款最显著的特点是一次审批、在规定期限和额度内可多次循环使用。银行按照企业经营规模、业务前景和经营效益，核定给予企业的流动资金贷款额度，一般一年签订一次贷款合同，约定最高合同金额；企业分次使用资金时，通过借据确定当次提款金额、利率和还款时间，即在合同有效期和额度范围内，企业可随借随还。

由于银行的目标群体资质参差不齐，银行更注重风险的防范，因此对办理循环贷款的客户有较高标准，主要是重点、优质客户。循环贷款是银行的一种营销手段，不能很好与企业经营相契合。其优势不仅体现在针对客户的每笔提款不用再单独通过贷款审批会审批，一定程度减少客户再次提款的审批环节，提高客户提款效率。

2 循环贷款在财务公司的灵活应用下将发挥更大优势

财务公司比外部商业银行有着得天独厚的优势，能够更加全面和清晰掌握所属企业集团的经营情况。同时，财务公司专注于一个行业，比外部商业银行更能把握行业特点和控制行业风险。基于此两大优势，财务公司在循环贷款的设计使用上，通过灵活合理应用，将不仅仅是审批效率的提高，对加强企业集团资金集中管理、提高资金使用效率、降低负债率和财务费用也将起到积极作用。下面以循环贷款在电力企业的应用情况举例说明。

2.1 电力企业经营现金流特点

电力作为国家重要的能源支柱产业，具有明显的资金密集型特点。国内五大发电集团都是以火电为主，从财务结构来看，火电行业具有以下显著特征：

第一，项目资金投入需求巨大。目前，火电项目每千瓦造价约4000元，发电机组单位造价高，造成发电企业资金投入量大，按相关规定资本金占项目投资比例最低可为20%。项目资金来源中银行贷款占总投资比重高，企业负担财务费用绝对额度非常大。

第二，燃料成本支出所需资金量大。燃料支出是火电企业日常经营现金流出的主要方面。近年电煤价格不断上涨，火电企业的燃料成本从过去占全部生产经营成本不足70%，攀升到了目前占到全部生产经营成本的78%，解决燃煤采购支付问题，则是保障企业资金链运转通畅的关键。

第三，资产负债率畸高。近年来大部分新建发电企业在新建电厂项目时，均按照资本金最低比例要求注资，其余资金主要靠银行贷款融资，导致发电企业投产之日资产负债率即高达80%以上。

从日常现金流运转情况分析，有如下特征：

第一，现金流收支不匹配。火力发电企业每月现金支付集中于月初，主要用于燃煤采购和税款的支付；每月现金收入则集中于月中和月末，主要是电费收入（目前电网公司对发电企业的电费结算大部分是每月两次，分别在月中14到17日之间和月末29至31日之间），资金的收支存在时点上的不匹配。

第二，企业存贷双高。为了保证资金流的连续，火力发电企业一般备付大笔资金保证月初燃煤款等各项费用的支付，一方面大量存款备付账上，不会产生较大收益，一方面不能偿还贷款来减少贷款本金存续天数，以减低财务费用，导致企业出现存款高、贷款高的“双高”局面。而火电企业每月经营现金流庞大，一般都超过亿元，存续资金低效使用必将产生巨大损失，尤其是当前火电企业举步维艰的时刻，盘活巨额存量资金非常必要。

2.2 财务公司循环贷款运作设计

电力企业资金状况、财务结构和现金流运行情况的特征反映出其亟待解决的四个问题：一是财务费用负担重问题，二是巨额燃料款支付问题，三是负债率过高问题，四是现金流收支时间不匹配问题。

财务公司主要目标在于服务集团公司资金集中管理、提高资金使用效率和降低财务费用，具体到上述四个问题，则可以通过优化循环贷款，进一步发挥其灵活性来实现：

（1）拓宽循环贷款适用度

放宽循环贷款最低提款金额、最低提款期限的限制，与成员企业的用款需求、现金流周期相匹配；

（2）明确循环贷款适用对象

由于火电企业需购买燃煤，流动资金周转频繁，循环贷款的适用范围主要定位于现金流周期性明显的火力发电企业；

（3）确定授信上限

循环贷款的合同额度，主要参照借款人季度内燃料采购支出总额，满足火电企业购买燃煤所需资金最高上限的需要；

（4）理顺使用节奏

循环贷款的额度占用，提倡月初提款，月末还款，一般用款周期不跨季，弥补火电企业月初支付与月末收入的时间差；

（5）服务与管理并行

具体操作上，提款按月报预算，按周报计划，按天执行，还款原则按周报计划，一般提前一天即可，最大限度体现“随借随还”。

2.3 循环贷款与经营现金流契合优势

循环贷款通过企业集团财务公司的灵活应用，与企业集团成员单位的经营现金流高度契合，比商业银行循环贷款发挥更大优势。

（1）弥补成员企业短期资金缺口

电企月初支付、月末收入现金流时点的不匹配，导致资金缺口需要备付大量资金，循环贷款可以弥补该资金缺口。

（2）为成员企业增加了一种调配企业资金的金融工具，减少了企业现金的沉淀

财务公司循环贷款介入后，成员企业在月初需要支付燃煤款和税款时，通过财务公司循环贷款借款支付，月中或月末电费到帐后再归还财务公司贷款，通过循环贷款熨平成员单位资金波动，保证成员企业支出和收入时点的匹配，减少成员单位资金沉淀。对于成员企业加速资金周转，优化经营现金流，减少资金沉淀，实现财务费用和月末负债率的“双降”具有明显效果。

（3）减少集团外部贷款，降低集团整体资产负债率和财务费用

通过财务公司循环贷款的利用，成员企业将减少外部银行流动资金贷款，整体上通过财务公司贷款替代外部商业银行贷款将减少集团整体外部贷款规模。从集团整体角度看，财务公司贷款在合并口径时可以抵消。因此，循环贷款的规模应用可以减少集团整体外部贷款，降低集团整体资产负债率和财务费用。

另一方面，通过循环贷款降低贷款本金的占用天数或平均占用额，对降低利息支出而言，甚至比降低利率方式更为有效，已成为企业集团财务公司为成员企业减低财务费用主要方法之一。

（4）缓解财务公司贷款与存款期限的错配情况，优化财务公司资产负债结构

财务公司的存款多是集团成员企业活期存款，要保证存款客户的随时之用。贷款期限一般多为一年期及以上，因此存在存款期限和贷款期限的错配。循环贷款的应用加大了财务公司信贷资产的流动性，优化了财务公司资产负债结构，进一步提高了财务公司的安全性和流动性。

3 实际应用案例效果

通过对电力企业循环贷款的调查，实际应用效果也比较明显。

3.1 循环贷款既解决短期融资问题，也节约财务费用

五大发电企业之一，通过在其系统内各单位推广循环贷款，四年来财务公司与集团下属20家成员企业累计签订了 50份循环贷款合同，合同金额共计297.15亿元。通过这些循环贷款合同的有效执行，一方面，为该集团在全系统推广“月末存款余额不超过50万元”的现金调度管理模式提供了有效金额工具；另一方面，也为该集团降低了资金沉淀成本，节约了巨额的财务费用，具该集团初步测算，2008～2010年，年均节约财务费用约1000万元。

3.2 循环贷款是实现账户“零余额”管理的有效手段

循环贷款的应用不仅成就了该集团下属亚洲第一大火电企业极高的资金管理水平，也使该集团系统内相当一批大型火电企业的日均存款下降到50万元以内。循环贷款的应用，促进了财务公司与集团成员单位“财企合作”的良性互动，循环贷款在该集团系统的成功推广和广泛应用，成为该集团系统内各单位实现账户“零余额”管理的有效手段。

4 实现循环贷款优势的适用性建议

财务公司循环贷款的灵活运用，与企业集团经营特点结合，将为集团在资金集中管理、提高资金使用效率、降低资产负债率和财务费用等方面带来明显的积极影响。这种资金运作方式的成功应用需要注意以下几点：首先，财务公司需明确集团对于自身的定位和职能，本文讨论的前提是财务公司不以盈利为主要目标，以服务集团并通过服务带动集团资金管理水平提高为宗旨，以此来加强集团资金集中管理、提高资金使用效率、降低资产负债率和财务费用。

其次，要与所属集团的发展战略、产业规划、资金管理要求相适应。

第三，需熟悉企业集团所在行业的特点，要掌握企业集团成员企业的经营特点和现金流转规律。

第四，需拥有一批熟悉各种金融产品的专业人才，能结合所属集团的经营特点进行合理设计调整，以发挥规模效应。

第五，财务公司具备完善配套制度和管理措施，加强贷款风险的防范。

[1]王伟东.财务公司经营与管理[M].2004年8月.

[2]企业集团财务经营运作研究[J].中国金融出版社.2010（09）.