资本逐利或“透支”零售业

陈岳峰/文

资本的终极目标是套现，是几近报复性的逐利，这将严重影响零售业的健康发展，甚至“透支”零售业的未来前景

2011年10月11日晚间，上海家化集团旗下的上海家化发布公告称，家化集团100%国有股权挂牌已经于10月10日结束，共有三家企业办理了受让登记，分别为上海复星产业投资有限公司、上海平浦投资有限公司、海航商业控股有限公司。

海航此举被认为是最大的黑马，据知情人士透露，在此之前，海航并未与家化有过任何接触，而且是在10日下午挂牌结束前才向产权交易所递交了申请材料，让接近交易的人士均感意外。

此次参与投标的海航商业控股，近几年在零售业内收购动作频频。

“并购王”海航

就在今年4月的一个星期内，海航商业收购了湖南家润多80%的股权以及广东梅州乐万家超市51%股权。去年10月，海航商业并购了上海家得利连锁超市。去年8月，海航商业下属的民生家乐与西安的三棵树超市进行了股权转让签约。

不到一年的时间内，海航商业收下了数十家超市门店。至此，关于海航的收购传闻还没有结束，深圳新一佳将成为海航商业下一个收购对象的传言也引起了业内的广泛关注。

海航商业控股有限公司执行董事长张翼还曾透露，海航商业希望通过八大区域形成全国性布局，每个区域要有一个龙头企业，通过兼并重组的方式，成为该区域前三位的企业。

事实上，海航商业算不上纯粹的资本。但它也是藉海航集团的雄厚资本意图在零售业分一杯羹的。究竟是对零售业有足够的热情，还是背后有着不为人知的其他想法，笔者不敢轻易妄言。不过，海航商业对零售业的了解肯定是尚不够深入的，因为截至目前，业界尚未看到其在经营模式和营销方式上值得品鉴的创新。单纯靠数次并购达到近90亿的年销售额，一年内门店数量近400%（2010年连锁百强数据）的增长速度，显然难以证明其在零售经营管理领域的真正实力，反而让外界担忧其“虚胖”。

而且，这样的并购还是摆在台面上进行的。台面下的资本其实更加“疯狂”。

资本逐利的“透支”

新一轮的零售业并购展开，区域零售企业逐渐“沦陷”。值得关注的是，这一轮洗牌中，资本的身影过于突出，甚至被媒体戏称为“外资”——即行业外的资本对这个传统领域似乎有些过分热情。

依常理而言，资本的介入有助于行业的良性发展。不过，时下一些资本过分的投入使得这场“演出”变得更像艺术而不像现实。业界应该警惕的是，这些极具诱惑力的资本，或许会让走过了一段盲目扩张弯路的零售业，再一次走入歧途，也会加速让一些优秀的本可以发展得更好的区域零售企业半路“夭折”。

更让人难以想象的是，有些资本对并购对象几乎不加任何选择，大小通吃，一家门店、甚至夫妻店、杂货店都不放过，也不管是否能够盈利、是否在未来有投资增值的空间，这已经背离了零售的基本常识。

这显然并非零售行业之福。

因为这些资本的终极目标是套现，是几近报复性的逐利，这将严重影响零售业的健康发展，甚至“透支”零售业的未来前景，就如上市企业新股发行过高的市盈率透支了未来几年的增长空间一样。

因此，行业应该从现在起，不再对资本像以前那样根本不设防地敞开怀抱欢迎，而是要有选择性地屏蔽一些不良资本的“不轨”意图。因为，一旦让这些资本在行业恣意妄为，会带来无法预计的后果和隐患。

当他们狂欢过后或得意或失意地选择退场——他们也必然会退场，那么，留下的很可能会是一堆难以收拾的“烂摊子”。

并购或是企业发展需要，或是企业战略的执行，但这绝不是企业发展的惟一路径。无论是并购者、被并购者，都需要理性的分析与思考。一场成功的并购是强强联合，但有时候一场失败的并购带给企业的也许就是毁灭性的打击。

并购扩张方式的优缺点

■优点：与自己开店相比，通过收购、兼并进行扩张有许多的优点，如可以快速地占据核心地段的物业这种不可再生资源，特别是针对拥有许多连锁门店的企业，通过购并这种企业可以达到快速高效地垄断核心资源的目的；获得被购并商家的人才、客户、品牌等资源作为本企业的互补资源；通过快速购并实现市场份额的快速提升等等，均是自己开店所不能比拟的。此外，对于那些在市场竞争中处于劣势以及经营不善的企业，通过接受大规模连锁企业的购并，一方面可以引进资金及先进的管理理念、专业人才，盘活企业资源；另一方面较之在竞争中落败而导致破产自然有着更好的收益，特别是许多企业在经营不善时采取转让部分股权的方式，通过积极引进先进管理理念、资金及购并公司的有利资源，化腐朽为神奇，令企业转危为安。

■缺点：并非所有的购并案都能取得皆大欢喜的结果，在购并案中，收购企业及被收购企业都有可能存在风险，如收购企业在对被收购企业不了解的情况下贸然购并，等到收购成功之后发现企业的许多问题根本不能解决，或是在对被购并企业进行改制的过程中发现两家企业大量业务重叠、企业文化不能兼容，改革成本高昂等等，使得收购企业背上了沉重的包袱。被购并企业有可能造成大量的人员下岗、人才流失、客户资源流失等等，一方面处理不好可能导致社会问题，另一方面导致大量资源的浪费。

随着零售竞争的持续升温，购并扩张将会被越来越多地应用在企业经营之中，那些手中掌握大量现金流、拥有全国乃至跨国连锁经营目标及理念的零售企业无疑会在这股购并扩张的潮流中占尽风头。

2011年连锁零售业并购不完全统计并购企业 被并购的企业 时间 事件概况京东商城 千寻网 3月11日 国内最大的B2C电子商务公司京东商城3月11日宣布，已完成对SK电讯旗下千寻网的并购。百联集团 华联吉买盛 3月 百联集团之前已拥有华联吉买盛40%的股权，此次出资4.4176亿元人民币收购其所持有的华联吉买盛60%股权后，百联集团目前100%控股华联吉买盛。大商集团 桂林微笑堂商厦 4月 大商集团成功签约桂林商业第一店——微笑堂。天津百货大楼 4月6日 振华百货集团股份有限公司收购天津百货大楼集团有限公司60%股权的协议正式签约，振华出资2.05亿元将其纳入旗下。烟台振华百货聊城昆仑超市 6月28日 烟台振华集团与聊城昆仑超市签署合作协议，振华集团收购聊城昆仑超市60%股权，聊城昆仑超市持有40%的股权。山东银座 小红帽网上商城 6月6日 小红帽商城6月6日正式加入山东省商业集团总公司，成为山东银座商城股份有限公司旗下综合网上购物服务平台。武汉中商集团 团结销品茂管理有限公司 6月7日 武汉中商收购武汉团结集团股份有限公司所持有的武汉中商团结销品茂管理有限公司49%的股权后，销品茂成为了武汉中商的全资子公司。苏宁电器集团 Laox 6月7日 苏宁电器集团增资1569.62万元人民币认购日本家电零售商Laox 1066万股新股，认购完成后，苏宁将持有Laox 29.26%股份，继续稳坐第一大股东的席位。新世界百货 北京新世界百货 6月 新世界百货宣布，以总代价1.5亿元人民币减除北京易喜之未付注册资本，向新世界发展收购持有北京易喜的翰柏，北京易喜经营北京新世界百货。家乐福（中国）北京保龙仓 7月16日 家乐福与保龙仓7月16日宣布将通过股份合作形式组建合资公司——河北保龙仓家乐福商业有限公司，双方分别持股51%和49%。金鹰商贸集团 瑞景商业公司 7月27日6月25日合肥市产权交易中心发布公告称，受古井集团委托，该中心将对古井集团和其全资子公司瑞景商旅集团分别持有的瑞景商业公司20%股权和80%股权进行公开转让，转让底价为8000万元。7月27日，经历76轮举牌，江苏金鹰商贸最终以2.67亿元的高价，一举拿下瑞景商业公司100%股权。从而将后者旗下的瑞景名品中心和瑞景国际购物广场纳入囊中。春天百货 贵阳国贸广场 8月9日春天百货8月9日公布消息，称以总代价5.51亿元，收购Goal Gain Investments Limited的全部股权，唯倘卖方LDP Management 及公司委任的独立国际估值师行所拟定的 Goal Gain 公平市值低于5.51亿元人民币，则可作出调整。Goal Gain持有贵阳国贸广场商贸(广场)75%股权。重庆百货 新世纪百货 8月23日作为重庆国资委重点扶持上市的国有集团之一，重庆商社集团旗下重庆百货与新世纪百货的同业竞争一直以来备受关注，而随着本次收购的完成，这一问题将有望解决。预计，会带动重庆百货主营业务增长30%左右。北京首旅集团 北京新燕莎 8月30日8月30日，西单商场的股东西友集团收到北京市国资委通知，北京市国资委决定将西友集团的国有资产无偿划转给首旅集团，并由首旅集团对西友集团行使出资人职责，西友集团将成为首旅集团的下属全资企业。步步高 家润多浏阳店 9月26日浏阳创意实业发展有限公司家润多浏阳店10月的一份转让公告称，其旗下家润多世纪店、永安店、新天地店和未开张营业的礼花路店，全部转让给步步高商业连锁股份有限公司。北京燕莎友谊 10月11日银泰百货2010年10月11日，银泰百货（集团）有限公司的全资附属公司银泰同意购买，而坚信国际同意出售拥有北京燕莎友谊50%股权的Sin Cheng 的全部股权，总代价为16.125亿港元。银泰百货发布公告称，收购湖北新世纪购物中心84.5%权益，代价2.48亿人民币。湖北新世纪购物中心主要在湖北省随州从事经营百货店、连锁超市及便利店业务。海航家乐 家得利 10月26日 海航集团以10亿元受让家得利超市100%股权后，家得利投资方正式从商会信盟投资变更为上海海航家乐企业管理有限公司。湖北新世纪购物中心 11月茂业国际淄博金帝 10月3日 茂业国际出资3.88亿元收购淄博金帝购物广场，占淄博糖酒站80%股权。临沂久隆置业 10月26日 10月26日，茂业商厦以3.11亿元的代价，买下临沂久隆置业目标物业。10月19日，茂业国际全资附属公司中兆投资管理与淄博东泰集团有限公司及若干自然人签订协议：茂业国际以约4.06亿元的价格收购东泰集团旗下零售板块80%股权。京客隆 首联超市 12月3日 北京京客隆发布公告，向北京产权交易所提交收购挂牌转让的北京首联超市有限公司全部股权的申请，最低交易金额为1.21亿元人民币。淄博东泰 10月19日华润万家 广州宏城超市 12月5日广州市政府、广州市属企业越秀集团12月5日分别与华润集团签署相关协议，华润集团收购越秀集团旗下的水泥和超市业务，越秀集团正式退出水泥和超市业务。