西部地区中小企业贷款可得性影响因素研究

杨 毅 颜白鹭

一、引 言

无论是在国内还是国外，中小企业都为人们所日益关注。中小企业的重要作用主要体现在推动经济发展、创造就业、促进科技创新，其地位是大企业无法替代的。困扰中小企业发展的因素有许多，比如，资金问题、企业股权结构、企业发展战略、行业发展前景、宏观经济环境等等，但是，资金问题是其中最主要的因素 （Beck et al.（2002），Bond et al.（2003），Brown et al.（2004）。在中小企业的债务资金来源中，银行贷款占了非常重要的地位。在Berger和Udell（1998）的研究中，银行贷款占中小企业总债务融资的37.22%，占所有债务与股权融资之和的18.75%。Hughes（1997）在比较了英国制造业和非制造业（石油产业除外）的中小企业和大企业融资结构之后，发现不论是在制造业还是非制造业，中小企业总负债中，银行贷款所占的比重要大于大企业。而在中国，传统上以银行中介为主导的单一金融体系导致小企业主要依赖银行贷款融资，商业银行为了克服小企业信贷风险，往往选择以抵押担保型贷款主导的小企业信贷技术。该信贷技术存在缺陷，在一定程度上造成了小企业信贷缺口无法满足，直接制约了小企业的成长空间（徐晓萍，李晓洁（2009）。

影响中小企业贷款可获得性的因素有很多。从企业的角度看，如企业的信息透明度，资金需求特征，实际盈利能力与风险，企业提供抵押和担保的能力等因素都会影响银行贷款的供给成本（Peterson and Rajan,1994,1995;Berger and Udell,2002）。从银行的角度看，银行自身的资金供给能力和方式，市场力量，贷款交易成本等因素也会影响对中小企业的贷款供给（de Mello,2004;Berger and Udell,2002,2005;Black and Strahan,2002）。从宏观层面看，一个地区金融市场的发展水平，经济周期，信息基础结构，产权保护的完备程度，法律和司法制度等因素也会影响资金成本以及信贷契约的执行，从而影响银行的贷款供给意愿（La Porta et al.,1998;Atanasova and Wilson,2001）。

分析中小企业银行贷款可获得性的影响因素，实际上也是在分析影响银行对中小企业贷款供给的因素。本文主要关注中小企业特征对银行贷款可获得性的影响，这些企业特征主要包括企业信息、企业管理者的个人特征、企业财务状况以及其他信息。

二、数据样本及指标体系构建

（一）数据来源及描述性统计

在中国，中小企业获得融资的主要途径在于银行贷款。在中国的发达地区，如上海，由于有政策的支持、外来资金的注入，中小企业发展往往较好；而在欠发达地区，由于金融环境本身较为恶劣，中小企业难以获得长足的发展。因此，我们选择具有代表性的西部中等发达城市——广西柳州市进行研究，以寻求主要影响中小企业贷款可获得性的因素。

本文研究数据来源于本文课题组对广西柳州市中小企业的调研。本次研究共发放问卷300份，收回有效问卷256份，问卷回收率为85.3%。问卷主要涉及四方面信息：企业基本情况、企业主信息、企业财务状况、其他信息。

被调研的中小企业中，注册资本规模最大的为2300万元，最小的为5.3万元，均值为490.02万元，均符合中小企业的定义。其中注册资本规模在100万元以下的企业接近一半，企业规模在1000万元以下的占到89%。企业年龄最长的14年，最短的1年，平均年龄3.2年。96.1%的企业员工数在500人一下，77.7%的企业员工数在100人以下。被调研企业中只有6.6%的企业是国有企业或集体企业。256家企业中，共有160家企业获得贷款，占62.5%。

表1 注册资本规模

表2 企业年龄

表3 人数分组

表4 经济性质

（二）指标体系构建

1、反映企业基本信息的指标

银行在发放贷款时，通常要考虑中小企业的经营年限（TIME）、资本（CAPITAL）、企业法律形式（SOLE）等基本情况信息。一般认为，经营时间越长、注册资本越高的企业，获得贷款越容易。在中国，国有企业往往被认为是还款可靠的企业，即使这类企业经营状况不佳，也能获得银行的贷款，因而“企业法律形式（SOLE）”也作为一个解释变量。

2、反映企业主基本信息的指标

企业主年龄（AGE）：可以认为，企业主年龄越大，经验越丰富，越容易获得贷款。管理者受教育程度（MANAGER），在一定程度上体现了管理者的素质和经营水平，企业主受教育程度越高，企业越容易获得贷款。由于企业主在中小企业中至关重要，因此企业主的党派（CLAN）也作为指标之一进行研究。

3、反映企业财务状况的指标

利润率（PROFIT），反映企业的盈利能力，利润率越高，企业越容易获得贷款；负债率（DEBT），体现企业的负债水平，负债率越高，企业越难以获得贷款；流动比率（LIQUIDITY），体现企业短期偿债能力，流动比率越高，企业越容易获得贷款。

4、其他信息指标

融资渠道数（FINANCING）。这一指标能够体现企业信誉，也可以体现出企业资金饥渴程度，融资渠道数与银行贷款可得性关系不明确。贷款目的（PURPOSE），研究中将企业贷款的目的分为两类，短期融资和长期投资。

三、中小企业贷款可获得性影响因素分析

（一）模型优化及多元回归分析

为考察影响中小企业贷款可获得性的主要因素，我们建立如下模型，通过二元Logistic回归，并通过逐步剔除模型中最不显著的变量，得出分析结果：

在所有模型中，“资本”、“企业主年龄”、“流动比率”均显著。剔除“企业贷款目的”、“企业融资渠道数量”两个变量后，“管理者素质”这一变量在10%的显著性水平下显著；剔除“负债率”变量后，“利润率”变得显著。

随着变量的剔除，模型的R－Square逐渐下降，但是下降速度不均匀。变量“企业经营年限”、“企业性质”的剔除对R－Square没有明显的影响，说明这两个变量对模型的作用较小。

对7个模型的预测准确率进行判断，结果如表5所示。从表5模型准确率可以看出，模型对贷款可得性的预测准确率较高，都在73%以上，其中以模型3的预测准确率最高，达到74.6%。“企业经营年限”、“企业性质”变量没有提高模型预测的准确率，这两个变量对模型的贡献较小，而其他变量的剔除都会造成模型预测的准确率的下降。

综合考虑R－Square和模型预测准确率等因素，“企业经营年限”、“企业性质”变量可以提出，应当选择模型3进行分析（R－SQUARE=0.302，预测准确率达74.6%）。

表5 模型Logistic回归分析结果

表6 模型预测准确率

（二）基于因子分析的变量结构检验

对模型3进行因子分析，所有变量能形成4个因子，总共解释了60.06%的信息。

从旋转后的因子负荷矩阵可以看出，不同的因子中所体现的含义是不同的。在第一个因子中，“利润率”、“负债率”、“贷款目的”的权重比较大，分别为“0.808”、“0.665”、“0.590”，第一个因子可以看作是财务信息因子。在第二个因子中，“企业性质”、“企业主年龄”、“管理者受教育程度”三个指标的权重较大，分别为“0.587”、“0.815”、“0.541”，第二个因子可以看作是基本情况因子（包括企业基本情况和企业主基本情况）。第三个因子中只有“资本”指标权重较大，为“0.785”，看作是企业规模因子。第四个因子中，“流动比率”、“融资渠道数”权重较大，为“0.815”、“0.635”，这两个指标都与偿债因素有关系，第四个因子看作是债务状况因子。

因子分析对变量的结构的分析基本上与预计相符合。为了更好地理解变量结构与贷款可得性之间的关系，将四个因子作为解释变量进行多元回归分析，得出以下分析结果：财务信息因子、基本情况因子、企业规模因子、债务状况因子均显著，因子回归模型的预测正确率达到69.9%（见表8、表9、表10）。

表7 因子分析解释总方差表

（三）结论分析

根据实证研究结果，可以得出以下结论：

通过因子分析对变量进行结构检验，可以将变量分成四个因子，分别反映企业的财务信息、基本情况、企业规模、债务状况。将这四个因子进行多元回归，均在1%的置信水平下显著，这说明企业各方面的情况均会对贷款可获得性产生影响。对变量直接进行多元回归分析，也可以看出，企业基本信息、企业主信息、企业财务信息及其他信息对于企业贷款可得性均有影响，但是“企业经营年限”、“企业主所属党派”并无明显影响。

企业基本信息指标中，“资本”显著为正，说明资本越高，规模越大的企业越容易获得贷款。“企业性质”是一个哑变量，国有企业或集体企业表示为1，其他性质企业表示为0。“企业性质”的符号为正，说明国有企业或集体企业比其他企业更容易获得银行贷款。

表8 旋转因子负荷矩阵

表9 回归分析

表10 模型预测准确率

企业主信息指标中，“企业主年龄”体现了企业主的经验、人脉、可靠程度。该指标与贷款可获得性呈显著的正相关关系。“管理者受教育程度”体现了管理者文化水平、素质。在中小企业的经营中，企业主的素质往往能影响企业的经营状况甚至是企业的存亡。与贷款可得性的正相关关系说明企业主受教育程度越高，企业越容易获得银行贷款。

财务信息指标中，“利润率”与贷款可得性呈正相关关系，“负债率”、“流动比率”与贷款可得性呈负相关关系。值得注意的是，流动比率在变量剔除步骤中，是至始至终显著的变量，而“负债率”指标剔除后，“利润率”才变得显著，说明银行更关注中小企业的负债情况和还款能力，其次才是关注中小企业的盈利能力。

其他信息指标中，中小企业“融资渠道数”越多，越难以获得贷款。融资渠道数多，并不必然证明中小企业的诚信度高。在银行信贷占强势地位的中小企业融资市场上，其他融资渠道也不能对银行贷款的价格产生竞争性影响。相反，较多的融资渠道数量反而说明企业资金需求较大，且负债情况较为严重。出于对这类企业还贷可能性的担忧，银行会减少放贷。

在“贷款目的”方面，如果贷款的主要目的是长期投资而非短期融资的话，中小企业更易于获得贷款。说明当地银行放贷主要是出于规避风险以及盈利方面的需要，而更少的考虑贷款流动性。中小企业处于长期投资而进行的借贷，往往能够有较为充足的抵押物，因而降低了银行放贷的风险；另一方面，出于长期投资而进行的借贷，往往能减少银行在管理上的成本，利差也较高，能给银行带来更高的盈利。

四、结 语

在对中小企业发放贷款时，银行善于从多个方面获得关于企业的信息。在财务信息方面，银行更关注中小企业的债务情况、还债能力方面的信息，然后才是反映盈利能力的信息；在企业基本信息方面，最为关注企业的资本情况，然后是企业的性质；在企业主信息方面，较为关注企业主的年龄，其次是受教育程度；最后，企业的融资渠道数量、企业贷款目的也会对银行贷款的可获得性产生一定的影响，在银行看来，企业融资渠道数量更能反映企业的资金紧缺程度、负债状况，而非企业的信誉情况，因而融资渠道数越多，越难以获得贷款。

可见，在中国中等发达城市，银行发放中小企业贷款的技术还较为传统，并未通过关系型贷款等信贷技术对中小企业进行资金支持，从而限制了这些企业的发展。为了更好地发挥中小企业的作用，除了中小企业自身要加强建设外，还需要通过丰富融资渠道、改善银行信贷技术等途径来实现。

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