欧债危机困扰 豆类市场金九失色

弘业期货有限公司沈阳营业部 副总经理 王 涛

随着希腊债务危机悬而未决，并逐渐波及欧洲其他国家，受其影响，大宗商品出现系统性下跌，国内外豆类市场也未能幸免。整个九月份，大豆、豆粕、豆油价格始终保持下跌态势。截止到十一长假前，大豆期价自高点下跌14.29%，豆粕和豆油期价均下跌15%，市场期待已久的“金九行情”消失的无影无踪。对于目前的下跌，我们可以从以下三个方面来解读。

首先，深处银行流动性危机的欧洲、“扭转操作”不给力的美国、经济增速放缓的新兴经济体等因素令全球经济前景暗淡，使得投资者逃离风险较高的大宗商品、股票等市场，资金大量回流至美元及美国国债。荷兰虽然通过EFSF投票，扩大欧元区债务再融资，但目前仍有2个国家未就欧元债务扩容对外发布意见。即使通过债务扩容后，最终达成投资仍需较长的时间，市场预期大约将在11月中旬左右。希腊违约已在所难免，债务风险向意大利、葡萄牙等国转移的风险较大，各大评级机构多数下调意大利等国银行评级，欧洲陆续有大公司陷入破产危机中。只要统一的货币和各行其道的财政体制这对根本矛盾不解决，欧债形势不容乐观。

其次，港口大豆库存高企，为豆类期价下跌推波助澜。近期中国大豆港口库存仍然处于650万吨左右水平，库存压力依然较大。9月中下旬，进口大豆港口分销价从4240元/吨持续回落至4080元/吨。大豆港口库存高企限制了进口大豆分销价格上行，同时也限制了豆油价格的上行空间。8月中旬至9月中旬，CBOT大豆期货价格上涨了165美分/蒲式耳，而国内港口大豆分销价只提高了150元/吨左右。这充分说明了，在库存压力较大的情况下，短期内国内的豆类商品仍难以摆脱弱势。

最后，在国家整顿生猪价格措施频频出台的形势下，生猪价格开始走低，饲料粮价格逐渐回落，也是拖累豆类商品价格下跌的另一个因素。节前国家商务部继续向市场投放3000吨中央储备冻猪肉，以缓解市场压力，使全国大部分城市猪肉价格开始回落。猪价下跌、欧债危机、收购季节性压力三重影响，以玉米为代表的饲料粮价格持续回落，主力合约1205自9月初下跌211元，跌幅达8.7%。

10月12 日USDA发布的月度供需报告显示，11/12年度大豆总产量为30.6亿蒲式耳，单产41.5蒲式耳，结转库存为1.6亿蒲式耳。以上这些数据均低于报告前市场的平均预测和上月报告的实际水平，将对今后CBOT豆类商品的价格提供支撑。

国庆节后新季大豆开始逐渐上市，对于后市价格的看法业内人士说法不一，在此仅就以下三个方面谈谈看法，供业内人士参考。

第一，欧债危机尽管存在不确定性，但发展到失控的可能性不大。9月15日，全球五大央行宣布，将共同支持欧洲银行体系，随后欧盟财长也在就经济治理方案达成一项折中方案。整体来看，由于各国政府不会放任希腊破产，欧债危机演变成2008年那样失控的可能性不大，对大宗商品利空打压也会逐渐减弱。

第二，从供求基本面情况来看，豆价应该长期利好。到目前为止，我国大豆年需求量超过70%需要进口，自给率不足30%，继续保持全球最大的大豆需求国。2011/12年度，中国大豆种植面积与前一年度比再度减少1/3，大部分土地改种了收益较高的玉米或水稻，从而奠定了新季中国大豆供应偏紧的局面，这种势头还可能进一步加重。根据USDA美豆最新公布的数据显示，美国市场库存消费比达到5.1%，仍然处于极低的水平，全球大豆供应减少成为客观事实。

第三，10月11日美国参议院通过一项法案，旨在向中国施压，提高人民币汇率。抛掉政治因素，如果该法案接下来获得众议院通过并经总统签署予以实施，人民币必将会适度升值。这势必引起中国进口大豆量激增，由此引发CBOT大豆价格上涨，从而带动连豆价格高企。

总之，我们对后市大豆价格充满信心。对于目前的下跌，从技术角度看可以认为是中期调整，过分看空是不可取的，我们期望价格在10月下旬和11月初企稳。