忧虑情绪渐缓，塑料做多机会显现

能源化工研究员 胡振龙

欧债危机暂告一段落，市场恐慌情绪得到缓解，欧元兑美元汇率回升，同时美股上扬，投资者风险偏好增强提振原油；国内5月经济数据向好，汇改有望吸引热钱流入，市场资金面压力得到缓解；塑料前期超跌，在国内外宏观趋于缓和的背景下反弹。

一． LLDPE

行情回顾

六月迄今为止，LLDPE表现跌多涨少局面。六月第一周，欧债危机扑朔迷离，国内证券市场忧心忡忡，塑料主力L1009价格重挫，最低去到9280元/吨；第二周，主力在原油大跌带领下开盘即跌停，但随后技术性反弹至周末；第三周，端午节后LLDPE连续两天下跌收阴。笔者认为， LLDPE将超跌反弹，六月下旬开始一波振荡上扬行情。（参见图一）

二． 影响因素分析

2.1 上游原料

1．原油

近期原油基本面喜忧参半，预期走势震荡。利多方面：其一，国际能源署将其对2010年全球石油日需求的预期上调7万桶，至168万桶。其二，夏季用油旺季及飓风季节到来，基本面支撑油价利好因素增多。其三，5月份中国进出口值2439.9亿美元，增长48.4%，消除投资者对全球经济的疑虑，欧元受中国消息推动走强，美元指数下降。其四，西班牙公债标售良好。利空方面：统计数据显示，截至6月11日当周，美国原油库存意外上升169万桶，同时由于炼油厂出于对库存上升的担忧而减少原油加工量，使原油库存继续上升。综上，经济复苏提振需求预期，对原油形成支撑，而对短期供应过剩将压制原油上涨幅度。

2．乙烯单体

随着数套石脑油裂解装置的重启，如中国的镇海裂解于6月12日重启了100万吨/年的裂解装置，YNCC于上周四重启了46.5万吨/年的3号裂解装置，Keiyo乙烯于上周五重启了70万吨/年裂解装置，因此亚洲乙烯加速下滑，周五收盘时跌8美元/吨，分别跌至910-912美元/吨CFR东北亚和880-882美元/吨CFR东南亚。目前，因多数终端用户在7月底之前库存普遍偏高，且随着Borouge新增的145万吨/年裂解装置计划将于6月底开启将乙烯后期供应仍将充足，因此他们对乙烯现货需求将持续疲软。

2.2 其他因素

1．外部经济现转好迹象：

近段时间，欧洲债务危机的发展以及欧洲经济的复苏情况一直是市场关注的焦点。6月17日，西班牙政府成功发行35亿欧元10年期债券，这批债券平均收益率达4.864%，低于17日发债前的5.04%，这大大缓解了市场忧虑情绪。投资者基本未理会包括西班牙主权债务评级被下调在内的负面消息，而是将注意力集中在西班牙国债顺利发行等欧元区主权债务危机的积极进展方面上。此外，欧盟官员一致同意在7月末之前公布银行压力测试结果，这也在一定程度上缓解了投资者对债务危机将波及当地金融体系的担忧。受此影响，欧元兑美元连续两周大幅反弹，上周更是创下2009年5月以来单周最大涨幅，两周已累计上涨逾4%。美股股市表现喜人，近两周来强势反弹，道琼斯工业指数重回万点以上，两周累计涨幅逾5%。此外，美联储主席伯南克6月9日表示，欧洲债务危机对美国经济增长的影响将非常小，美联储将采取及时措施保证经济的稳定和持续复苏，预计今明两年美国经济会继续增长，今年增速将达到3%-4%，美国经济将继续以温和的步伐复苏，当前不大可能发生二次衰退。

2．国内宏观局势忧虑减缓

汇改：中国人民银行新闻发言人6月19日发表谈话，“进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性”。有分析师认为，此举是源于国外的政治压力、国内缓解通胀压力的需要、经济结构调整的需要等等，是人民币再启升值过程的标志。对资本市场而言，人民币升值周期开启初期有望国际热钱的流入，进而有利于缓解市场资金面压力，并对弱化加息预期也有一定的好处。

PMI依旧向好：据中国物流与采购联合会近日发布，5月份，CFLP中国制造业采购经理指数(PMI)为53.9%，比上月回落1.8个百分点。该指数已持续15个月保持在50%以上，虽有所回落，但依然保持较高水平，反映出当前中国经济发展势头趋于平稳。

外贸表现活跃：海关统计显示，5月份我国进出口值2439.9亿美元，增长48.4%。其中出口1317.6亿美元，增长48.5%，比上月加快18.1个百分点；进口1122.3亿美元，增长48.3%。与2008年5月份相比，进出口增加10.2%；其中出口增加9.2%，进口增加11.4%。

3．塑料膜产销状况

农膜生产处于启动期，对PE的需求量仍处于旺季的偏低水平，初步估计，六月份华北地区农膜对LDPE的需求量在1.63万吨左右，对LLDPE的需求量在2.4万吨左右，农膜实际产出量预计在4万吨左右；日光温室膜生产企业于六月份生产进入旺季，目前开机率保持在50%左右，以京津和山东地区的企业为代表，估计本月各厂家的实际产出量在600-800吨范围内，总计产出量估计5000吨左右。综上所述，六月份的农膜生产对PE的需求量处于正常偏弱水平，实际需求量在4.3万吨左右。

图一： 六月下旬开始一波振荡上扬行情

三．后市预测

当前欧债危机是影响世界经济复苏的主要因素，由于西班牙发债成功，市场悲观情绪得到释放；国内经济数据反映出当前中国经济发展势头趋稳向好，同时汇改推动有利于商品期货，因此大宗商品反弹在即。前期塑料跌幅较大，后市有望在其金融属性引导下超跌反弹，建议多头积极介入。