国企资本重组的市场实现问题

李艳红

国企改革决定着我国改革事业的成功与否，并且对我国长远的经济发展及国家的长治久安有着直接的影响。而只有对国企进行改造与重组，通过资本市场获取资本，将国企重组和资本市场进行有机的结合，才可以更好的适应市场经济发展的需要

国企重组

一、国企重组的必要性及紧迫性。国有企业进行重组的必要性及紧迫性主要体现在以下几个方面：第一，国企产业布局太过分散，战线太长，而国有资本却是相对有限的，因此很难支撑这个太过庞大的“盘子”，而很多非必须由政府处理的事情都压到了政府的身上。第二，要想解决国企目前所面临的困境和问题，改组是一个重要的途径。国企所面临的困难主要有经济效益差，经营亏损大；企业的债务负担过于繁重；企业冗员太多；社会负担过重。之所以会存在这些问题，可以归结为两个原因，一方面是国企体制产权界定不清晰，政企职责不分明，从而造成经营机制的僵化；另一方面则是由于国有经济的布局过于散、长。第三，以国家的现有财力不可能也无法向国有企业注入大规模的资金，巨额的资金要求要靠国家现有的财政力量，或者国有企业自身积累均很难实现，因此解决国企问题首要措施就是进行结构的调整。

二、国企重组内涵及总体思路。本文所提出的国企重组整体思路共包括三个层面：第一，突出重点，回收战线，将国企的产业结构做进一步的优化。将国有资产由各个分散的中小型企业向着大型企业集团集中；由低效的劣势企业向着高效的优势企业集中；由一般竞争性领域向着国企发挥作用的战略性领域集中。第二，做好国企存量资产的流动重组，利用企业并购以及债务重组等方法，引导国有资本进行优势集中，例如进行兼并收购，使得资本结构更为优化；通过资产租赁或者承包及托管等经营方式，发展中小型国企；进行股份制改革，将资本市场的作用充分发挥出来；对于扭亏无望的企业要实施破产，做进一步的债务重组。第三，坚持抓大放小、扶优扶强的原则，形成一批大型的国有企业集团。

三、国企改组的内容及方式。国企改组的主要内容包括：首先要考虑重组主体的问题进行主体重组；产权重组，即由单一的投资主体转为多个投资主体；资产重组，通常企业重组的目的是为了使资产存量或者增量资产可以得到更加有效的利用，因此国企重组的重点是资产重组；业务重组，伴随着业务的扩展回缩、合并分散以及其它的变更等；人力资源的重组，国有企业进行重组，相应的人力资源的数量与结构必然做出调整，比如人员的增减，或者对辅助人员、普通人员以及技术人员和管理人员的比例做出调整等；重建企业制度，企业制度的重建有三个途径，其一是分拆，即将原有的业务及相关资源与原主要业务部门分离开来，另外新设部门进行运作；其二是整合，即通过重组将一些原本分散的业务集中起来；其三是改组，即把原有国营企业改组为股份有限公司或者有限公司。

国企重组的方式有很多种，包括：控股式收购重组、购买式兼并重组、承债式购并重组、股权交换式购并重组、杠杆并购重组、合并重组以及出售、租赁、托管和资产转换等等。

资本市场

一、资本市场发展现状。

第一，证券市场。我国的证券市场包括股票市场、债券市场以及基金市场，但是无论哪种形式的证券市场均存在一定的问题，具体表现如下：股票市场的主要问题在于受到行政干预的影响过大；存在大量的同股不同权的现象；企业上市运营缺乏一定的规范性；而且股票市场缺少可以稳定股市的机构投资者。债券市场的主要问题在于国债的灵活性还不够；而企业、金融债券的规模相对较小；国际债券的发行相对困难，一些企业债券则不具备还本付息的能力；国债交易回购等不规范，存在利率过高的现象，并且会干扰到同业拆借市场。基金市场的主要问题在于基金类型多为封闭式契约型基金，而开放式基金相对较少；整体规模较小；相当一部分基金管理人员的素质有所欠缺，管理水平较差，不具备足够的盈利能力。

第二，产权市场。企业要实现存量资产重组以及社会资源配置的优化，产权交易是其中的重要途径。产权交易包括产品和商标、设备与技术、债权与出资权以及土地等多方面的内容。而产权交易的形式也越来越呈现出多样化的发展趋势，企业并购行为不再是单纯的强弱兼并，而是出现强强联合。并且上市公司越来越多，企业的产权划分越来越细，越来越多的并购交易行为是通过证券市场完成的，并且出现了越来越多的跨国并购。

二、发展我国资本市场的战略构想。

笔者认为，要发展我国的资本市场要做好以下几个方面的工作：第一，打好发展资本主义市场的基础，比如加大力度建设完善的货币市场；提高国企改革的速度以及提高投、融资体制的改革速度等。第二，政府行政干预的力度要逐渐减小，保证市场机制的作用可以得到最大程度的发挥，提高资本市场资源配置的功能。第三，增强金融监管，建立健全金融风险的防范体系，例如对金融立法以及执法力度进一步加大，使得金融监管有强大的基础条件作保证；中央银行的监管能力要进一步的强化，健全监管体系，提高其规范性及严密性，各金融机构要加强内控机制的建立和健全，强调其自身的自我监控能力。第四，增强机构投资的力量，逐步培育出资本市场的投资主体与中介组织。

国企重组和资本市场的互动发展

一、国企重组中资本市场的作用。国企重组对资本市场所起到的作用主要表现在三点，即可以筹集资金；促进企业的产权结构以及内部治理结构发生转变；重新配置资源。作为金融市场中最重要的组成部分之一，资本市场可以提供中长期资金融通以及资源配置，它也是市场经济环境下市场竞争中自然淘汰的必然结果。

二、发展我国资本市场的思考。第一，增量改革。可以说，增量改革是未来我国中长期信贷市场的一个发展方向，要将旧有的融资格局彻底打破，可以选择以下两处作为切入点，即信贷供给方以及受贷方。由信贷供给方来看，实行增量改革代表设立了一个新的市场化的金融机构，从而非国有企业融资的比重就有所增加，可以满足借贷的要求；而基于受贷方来看，增量改革代表受贷主体有目的的向着非国有企业转移或取代，因此一些低效益的国有企业贷款就会减少，高效益的非国有企业贷款就相应的增加。第二，适度扩张。证券市场的发展要把握一个适当的度，不过其未来发展方向仍然会是规模的不断扩大[4]。要放松证券市场的准入制，从而即使企业的所有制类型不同也可以凭借自身的实力平等参与到融资竞争中来；法人股与国家股也要向二级市场迈进，以提高其产权流动性，并且对证券市场的投机行为有一定的平抑作用。此外，还要加大相关法律、法规的立法及执行力度。需要注意的是，法制建设以及规范运作国企重组要注意资本市场法制体系的建立和健全，对于相关的市场监管规则，诸如关联交易或者内幕交易以及信息披露等也要做进一步的完善，从而保证国企重组的规范化，以及资本市场的健康发展。

总之，国有企业的重组对资本市场的发展有着非常重大的意义，从短期看，可以保持资本市场的活跃状态，从长期看，可以充分发挥资本市场配置经济资源的功能。因此，国有企业的结构重组刻不容缓。

（作者单位：江苏清拖农业装备有限公司）