基于经济增加值的农业上市公司绩效研究

河南天成联合会计师事务所（普通合伙） 赵 娟

基于经济增加值的农业上市公司绩效研究

河南天成联合会计师事务所（普通合伙） 赵 娟

经济增加值（EVA）是20世纪末美国思腾思特咨询公司提出的一项先进的财务评估概念。EVA是针对传统财务指标无法反映受托经理人为股东创造财富多少的缺陷而提出的，它能够准确地反映经营者为股东创造的价值。从2007年开始，国务院要求央企开始实施EVA考核。截至2010年年初，国资委明确要求用EVA进行考核的央企数目已达100家。从2002年至2010年，连续9年的《中央一号文件》都锁定农业问题。作为行业排头兵与先进农业生产力的组织代表，农业上市公司链接着市场与供应环节，如何利用现代先进的EVA管理、评估理念解决农业上市公司业绩普遍不佳问题，更好地带动农村经济发展、农民致富，成为摆在农业上市公司经营者面前迫在眉睫的问题。本文，笔者欲使用EVA指标对我国农业上市公司的经营现状进行评估，摒弃传统财务指标的不足，还原农业上市公司的实际经营情况，并提出提升农业上市公司经济增加值即增加股东财富的对策。

一、EVA理论及其计算方法

1.EVA的定义。EVA又称经济利润，是指一定时期的企业税后营业净利润与全部资本成本的差额。同样，EVA也可以用于投资项目的评估，如果EVA值为正，则表明公司获得的收益高于为获得收益而付出的资本成本，也就是为股东创造了财富；反之，如果EVA值为负，则表明股东的财富在减少，经营者没有为股东创造新的财富。

2.EVA的计算方法。

式中，NOPAT为税后营业净利润，WACC为加权平均资本成本，TC为资本总额。其中，NOPAT＝营业利润＋财务费用＋投资收益－EVA税收调整。WACC＝债务资本成本率×[债务资本/（股本资本+债务资本）]＋股本资本成本率×[股本资本/（股本资本＋债务资本）]。

二、农业类上市公司的样本选择及EVA计算

1.样本选择。本文，笔者选择农业类上市公司A股市场2008，2009年的相关财务报告进行研究。依据中国证监会颁布的《上市公司行业分类指引》，目前，沪深两市A股农林牧渔类上市公司共有69家，笔者依据下述原则，对其进行筛选分类。

首先，剔除2008年12月31日以后上市的A股农业上市公司，这样可以保证财务报告的相对成熟完整。

其次，选择样本上市公司2008，2009年的公布年报数据。

第三，剔除ST及PT处理的农业上市公司。

第四，本文，笔者的研究数据均来自于沪、深两市证券交易所公布的年报，这些年报都经注册会计师审计过，并认为数据是真实可靠的，信息质量过硬。

2.EVA相关指标的选取与计算。

（1）债务资本成本率的确定。

式中，全部资本=平均负债总额+所有者权益，当前债务是平均无息负债，加权平均资本成本率是权益资本成本和债务资本成本的加权平均。

（2）权益资本成本率的确定。

式中，K为权益资本成本，D为预期年股利率，P为普通股市价，G为普通股年股利增长率。

（3）权益资本占总资本比重的确定。

3.农业类上市公司EVA计算结果。根据2008，2009年度农业上市公司A股数据及上述已述数据，经计算，得到2008，2009年农业上市公司的EVA数值，如表1所示。

表 1 2008，2009年农业类上市公司净利润与EVA

三、结论与建议

1.结论。由上述计算结果可以看出，从总体上看，农业上市公司的业绩水平在2009年普遍得到提高。特别是从净利润角度来看，平均数的增幅达到600万，从传统会计指标的角度来看，公司的盈利状况是良好的。

2.建议。总体来看，提高我国农业上市公司EVA的道路还任重道远。首先，政府要制定出一套完备的考核体系，使EVA考核制度可行并易于实施，对于农业上市公司本身来说，提高企业经营绩效也是当务之急。其次，企业本身要树立起EVA思维体系，项目及公司经营要以EVA创值最大化，即股东财富最大化作为目标。最后，要根据EVA计算结果淘汰落后产能、项目，这也是提升农业上市公司EVA的必由之路。