发展投资银行业务 推动商业银行战略转型

黄建清，李文迎

（1.中国建设银行股份有限公司山东省分行，山东 济南 250001 2.招商银行济南分行，山东 济南 250001）

发展投资银行业务 推动商业银行战略转型

黄建清1，李文迎2

（1.中国建设银行股份有限公司山东省分行，山东 济南 250001 2.招商银行济南分行，山东 济南 250001）

我国商业银行的投资银行业务正在蓬勃兴起，发展投资银行业务能够有效缓解商业银行在市场竞争、利润增长、客户需求、风险管理等方面的压力，对于商业银行战略转型具有重要意义，商业银行应从创新机制、人员配备、风险管理、绩效考核等方面建立适应投资银行业务发展的内部机制。

商业银行；投资；经营压力

我国商业银行的投资银行业务正在蓬勃兴起，投资银行业务在有效缓解商业银行在市场竞争、利润增长、客户需求、风险管理等方面的压力发挥了越来越重要的作用。同时商业银行面临的各种压力又为投资银行业务发展提供了机遇，投资银行业务与商业银行业务的有机结合，将会大大提升商业银行整体经营水平，对于商业银行战略转型具有重要意义。

一、经营压力是发展投资银行业务的内生需求

市场竞争、利润增长、客户需求、风险管理等方面的压力是激发商业银行发展投资银行业务的内生动力。

（一）市场竞争压力

1.利率市场化缩小利差收入

一方面，利率市场化导致的资金价格竞争将缩小银行利差收入。比如，美国1980～1985年的平均利差为2.17%，而在利率市场化改革后的1986～1990年下降到1.63%。另一方面，商业银行还面临逆向选择、重新定价、储蓄分流、债券资产缩水等诸多风险，情况严重时将引发银行倒闭。如美国在利率市场化改革后，1987～1991年间每年平均有200家银行倒闭，而在1980年以前不到10家。中国银行业70%以上的收入依赖存贷利差，且风险管理能力有待提高，利率市场化改革将对中国银行业的综合竞争力提出严峻挑战［1］。

2.直接融资影响信贷业务增长

（1）证券市场资产增速远高于银行存款

从2000年到2010年11月，我国商业银行存款规模从123，804亿元增加到708，700亿元，增长4.72倍；与此同时，证券基金份额从578亿份增长到25，227亿份，增长42.6倍，基金净值从871亿元增长到25，007亿元，增长27.7倍。短短十年间，居民在证券市场的财富从占银行存款的0.7%上升到3.5%，换言之，银行存款正以每年平均40%的增速流向证券市场［2］。

（2）股票、债券、信托规模增速远高于银行贷款

从2000年到2010年11月，我国商业银行贷款从99，371亿元增加到474，300亿元，增长3.77倍。与此同时，股票融资规模从1，551亿元增加到9，167亿元，增长4.9倍，债券发行规模从28亿元增加到4，668亿元，增长165.7倍，信托规模从16亿元增加到2，320亿元，增长144倍。短短十年间，股票、债券、信托所代表的直接融资模式从1，595亿元增加到16，155亿元，增长9.1倍，从占银行贷款规模的1.6%上升到3.4%，这意味着直接融资在以每年平均26%以上的增速替代银行贷款［3］。

（二）利润增长压力

国内商业银行上市后，面临着更大的利润和业绩压力。目前，利息收入还是我国商业银行的主要收入来源。2010年上半年，上市银行利息收入占营业收入的比重在75%以上，而中间业务收入占比不到20%。这和花旗银行、汇丰集团等国际大型银行形成明显反差，国际大型银行的主要收入来源是非利息收入。在欧美等金融市场发达的国家中，中间业务与资产业务、负债业务共同构成现代银行业务的三大支柱，中间业务收入一般占总收入的40%～50%。而目前国内商业银行的不少中间业务和贷款业务有密切关系，“融智型”的新型中间业务较少。随着利息收入的逐渐减少，商业银行亟待开拓新的利润增长点，以投资银行业务为代表的中间业务能够为客户提供更为全面的金融服务，为银行增加大量中间业务收入，发展前景广阔。

（三）客户需求压力

1.投资客户——从单一的资金存储需求到全面的财富管理需求

统计数据显示，我国农村人均纯收入从1978年的134元增至2009年的5，153元，增长近37.5倍；城镇居民人均可支配收入从 1978年的 343元增至 2009年的 17，175元，增长49倍。居民储蓄存款余额从1978年的21.2亿元升至2009年的24万亿元，增长超过11，300倍。居民财富的快速积累催生对财富管理的巨大需求。与此同时，金融市场的多元化发展使得各种投资工具日益丰富，居民的投资经验不断积累，风险承受能力和投资意识不断提高，进而激发出对财富增值的更高需求。

2.融资客户——从单一的资金提供需求到综合的解决方案需求

对于企业而言，因其发展阶段不同，具有不同层次的金融需求。企业的发展可划分为四个阶段，第一阶段是“挣钱”阶段，是企业白手起家积累原始资本阶段，企业急需风险投资或天使基金以弥补资本金缺乏；第二阶段是“赚钱”阶段，企业有了一定的资产和现金流后，随着生产规模的不断扩大，具备了向银行借款融资的条件；第三阶段是“生钱”阶段，企业成长到一定规模后，希望通过发债、IPO、借壳上市、并购等资本运作，进一步扩大融资平台；第四阶段是“来钱”阶段，当企业规模和融资平台都已达到较优状态时，需要通过优秀的经营团队实现企业的百年基业长青。在企业的不同发展阶段，都需要专业的金融机构提供有针对性的金融服务方案。

（四）风险管理压力

商业银行业务和投资银行业务存在协同效应，可以增加综合性业务收入来源，还可通过外部交易费用内部化，增加边际收益，降低边际费用。业务实践表明，综合化经营使银行收益多元化，能提高银行抵御风险能力。例如，2001年互联网泡沫破灭以后，投资银行业遭受打击，而实行综合化经营的花旗集团、摩根大通等银行，商业银行业务的稳定增长抵消了投资银行业务下滑。在2008年的金融危机中，华尔街五大独立投资银行覆灭，一些只从事传统存贷业务的商业银行也纷纷破产倒闭，但汇丰银行、摩根大通等综合性银行虽遭受一定损失，但没有伤及筋骨，并最终担当拯救者角色。

我国商业银行拥有庞大的客户群体、广泛的营业网络、完善的风险管理体系，如果将投资银行业务与商业银行业务结合发展，就可以充分发挥商业银行的各种资源优势。借鉴商业银行风险管理经验，规范投资银行业务发展，有效管理业务风险；发挥投资银行业务的灵活优势，丰富商业银行业务产品线，增加收入渠道。

二、投资银行业务是缓解商业银行经营压力的有效手段

商业银行面临的各种压力恰为投资银行业务发展提供了机遇，投资银行业务与商业银行业务的有机结合，将会大大提升商业银行整体经营水平。

（一）作为直接融资的金融中介，投资银行业务能够增强商业银行在新市场环境中的竞争力

投资银行业务一方面增加商业银行直接融资业务模式，比如理财产品、债券承销等；另一方面使银行链接直接融资市场——证券市场，推出股权投资、并购重组等产品。根据宏观经济形势和市场环境变化，投资银行业务可以及时创新业务模式，增加中间业务收入，更好地实现银行资本增值。投资银行业务使商业银行融入到利率市场化和直接融资快速发展的大环境中，是金融“脱媒”时代银行探索新型盈利模式的有益尝试。

（二）作为高度市场化的金融中介，投资银行业务在盈利创造与风险控制方面均可弥补传统商业银行业务不足

1.在量的方面，是传统商业银行业务的重要补充

在银行实际业务中，经常出现投资银行业务对其他商业银行业务的有利促进和补充。例如，对于一些优质企业的优质项目，当银行受信贷规模限制而不能发放贷款时，可考虑通过投资银行产品解决融资问题。

2.在质的方面，有效改进风险收益评估体系

投资银行业务注重通过成功投资获取高额回报，并不依赖固定收益业务模式。投资银行业务注重项目发展潜力，看好具有高成长、高收益的新兴行业和优势行业，从传统信贷评审标准看，这些行业的企业由于规模较小、抵押物不足等原因，可能很难达到信贷准入条件，但这些行业发展前景广阔，通过有力的风险控制措施，投资银行业务能够获得安全的高额收益。在投资银行业务中，商业银行并不提供任何形式的承诺或担保，因此不会扩大银行的风险敞口。

（三）作为高度创新的金融中介，投资银行业务在满足客户多样化需求方面发挥着重要作用

1.种类繁多的理财产品满足各类投资需求

从基础资产看，有单一信贷类、滚动组合类、股票投资类、股权类、票据类、另类投资类等理财产品；从期限结构看，有1天、1周、双周、1月、1季、1年、3年、5年等不同期限的理财产品，而且还可根据客户需要灵活设置期限；从风险角度看，既有低风险理财产品，也有中高风险理财产品，适应不同风险偏好投资者需求；从预期收益看，理财产品既有固定收益类，也有浮动收益类，为投资者提供多元化选择。

2.为客户量身定制服务方案

为更好服务客户，各家商业银行纷纷整合传统商业银行业务与新型投资银行业务，为客户提供“一站式”全面金融服务，为客户提供股权投资、IPO上市、并购重组、债券承销、私募基金、金融租赁、信托贷款等金融产品。对于需求资本金的客户，可以帮助引入战略投资者，提供IPO、PREIPO、增发配股等服务；对于有上市需求的客户，可提供境内外IPO、财务顾问、保荐承销、定向增发等服务；对于有并购需求的客户，可提供并购重组财务顾问、并购贷款及并购理财产品等。

近年来，为实施战略转型，商业银行在各个业务领域推行了很多有效措施。通过网点转型、服务流程再造、私人银行成立等措施，客户服务水平已大幅提高，接下来的问题是，在竞争激烈的金融市场中，银行应该提供什么样的业务产品才能不断扩大客户基础。为避免银行网点沦为基金、保险等的代销机构，商业银行需要积极创新，投资银行业务正可发挥这一作用。商业银行的战略转型之路，从业务拓展角度看，就是“一手抓服务，一手抓产品”，产品创新是银行取得竞争优势的基础和手段，也是落实发展战略的重要举措和基本途径。

三、商业银行如何发展投资银行业务

商业银行发展投资银行业务是一个崭新的课题，需要不断的实践，同时借鉴国内外同行先进经验，探索出一条适应国内银行特点的投资银行业务之路。

（一）鼓励支持创新，正确对待创新中的风险

投资银行业务的立足点和原动力是创新，通过创新，丰富产品，满足客户多样化需求。创新的动力主要来自于市场需求和监管政策调整。目前，监管政策调整对投资银行业务创新的驱动作用比较明显，很多产品的出现都与新政策的出台有关。但是，投资银行业务的创新动力更多地应该来自于市场需求。创新存在失败的风险，但是不能因为害怕失败而不去创新。因为创新是投资银行业务的灵魂，也是投资银行业务的活力源泉，如果不创新，很快就会被市场抛弃。

投资银行业务创新要把握三点：一是坚持做中间业务，银行不应为做投资银行业务而增加自身的风险敞口；二是要有完善的信息披露机制，向客户充分披露可能存在的各种风险和采取的措施；三是坚持风险匹配原则，针对不同客户的风险偏好及风险承受能力推荐不同风险级别的产品。

（二）建立投资银行业务风险管理体系

1.正确认识投资银行业务风险

无论是传统商业银行业务，还是新型投资银行业务，风险管理永远是业务发展的根基。投资银行业务是连接投融资双方的桥梁，为保证项目的成功完成，虽然自身不承担风险，但是要关注可能出现的各种风险。因此，投资银行业务的风险管理工作不同于传统商业银行业务，银行要为投资银行业务建立专门的风险管理体系。要避免两个极端倾向，一是盲目发展业务而忽略风险管理，二是过分强调风险而使业务停滞不前。建设银行投资银行业务虽然发展时间不长，但是规章制度建设和风险管理工作始终紧跟业务发展，确保业务风险可控。但有些分行却出现第二种倾向，业务还没有发展起来，就开始过度担心风险问题，贻误业务发展的大好时机。

2.建立有效的风险管理体系

投资银行业务仍处于发展初级阶段，投资银行业务人员数量相对较少，更缺乏熟悉投资银行业务的风险管理人员。需要在全行投资银行部门设立专门的风险管理团队，建立“项目调查——项目评审——投后管理”的完整业务管理流程，同时，加大培训力度，投资银行要培养出一大批自己的风险管理人员，让他们参与到实际项目中，不断提高投资银行业务风险管理水平。

（三）培育竞争力强的业务人员队伍

投资银行业务属于“融智型”业务，对业务人员的素质要求很高。应培育一支“专业、专注”的投行人员队伍，将具有丰富的法律、经济、会计和财税等方面的专业知识、熟悉宏观调控政策和产业发展方向、具有很强的学习能力和进取精神的人员通过招聘、培育、选拔等方式纳入投行业务团队，并建立人才库，不断补充、更新队伍。

（四）建立匹配的绩效考核体系

投资银行业务在实现收益的时效性方面可能不如传统商业银行业务。传统商业银行业务的收益比较稳定，比较容易测算。而投资银行项目，尤其是股权投资类项目，不确定性较大，而且跨度时间长。目前，银行在发展投资银行业务时，基本采取“以成熟产品的规模支撑战略业务发展质量”的方法，对于一些比较成熟、开展难度较小的投行产品（比如信贷类理财产品等），把量做大，获得比较稳定的收入，为一些新型投行产品（如PRE-IPO等）赢得成长空间。但由于缺乏有效激励考核机制，基层对于投资银行业务的拓展积极性有待提高。

投资银行在发达国家已历经近百年发展历史，作为资本市场的重要中介机构，在整合生产要素、优化资源配置、推动经济发展等方面发挥着重要作用。我国投资银行业务虽然起步较晚，但是随着经济快速发展，市场需求非常旺盛，为投资银行业务快速发展创造了历史性机遇。投资银行业务已经引起商业银行的普遍重视，将会为商业银行战略转型做出应有贡献。

［1］李勇.商业银行如何做大做强投行业务［J］.西部论丛，2007，（05）.

［2］作民.市场营销［M］.南京：南京大学出版社，2007.

［3］李业.营销管理［M］.广州：华南理工大学出版社，2006.

F830.4

A

1008—3340（2011）03—0055—03

2011-05-19

黄建清，中国建设银行股份有限公司山东省分行投资银行部，经济师。

李文迎，招商银行济南分行，经济师。